经营者股权激励效应实证研究 ——来自沪深股市的经验证据

论文摘要

随着股权分置改革的完成和《上市公司股权激励管理办法》的颁布,越来越多的上市公司计划在股权分置改革完成之后实施股权激励计划。经营者股权激励作为长期激励机制的一种,意在降低代理成本,提高经营效率,增加企业价值。早在上世纪80年代,西方企业就广泛实施股权激励机制,并取得了极大的成功。受美国影响,许多发展中国家在90年代建立或完善了自己的股权激励制度,从而使股权激励成为目前世界各国上市公司最重要的激励制度。相比之下,我国上市公司股权激励制度的发展则较为滞后。上个世纪90年代,我国已经有部分企业实施股权激励机制,国内学者和企业界开始探讨这种激励机制并付诸实施,近年来,理论界不乏关于如何设计、改进和推广实施股权激励机制的著述。但是,由于我国市场经济仍处于刚刚起步阶段,这种激励机制在我国所面临的环境及条件与西方国家差别很大,一味照搬国外先进有效的激励机制未必能产生同样的激励效果。因而,如何加强对股权激励的理论研究与实务探讨有重大的意义。本文首先详细地回顾了前人的研究理论和观点,并对经营者股权激励的理论基础做一个总结;然后对我国目前股权激励实施的状况进行简单的概括,随后对股权激励的模式进行了详细的分析。最后在上市公司股权激励的理论依据和股权激励的实践效应的基础上,采用描述性统计和回归分析揭示上市公司经营者股权激励在实际应用中的激励效应。同时,不同激励模式下的激励效果在文章中也得到了验证和说明。本文以我国2004、2005、2006年三年中曾实施股权激励的上市公司为样本,采用统计分析和使用最小二乘法对样本回归T值检验,对实施经营者股权激励的现实效应进行了实证分析。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究目的与意义
• 1.3 论文框架
• 第2章 文献综述与理论基础
• 2.1 文献综述
• 2.1.1 国外有关文献回顾
• 2.1.2 国内有关文献回顾
• 2.1.3 文献观点小结
• 2.2 股权激励的理论基础
• 2.2.1 人力资本理论
• 2.2.2 委托代理理论
• 2.2.3 激励约束理论
• 第3章 我国股权激励发展现状及模式分析
• 3.1 我国股权激励发展现状分析
• 3.2 我国股权激励模式分析
• 第4章 实证研究设计
• 4.1 业绩评价方法的选择
• 4.1.1 企业业绩评价的常用方法
• 4.1.2 企业业绩评价方法及指标的选择
• 4.2 研究假设
• 4.2.1 经营者股权激励对企业业绩的影响及假设提出
• 4.2.2 股权激励模式对企业业绩的影响及假设提出
• 4.2.3 独立董事比例对股权激励效应的影响及假设提出
• 4.2.4 第一大股东持股比例对股权激励效应的影响及假设提出
• 4.3 样本选择与数据来源
• 4.4 变量定义与模型设计
• 第5章 实证研究结果与分析
• 5.1 描述性统计结果及分析
• 5.2 相关性分析
• 5.3 回归结果分析
• 第6章 结论及建议与本文的局限
• 6.1 主要结论
• 6.2 政策建议
• 6.3 本文的局限性
• 参考文献
• 致谢