不确定条件下居民资产选择行为分析

论文摘要

改革开放30年,随着中国经济快速增长和计划经济向市场经济的过渡,我国经济和社会发生了巨大的改变,居民的收入水平也有了很大的提高,积累了数额巨大的个人财富,主要包括实物资产和金融资产两种。但是由于经济因素、市场因素和制度因素导致了我国居民资产选择的不确定性,体现在居民收入的不确定性、投资的不确定性和资本市场的不确定性等方面。居民在不确定性越来越突出的情况下,其风险偏好与资产选择问题的研究,成为近二十年来金融研究的重点领域之一,其研究成果对于金融产品开发、金融机构管理、宏观经济金融政策等方面的研究都有着重要的理论价值和现实意义。首先,本文在现有理论的基础上分析了我国居民资产选择的影响因素,结合实际情况分析了我国居民资产选择行为的结构化变动趋势,并试图找出这种趋势的原因。其次,本文分别对收入和居民金融资产总额、利率和金融资产选择进行了实证分析,得出收入水平是影响我国居民金融资产总额的最主要原因、名义利率是居民金融资产选择的主要考虑因素。再次,本文对12个城市的居民进行了金融资产选择的问卷调查,主要目的是发现居民的储蓄动机和居民投资的风险偏好、以及微观层面上的影响因素,并用行为金融学的相关理论进行了分析。最后,本文对我国城乡、地区之间的居民资产选择行为差异进行了分析,并进行了国际比较。综合以上分析,本文最终提出了优化我国居民资产选择的合理建议,从而改善我国的储蓄——消费关系,优化我国社会资产资本结构,完善我国金融宏观调控政策。本文共分七章:第一章,介绍本文的选题背景,研究意义,论文实施的技术方案和技术路线,以及创新和不足之处。第二章,文献综述。首先对传统的经典消费——储蓄理论和资产选择理论进行了梳理,其次对国内外的研究现状进行了阐述,最后总结了居民资产选择的理论支持和研究思路。本文将结合我国的国情,沿袭资产选择理论的研究路径,对我国居民资产选择的影响因素以及居民资产选择的行为问题进行深入分析,所以这部分构成了论文的理论基础。第三章,分别对影响我国居民实物资产和金融资产选择行为的因素进行了分析。指出利率、风险和不确定性、流动性约束、时间偏好和资本市场的完善程度是居民金融资产选择的重要影响因素;收入水平、通货膨胀预期、制度约束是我国居民实物资产选择的重要影响因素。实际上,由于不同地区政治、经济、文化等方面存在明显的差异,因而影响居民资产选择行为的因素也有所不同。第四章,以历年统计数据为基础,着重对我国居民资产选择行为的结构化特征和变动趋势进行了分析。本文采用张学毅(1999)在《中国居民金融资产表的设计与总量测算》中所建议的方法对我国居民金融资产总量进行测算,金融资产主要选取现金、储蓄存款、股票、债券、保险、共同基金等分析;实物资产主要以住宅市场为例分析了我国住宅市场价格稳步走高的原因。最后利用SPSS12.0和Eviews3.1分别对收入和居民金融资产总额、利率和金融资产选择进行了实证分析。第五章,由于目前居民实物资产的主要目的是消费,而非投资,所以本章利用调查问卷从微观角度对我国个人投资者金融资产选择行为进行了分析。调查发现我国个人投资者在资产选择时总体是风险规避的,但是在选择有价证券类的金融资产时并不存在明显的风险规避特性,这一点与较发达国家个人投资者的资产选择有着显著的差异。同时本文利用行为金融理论对中国沪、深股市的非理性繁荣和萧条进行了分析。第六章,本文分别从城乡、地区和国际三个角度对我国居民资产选择行为进行了比较分析。发现我国城乡、地区之间居民资产选择差异很大,同时发现与美、日等发达资本主义国家的资产选择还有差距,且有待进一步完善。第七章,基于上面的分析,提出了四方面的政策建议:深化经济体制改革,减少居民预期的不确定性;加快金融体制创新,促进居民金融资产多元化;加快农村金融体制改革,完善农村金融市场;抑制房地产投资性需求,促进房地产市场健康稳定发展。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 选题背景
• 1.2 研究意义
• 1.3 论文实施的技术方案和技术路线
• 1.4 本文的创新点与不足之处
• 第二章 文献综述
• 2.1 传统消费—储蓄理论与现代资产组合理论回顾
• 2.1.1 完全可预期条件下居民的消费—储蓄选择
• 2.1.2 不确定条件下居民的消费—储蓄选择
• 2.1.3 现代资产选择组合理论
• 2.2 国内外研究现状
• 2.2.1 国外研究现状
• 2.2.2 国内研究现状
• 2.3 文献总结与评述
• 第三章 我国居民资产选择行为的影响因素分析
• 3.1 影响居民金融资产选择行为的主要因素
• 3.2 影响居民实物资产选择行为的主要因素
• 3.3 小结
• 第四章 我国居民资产选择行为的结构化特征及其变动
• 4.1 我国居民金融资产选择行为的结构化特征
• 4.1.1 我国居民金融资产的总体特征
• 4.1.2 我国居民金融资产选择行为的变动趋势
• 4.1.3 我国居民储蓄资产占比过高的原因分析
• 4.1.4 我国居民2006年后储蓄分流的原因分析
• 4.2 我国居民实物资产选择的结构化特征
• 4.2.1 我国住宅市场的特征
• 4.2.2 我国住宅市场变动的原因分析
• 4.3 我国居民资产选择的实证分析
• 4.3.1 我国居民收入增长与金融资产增长的实证研究
• 4.3.2 利率对现金、储蓄、债券、股票资产的影响分析
• 第五章 我国居民金融资产选择行为微观分析
• 5.1 调查问卷设计
• 5.2 我国居民金融资产选择行为的微观特征
• 5.3 基于行为金融的我国居民资产选择行为分析——以沪、深股市为例
• 5.3.1 我国居民投资股市的信任度和投资情绪调查
• 5.3.2 我国股市当前非理性繁荣的行为金融理论分析
• 第六章 我国居民资产选择行为差异分析
• 6.1 我国城镇与农村居民资产选择行为的差异性分析
• 6.2 我国居民资产选择地区差异分析
• 6.3 居民资产选择行为的国际比较
• 6.3.1 美国的居民资产选择行为分析
• 6.3.2 日本的居民资产选择行为分析
• 6.3.3 资产选择行为的内在机理——基于美、日历史数据观察
• 第七章 政策建议
• 7.1 总结
• 7.2 政策建议
• 参考文献
• 附录
• 致谢
• 攻读学位期间研究成果