上市公司股权结构对资本结构影响的实证分析 ——基于股权分置改革前后的数据

论文摘要

自1958年Modigliani & Miller对资本结构的开创性研究以来,财务学界对于资本结构进行了广泛的研究,并取得很多喜人的研究成果。时至今日,关于资本结构的研究仍然是财务学界的热点问题之一。企业股权结构在中国具有其特殊性,国家股、法人股、社会公众股长期以流通股和非流通股的形式并存,影响着资本市场的正常发育。2005年4月29日中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,宣布启动股权分置改革工作,主要目的是为了打破流通股与非流通股之间的界限,实现全流通,这必将对中国上市公司股权结构产生巨大影响。本文选择股权结构对资本结构的影响为研究对象,其更多的意义在于检验股权分置改革对上市公司资本结构的影响。本文在第二章就股权结构与资本结构的理论演进分别进行了回顾,指出委托—代理理论为二者相互作用的理论基础,并就国内外股权结构对资本结构影响的相关研究进行文献综述;第三、四章为实证部分,也是本文的重点,在这部分,本文选取了2004年-2006年沪市A股2283家上市公司为研究样本（每年761家）,以资产负债率为被解释变量,以股权结构替代变量（管理层持股比例等）为解释变量,对解释变量与被解释变量分别进行描述性统计,以便进行分析趋势。对解释变量进行分层处理,分别就每层变量建立线性回归模型,以避免多重共线性的干扰,并以盈利能力等资本结构影响因素为控制变量,进行了多元线性回归分析,得出国有股比例、法人股比例与资产负债率相关性不强;管理层持股比例与资产负债率负相关;流通股比例与资产负债率正相关;第一大股东持股比例、前五大股东持股比例与资产负债率负相关;前十大股东H指数与资产负债率负相关;股权分置改革和行业因素显著影响资本结构选择的结论。并分别对这些结论的产生进行分析;（尤其分析了股权分置改革对资本结构选择的影响）。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 引言
• 1.1 研究背景及研究意义
• 1.2 研究内容和研究方法
• 1.2.1 研究内容
• 1.2.2 研究方法
• 1.3 研究对象的界定
• 1.3.1 资本结构
• 1.3.2 股权结构
• 第2章 股权结构、资本结构及相互作用机制
• 2.1 资本结构理论
• 2.1.1 资本结构理论学派
• 2.1.2 资本结构决定因素理论学派
• 2.2 股权结构理论
• 2.3 股权结构与资本结构相互作用机制
• 2.3.1 国外股权结构对资本结构影响相关文献综述
• 2.3.2 国内股权结构对资本结构影响相关文献综述
• 2.3.3 总结与评论
• 第3章 研究设计及假设提出
• 3.1 研究设计
• 3.1.1 变量定义
• 3.1.2 样本的选取和数据来源
• 3.1.3 研究方法的确定
• 3.2 研究假设
• 第4章 中国上市公司股权结构对资本结构影响的实证研究
• 4.1 描述性统计
• 4.1.1 对被解释变量的分行业、分年份的统计分析
• 4.1.2 对解释变量的分行业、分年份的统计分析
• 4.2 因变量与自变量之间的散点图
• 4.3 模型的建立
• 4.4 线性回归结果
• 4.5 结论
• 4.5.1 股权结构与资本结构之关系
• 4.5.2 其他因素对资本结构的影响
• 4.5.3 股权分置改革对资本结构产生的影响
• 第5章 建议、研究展望及贡献
• 5.1 研究建议
• 5.2 研究的局限性及进一步改进方向
• 5.3 本文的研究贡献
• 参考文献
• 附录
• 攻读硕士期间发表的论文
• 致谢