股票多/空型对冲基金定价模型修正研究

论文摘要

近几年来,随着全球化和流动性过剩,对冲基金获得了快速地发展,投资领域不仅限制在传统的资本市场上,而且几乎涉及所有货币、债券、衍生产品、商品和金融期货市场。深入地认识和研究对冲基金这样一类私募性质的投资机构,尤其是对冲基金的盈利模式以及收益情况也就是对冲基金的定价问题,对于中国金融市场的发展以及机构投资者来说都具有十分重要的意义。并且对于这部分的研究目前一直是学术界研究的焦点,也是难点,基于此本文选取了对冲基金中最具一般性的股票多/空型对冲基金进行定价研究。本文首先分析了股票多/空型对冲基金的投资策略,针对策略的特殊性提出两种定价思想:一种是静态定价,一种是动态定价方法。具体思想是:对于静态定价模型,基于股票多/空型对冲基金策略的特殊性以及复杂性,将该策略看作为两种单策略的复合策略。对于单个策略分别进行定价,最终对复合策略进行综合定价。由于静态定价模型必须事先知道所定价的基金的操作手法或者说是操作的策略,但是由于对冲基金所具有的隐蔽性以及不公开性,这就使得静态定价模型在应用中具有一定的局限性,为了解决这个问题,论文从另一个角度思考股票多/空型对冲基金的定价问题。也就是采用一个动态的交易策略来对对冲基金进行动态定价研究,并且这个策略不涉及到对冲基金本身的操作手法或者策略,只是对与股票多/空型对冲基金有着相同的收益风险特性的动态策略进行定价。对于动态部分的定价是本文的核心,建模思想的提出是:寻找三种资产以及他们的分布,这三种资产分别是股票或债券的组合,期货,给定的对冲基金或者对冲基金指数收益。在已知股票或债券组合,期货以及对冲基金或者对冲基金指数各自分布的情况下,运用copula函数的思想构建一个股票或债券组合与期货的搭桥函数,来实现证券组合以及期货的动态交易策略收益的统计分布与给定的对冲基金统计分布的最佳拟和,并且通过对搭桥函数与证券组合以及期货的关系来对证券组合以及期货进行动态组合的配置,并且通过改进的考虑交易成本下的B-S二元期权定价公式对这个动态的交易策略进行定价,从而实现了对股票多/空型对冲基金的定价。论文最后还对股票多/空型对冲基金两个定价模型在我国证券市场的适用性进行了详细地探讨。最后论文还对本文研究进行了总结和归纳,对论文存在的不足之处进行了一系列的阐述,并对对冲基金未来在中国的发展进行了展望分析。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 引言
• 1.1 研究背景
• 1.2 问题的提出
• 1.3 理论意义和实际应用价值
• 1.4 本文在理论和方法上的进展
• 1.5 研究的总体构思和框架
• 1.6 本文主要内容和创新点
• 1.6.1 本文主要内容
• 1.6.2 本文主要创新点
• 第2章 对冲基金基本理论研究和相关文献综述
• 2.1 对冲基金的基本理论
• 2.1.1 对冲基金的发展历程总结
• 2.1.2 对冲基金概念以及具体分类
• 2.1.3 对冲基金的特点
• 2.1.4 对冲基金常用的技术手法
• 2.2 对冲基金相关文献综述
• 2.2.1 对冲基金收益研究
• 2.2.2 对冲基金绩效研究
• 2.2.3 对冲基金定价的金融理论研究
• 2.2.4 对冲基金的资产配置方面的研究
• 2.2.5 对冲基金收益率实证研究综述
• 2.2.6 对冲基金与金融危机关系实证研究综述
• 2.2.7 对冲基金策略相关研究
• 2.2.8 对冲基金研究方法综述
• 2.2.9 对冲基金与传统基金组合研究
• 2.2.10 对冲基金的风险理论研究
• 2.2.11 对冲基金国内相关研究
• 2.3 本章小结
• 第3章 对冲基金的运作机理及风险分析
• 3.1 对冲基金的运作机理
• 3.2 对冲基金的运作情况
• 3.3 对冲基金的作用
• 3.4 对冲基金的风险分析
• 3.4.1 对冲基金的系统分析
• 3.4.2 对冲基金的非系统风险分析
• 3.5 本章小结
• 第4章 股票多/空型对冲基金静态定价模型研究
• 4.1 对冲基金定价理论概述
• 4.1.1 现代金融理论的基础—有效市场假说
• 4.1.2 期权定价理论概述
• 4.1.3 资本资产定价理论
• 4.1.4 套利定价理论
• 4.1.5 资产组合理论
• 4.2 股票多/空型对冲基金提出
• 4.2.1 股票多/空型对冲基金的概念
• 4.2.2 股票多/空型对冲基金的现状
• 4.3 股票多/空型对冲基金静态定价模型构建
• 4.3.1 静态定价模型（LSSP）构建思想
• 4.4 静态定价模型的验证过程
• 4.5 本章小结
• 第5章 股票多/空型对冲基金动态定价模型研究
• 5.1 股票多/空型对冲基金动态定价理论基础
• 5.1.1 copula函数介绍及其在反映随机变量相关性上的优势
• 5.1.2 二元copula函数概念及相依性
• 5.1.3 copula函数性质
• 5.1.4 Skar定理
• 5.1.5 copula函数类
• 5.1.6 Frechet-Hoeffding边界
• 5.2 股票多/空型对冲基金动态定价模型（LSDP）提出
• 5.2.1 股票多/空型对冲基金动态定价模型构建思想
• 5.2.2 动态策略构建过程
• 5.2.3 动态定价模型（LSDP）的构建过程
• 5.2.4 联合分布函数的copula构建过程
• 5.2.5 动态定价模型的建立
• 5.2.6 动态组合策略流程图
• 5.2.7 Monte Carlo模拟实现过程
• 5.3 股票多/空型对冲基金组合动态定价模型验证
• 5.3.1 股票多/空型对冲基金指数分布分析
• 5.3.2 S&P500以及期货数据选取
• 5.3.3 copula函数的选定与参数的模拟
• 5.4 单个股票多/空型对冲基金动态定价模型验证
• 5.4.1 股票多/空型对冲基金APS CHINA FUND的数据分析
• 5.4.2 S&P500以及债券数据选取
• 5.4.3 S&P500期货数据选取
• 5.4.4 copula函数的选取以及参数的模拟
• 5.5 本章小结
• 第6章 股票多/空型对冲基金定价模型在我国证券市场上适用性探讨
• 6.1 我国私募基金的现状分析
• 6.2 股票多/空型对冲基金定价模型存在的条件
• 6.2.1 股票多/空型对冲基金定价模型存在的实践条件
• 6.2.2 股票多/空型对冲基金定价模型存在的理论条件
• 6.3 对冲基金目前在我国的投资现状
• 6.4 股票多/空型对冲基金定价模型参数的重新设定
• 6.5 模型的修正
• 6.5.1 静态定价模型的修正
• 6.5.2 动态定价模型的修正
• 6.6 本章小结
• 第7章 结论以及展望
• 7.1 结论
• 7.2 有待深化的问题
• 7.3 对冲基金在中国的展望
• 致谢
• 参考文献
• 附录A
• 附录B
• 附录C
• 附录D
• 附录E
• 个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果