中国金融控股公司的风险与风险度量研究 ——基于Copula-VaR的方法

中国金融控股公司的风险与风险度量研究 ——基于Copula-VaR的方法

论文摘要

20世纪90年代以来,随着经济全球化、金融一体化的发展,金融行业的演进有了明显变化,最显著的趋势在于各种金融业间的区别及差异日渐模糊,银行、证券、保险的界限正在逐渐消除,金融机构跨行业进行综合经营的趋势日益明显,并朝着大型化和集团化的方向发展。与此同时,金融机构为规避金融风险、提高竞争力、逃避管制而展开的金融创新活动导致了风险的加剧与扩大。随着中国金融体制改革的进一步深化,在国际金融混业经营的大背景下,我国金融控股公司在分业经营的制度夹缝中迅速发展起来,形成了多种类型的金融控股公司并存的局面。与国外金融控股公司的产生背景、发展沿革有所不同,中国的金融控股公司从产生之日起,就面临着一系列的问题。特别是从目前中国的实践情况来看,金融控股公司还处于起步阶段,多数金融控股公司虽然制定了一系列的内部风险控制制度,但在激烈的市场竞争面前,风险控制的执行往往让位于业务的发展,使得风险控制制度往往流于形式,为整个金融控股公司的未来发展埋下了巨大的风险隐患。那么,中国金融控股公司在发展的过程中到底面临怎样的风险?金融控股公司的经营模式在我国能否产生降低风险的效应?更重要的是,如何科学地衡量我国金融控股公司面临的风险?这将是本文想要解决的问题。沿着“理论基础——定性认识——定量研究”的模式,全文被划分为三个部分:第一部分是全文的理论基础,包括第二章的内容。这部分内容主要阐述了本文对金融控股公司的界定,为论文的进一步研究划定了范围;同时,论文也从交易费用理论、制度变迁理论以及现代投资组合理论三个方面对中国金融控股公司的产生与发展进行了理论解说,特别是现代投资组合理论的基本思想及其扩展,成为论文对我国金融控股公司的风险度量与技术运用的主要理论依据,为后文的研究奠定了理论基础。第二部分包括论文的第三章和第四章的内容。第三章基于比较的视角,分析了部分发达国家或地区与我国的金融控股公司在产生背景、发展特点上的差异,并对我国金融控股公司的发展动因和现状进行了较深入的研究。在第三章的研究基础之上,论文第四章对我国金融控股公司风险进行了定性研究,对风险的认知和识别是风险度量的基础前提,在本章中,论文总结和归纳了我国金融控股公司面临的一些特殊风险以及风险的具体表现。第三部分是对我国金融控股公司的风险度量研究,包括第五章和第六章的内容。在第五章中,论文将Copula-VaR方法运用于我国金融控股公司的综合风险度量,给出了详细的计算步骤。在国内金融控股公司数据极度缺乏的情况下,运用“假设合并”方法模拟了一家纯粹的金融控股公司,并沿袭现代投资组合的思路,使用扩展的风险度量方法Copula-VaR度量了金融控股公司的综合风险。第六章从细化金融风险类型的角度,用Copula函数将我国金融控股公司的市场风险、信用风险和操作风险进行合并度量,为我国金融控股公司的风险合并度量提出了可行的理论方法。论文主要的贡献与创新之处在于:(一)运用超越对数成本函数求出我国14家商业银行的规模经济系数,将其划分为三个样本组,研究发现有金融控股公司背景的银行组的规模经济系数均值在连续8年的时间内都小于国有商业银行组和无金融控股公司背景的银行组,说明有金融控股公司背景的银行组具有高于其它组的规模经济优势。(二)将金融控股公司视为涉足不同金融行业领域的投资组合,在此假设下将现代投资组合风险度量的扩展方法运用于我国金融控股公司的风险研究之中。(三)运用Copula-VaR对“假设合并”的我国纯粹金融控股公司进行综合风险度量,比较了t-Copula、Gumbel Copula、Clayton Copula与Frank Copula四种连结函数在拟合中的效果,并运用t-Copula函数分别计算出置信水平为90%、95%和99%三种情况下的VaR值。通过比较发现合并计算的VaR均明显小于分别计算的VaR均值,表明模拟的中国金融控股公司在整体上降低了风险。由于我国金融控股成立和发展的时间还不长,金融控股公司的很多数据信息无法获得,数据的缺失成为度量研究的瓶颈。此外,转型经济制度对金融控股公司的风险也将产生不可忽视的影响,受作者学识水平的限制,论文无法将该影响剥离出来进行深入研究,使得论文对诸多问题的研究还不够深入。

论文目录

  • 内容摘要
  • Abstract
  • 1. 前言
  • 1.1 选题背景及意义
  • 1.2 文献综述
  • 1.2.1 国外文献
  • 1.2.2 国内文献
  • 1.3 文章的结构和框图
  • 1.4 研究方法
  • 1.5 论文可能有的创新点
  • 1.6 论文的不足和待改进的地方
  • 2. 金融控股公司产生的理论解释
  • 2.1 金融控股公司基本含义与本文的界定
  • 2.1.1 国内外研究对金融控股公司的解释
  • 2.1.2 本文对我国金融控股公司的界定
  • 2.2 金融控股公司产生发展的理论解说
  • 2.2.1 交易费用理论与金融控股公司
  • 2.2.2 制度变迁论与我国金融控股公司
  • 2.2.3 基于现代投资组合理论的金融控股公司理论解说
  • 2.3 本章小结
  • 3. 我国金融控股公司的现状研究
  • 3.1 国内外金融控股公司的产生之比较
  • 3.1.1 国外和我国台湾地区金融控股公司的产生与发展沿革
  • 3.1.2 我国金融控股公司产生的经济背景
  • 3.2 我国金融控股公司发展现状
  • 3.2.1 国内金融控股公司的发展和存在的形式
  • 3.2.2 我国金融控股公司发展动因的经济学分析与一个实证支持
  • 3.3 我国金融控股公司发展特点分析——基于比较的视角
  • 3.3.1 国外金融控股公司的发展特点
  • 3.3.2 我国金融控股公司发展中形成的独特点分析
  • 3.4 本章小结
  • 4. 我国金融控股公司的风险分析
  • 4.1 对风险的认识与评价
  • 4.2 金融控股公司的风险识别与分析
  • 4.2.1 国外理论界对于金融控股公司风险的不同看法与述评
  • 4.2.2 金融控股公司面临的风险概况
  • 4.3 我国金融控股公司面临的特殊风险分析
  • 4.4 本章小结
  • 5. 基于COPULA-VAR 的我国金融控股公司综合风险度量
  • 5.1 COPULA-VAR
  • 5.1.1 VaR(Value at Risk)
  • 5.1.2 VaR 的优点与缺陷
  • 5.1.3 VaR 在资产组合中的应用与问题
  • 5.1.4 Copula 的引入
  • 5.1.5 Copula-VaR 度量金融控股公司风险的优势
  • 5.2 多个资产投资组合的COPULA-VAR
  • 5.2.1 多元Copula 函数的仿真技术
  • 5.2.2 多元正态Copula, t-Copula 函数的仿真
  • 5.2.3 多元阿基米德Copula 函数的构造与仿真
  • 5.3 COPULA-VAR 度量我国金融控股公司的综合风险——基于假设合并的方法
  • 5.3.1 假设前提
  • 5.3.2 样本数据的选取与解释
  • 5.3.3 实证前的检验
  • 5.3.4 模型的选择和参数的估计
  • 5.3.5 t-Copula 对五家上市公司市场风险的度量
  • 5.3.6 结论与说明
  • 5.4 本章小结
  • 6. 我国金融控股公司金融风险的合并度量
  • 6.1 对我国金融控股公司的风险分类以及金融风险分析
  • 6.1.1 对金融控股公司风险的分类研究
  • 6.1.2 金融控股公司各行业风险合并的设定
  • 6.1.3 从整体上对金融控股公司的金融风险进行合并分析
  • 6.2 我国金融控股公司金融风险度量方法的选择
  • 6.2.1 金融风险度量方法
  • 6.2.2 上述风险度量方法在金融控股公司风险度量中的不足与改进
  • 6.3 COPULA-VAR 度量合并的金融风险的方法与步骤
  • 6.3.1 使用Copula 表示联合分布
  • 6.3.2 利用Copula 建立联合分布
  • 6.3.3 采用Copula 多元密度分布的模拟
  • 6.4 我国金融控股公司的金融风险合并度量
  • 6.4.1 确定风险的边缘分布
  • 6.4.2 确定三种风险的联合分布
  • 6.4.3 求解市场风险、信用风险、操作风险的Copula-VaR
  • 6.5 COPULA-VAR 在度量我国金融控股公司的合并风险中的难题
  • 6.6 本章小结
  • 结束语
  • 参考文献
  • 致谢
  • 在读期间科研成果目录
  • 相关论文文献

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