企业并购中的价值评估研究

论文摘要

企业并购是市场经济和现代企业制度相结合的产物,它在我国经济发展中的地位越来越重要。在并购活动中,对目标企业价值进行准确评估是保证并购成功的关键,其中最为重要的是选择科学、适用的评估方法。在当前知识经济的背景下,不确定性是现代企业经营环境的一个显著特征,能否在不确定的环境下把握各种投资机会将在很大程度上影响并决定企业的价值。本文在对国内外相关研究现状进行综述的基础上,首先讨论了传统企业价值评估方法各自的适用性和局限性,分析表明,在不确定性市场环境下,传统企业价值评估方法不能准确评估并购中目标企业的价值。其次,将期权定价模型应用于企业并购中目标企业的价值评估。由于期权定价理论在企业并购价值评估中的优越特征在于它能更有效地评估不确定性带来的机会价值,因此,本文将目标企业价值分为现有资产价值和机会价值,分别用现金流量折现法和期权定价模型进行评估;同时,由于在现实中竞争对手的存在,目标企业的价值会受到一定的影响,因此本文运用了期权博弈方法对竞争情形下目标企业价值评估进行了探讨,建立了不确定环境下基于期权理论的并购中目标企业价值评估模型。最后,结合具体案例进行了说明,并分析了我国企业并购价值评估中存在的问题,提出了相应的对策。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景及目的
• 1.2 国内外研究现状
• 1.3 本文的思路及主要内容
• 第2章 企业并购和企业价值评估的相关理论
• 2.1 并购的概念
• 2.2 企业价值评估理论
• 2.3 并购中传统企业价值评估方法比较分析
• 2.3.1 资产价值基础法
• 2.3.2 市场比较法
• 2.3.3 未来收益折现法
• 2.3.4 三类价值评估方法的优缺点分析
• 第3章 期权理论在企业并购价值评估中的应用
• 3.1 期权的概念
• 3.2 企业并购的期权特征
• 3.3 BLACK-SCHOLES 期权定价模型
• 3.3.1 模型假设
• 3.3.2 模型的概述
• 3.4 期权定价模型在目标企业价值评估中的应用框架
• 3.4.1 非竞争条件下基于实物期权的并购中目标企业价值分析
• 3.4.2 竞争条件下基于期权博弈的并购中目标企业价值分析
• 3.4.3 并购中目标企业价值的评估思路
• 3.5 案例分析
• 3.5.1 背景介绍
• 3.5.2 评估的过程
• 3.6 研究展望
• 第4章 完善我国企业价值评估的对策
• 4.1 我国企业并购价值评估存在的问题
• 4.2 完善我国企业价值评估的对策
• 4.2.1 树立正确的价值评估理念
• 4.2.2 完善和发展企业价值评估的理论和方法
• 4.2.3 完善企业价值评估的环境条件
• 结论
• 参考文献
• 发表文章目录
• 致谢
• 详细摘要