我国机构投资者价值投资行为研究

论文摘要

2000年证券监管部门提出了“超常规发展机构投资者”的政策取向,使得我国机构投资者发展迅速,在规模和数量上不断扩大,极大地改善了我国的投资者结构。随着我国机构投资者的发展,价值投资作为西方证券市场一种成熟的投资理念被引入我国并受到了机构投资者的推崇。然而,由于我国的证券市场起步晚、发展不健全,机构投资者所推崇的价值投资理念表现出了与其他成熟市场不同的投资行为,换句话说,我国机构投资者的投资行为并不是价值投资理念导向下的投资行为。本文先采用B/P,E/P,C/P,D/P四个财务指标对价值股,成长股和市场指数样本年度内的收益率进行比较来判定我国证券市场目前是否已经具备了价值投资的可行性,从实证结果来看,价值投资目前在中国股票市场确实能取得高额的收益。接着采用Logistic二元选择模型对以基金为代表的机构投资者的价值投资行为进行实证研究发现:我国证券投资基金并不倾向于持有高B/P的股票,而是恰好相反;股票的现金股利和现金流量也还未成为投资基金的选股标准;而根据对E/P指标的检验分析显示,我国的证券投资基金偏爱持有低市盈率的股票。可以看出,目前我国机构投资者的投资行为远未达到真正的价值投资。最后从行为金融学角度分析机构投资者自身微观制度与宏观市场环境对其投资行为的影响,并提出政策建议。

论文目录

• 中文摘要
• ABSTRACT
• 目录
• 1 绪论
• 1.1 选题背景和意义
• 1.2 研究方法
• 1.3 论文研究的思路及框架
• 2 价值投资的文献综述
• 2.1 价值投资理论的内涵
• 2.2 价值投资的国内外研究综述
• 3 机构投资者的发展概述
• 3.1 机构投资者的概念界定
• 3.2 我国机构投资者发展的历史回顾和现状
• 3.3 我国机构投资者投资理念的发展变化
• 3.4 提倡机构投资者采用价值投资的意义
• 4 我国证券市场价值投资可行性实证分析
• 4.1 数据说明和处理
• 4.2 实证结果分析
• 5 机构投资者价值投资行为的实证研究
• 5.1 变量选取和分析方法
• 5.2 数据来源及相关说明
• 5.3 实证结果分析
• 5.4 对我国机构投资者价值投资行为的分析
• 6 倡导价值投资，完善投资者行为的对策
• 6.1 加强证券市场制度建设，改善价值投资的宏观环境
• 6.2 提高上市公司的质量，巩固价值投资的基石
• 6.3 规范机构投资者行为，倡导价值投资的理念
• 注释
• 参考文献
• 后记