中国上市公司募资变更行为研究 ——基于股票融资制度缺陷的视角

论文摘要

本文从股票融资制度缺陷的独特视角来审视我国上市公司变更募集资金投向行为(以下简称“募资变更行为”),并理清公司变更行为相关当事方的实质关系。在此基础上本文梳理了上市公司募资变更行为的形成机制,并检验变更行为对公司绩效的影响。本文从一个新的视角为上市公司募资变更行为研究搭建了一个分析框架和解读路径,并从中摸索了公司行为、法规制度和市场发展之间的互动链条,总结出了中国制度背景下上市公司的行为规律。全文分为七章。第一章研究中国上市公司在制度变迁中募资变更行为的特征。本章用多个统计指标、从不同侧面展示了1994年～2005年11年间中国上市公司募资变更行为的全貌,并进一步在制度演变的动态背景下对上市公司募资变更行为进行阶段研究。为了全面梳理和掌握中国上市公司变更募资投向的行为,笔者查找、搜集了中国股市建市至今所有变更过募资投向的A股上市公司。本章首先考察了上市公司募资变更的总体情况;接下来从募资投向变更的次数、频率及幅度,变更过募资投向公司的行业特征,变更募资投向的公告原因,改变过募资投向上市公司的地区分布,以及募资变更前后的投向等5个方面进行了详细的数量统计和分析。本文发现,从1994年～2005年的11年间来看,中国股市中的募资投向变更行为波及上市公司面广(包括公司数量、行业、地区),但涉及变更金额总量不大,变更幅度中等,变更频率较慢。但值得注意的是以上结论是长时间“摊薄”的结果。如果只观察高峰期(1999年～2003年)上市公司的募资变更行为,就呈现出了涉及面广、变更金额大等特点。本章最后对募资变更进行了分段研究。在多种内外部因素交错作用和制度演变的动态背景下,募资变更行为表现出强烈的阶段特征。笔者发现中国上市公司变更募资行为在11年间总体呈现“抛物线”的趋势:从1994年开始到1998年的5年里,募资变更行为稳步上涨,涉及到的上市公司和变更行为逐年增加;这一趋势在1999年～2003

论文目录

• 0. 绪论
• 0.1 研究背景与研究意义
• 0.2 文献综述
• 0.3 研究方法、研究思路和研究框架
• 0.4 具体研究路径
• 0.5 本研究的创新与不足
• 1. 中国上市公司在制度变迁中募资变更行为的特征
• 1.1 募资变更行为的认定及搜集
• 1.2 中国上市公司变更募资投向行为的总体情况（1994 年～2005年）
• 1.3 中国上市公司变更募资投向行为的阶段性研究
• 1.4 本章小结
• 2. “项目型股票融资制度”——上市公司募资变更行为的制度根源
• 2.1 中国股市特殊的“项目型股票融资制度”
• 2.2 “项目型股票融资制度”下三重基本矛盾——募资变更的制度根源
• 2.3 本章小结
• 3. “项目型股票融资制度”在募资变更中的缺陷（一）——上市公司与投资者的关系问题
• 3.1 “项目型股票融资制度”下上市公司与投资者的关系从“公司中心”变为了“项目中心”
• 3.2 “项目型股票融资制度”下投资者投入回报、风险收益不对称
• 3.3 由“项目型股票融资制度”在上市公司与投资者关系上的缺陷产生的必然辅助措施
• 3.4 本章小结
• 4. “项目型股票融资制度”在募资变更中的缺陷（二）——监管的两难处境
• 4.1 管理层对上市公司募资变更行为监管的定位与制度
• 4.2 我国监管当局监管效果不明显的原因分析
• 4.3 美国股市中对上市公司变更募资行为的监管：规定与世通公司案例
• 4.4 本章小结
• 5. 股票融资制度线索下的上市公司变更募资投向行为机制
• 5.1 中国上市公司变更募资投向行为的动机
• 5.2 中国上市公司变更募资投向行为的环境因素
• 5.3 上市公司募资变更行为生成机制
• 5.4 本章小结
• 6. 募资变更行为与上市公司绩效——以高科技板块为例
• 6.1 实证研究设计
• 6.2 实证结果分析
• 6.3 本章小结
• 7.主要研究结论、政策建议和进一步研究的方向
• 7.1 研究结论
• 7.2 政策建议
• 7.3 进一步研究的方向
• 附录
• 附录一 中美股市中上市公司募资变更监管相关法规
• 附录二 实证结果
• 一、截至 2001 年底我国主板高科技上市公司名单
• 二、主板高科技公司的确定办法
• 三、主要变量描述性统计
• 四、稳健性检验实证结果
• 参考文献
• 后 记