基于实物期权的基础设施建设项目投资决策分析

论文摘要

基础设施建设项目无论是对国民经济的增长还是对社会的进步都具有重要意义。由于基础设施建设项目具有高度不确定性的特点,投资决策失误、社会经济资源浪费等诸多问题普遍存在。这就要求我们在进行项目投资决策的过程中必须根据项目的特点进行科学的项目评估。本文首先分析了我国基础设施建设项目的特点及现状,考虑到传统的折现现金流量项目评价方法并没有考虑项目未来现金流的不确定性和项目执行过程中的灵活性,相比较而言,实物期权在评估项目的不确定性、捕捉灵活性、处理投资的不可逆性及反映项目的市场价值方面更有优势。在此基础上,本文建立了基础设施建设项目定价模型,并详细讨论了模型输入参数的确定,引入蒙特卡洛模拟方法确定标的资产波动率。而后,考虑到投资时机对基础设施建设项目决策的成功具有重要意义,结合建设项目成本具有较大不确定性这个特点,建立了基于实物期权的基础设施建设项目投资时机决策模型。最后,通过两个实证分析,充分说明了实物期权方法能更好地结合项目特点,考虑了各种风险因素给项目价值带来的波动,得到的项目价值更接近于项目的实际价值。在适应不确定的市场环境和采用灵活的柔性经营方法的情况下,实物期权分析方法是更能准确、有效确定项目价值的评估方法。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景及研究意义
• 1.1.1 问题的提出
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 实物期权理论的国内外研究综述
• 1.3 研究思路及创新点
• 1.3.1 文章结构
• 1.3.2 文章创新点
• 第二章 实物期权方法在基础设施项目投资决策中的应用框架
• 2.1 基础设施建设项目相关综述
• 2.1.1 基础设施建设项目的内涵及经济特性
• 2.1.2 我国基础设施建设的发展及现状分析
• 2.2 传统投资评价方法及不足
• 2.2.1 确定型评价
• 2.2.2 不确定型评价
• 2.2.3 传统方法的不足
• 2.3 实物期权评价方法及优势
• 2.3.1 期权以及实物期权
• 2.3.2 实物期权定价的理论基础
• 2.3.3 实物期权定价方法的优势
• 2.4 实物期权评价方法在基础设施建设项目决策中的适用性分析
• 2.4.1 实物期权的应用特点
• 2.4.2 基础设设施建设项目的实物期权特性分析
• 2.4.3 基础设施建设项目的实物期权特点
• 2.5 小结
• 第三章 基础设施建设项目实物期权定价模型构建及参数确定
• 3.1 实物期权定价模型
• 3.1.1 连续型模型——Black-Scholes 模型
• 3.1.2 离散型模型——二叉树模型
• 3.1.3 蒙特卡罗模拟法
• 3.1.4 三种方法的比较分析
• 3.2 实物期权与金融期权的比较分析
• 3.3 实物期权定价方法的应用步骤
• 3.4 实物期权定价分析
• 3.5 模型参数确定
• 3.5.1 标的资产价格的确定
• 3.5.2 执行价格的确定
• 3.5.3 应用蒙特卡洛模拟确定标的资产价值波动率
• 3.6 小结
• 第四章 基于实物期权的基础设施建设项目投资时机决策研究
• 4.1 基础设施建设项目投资时机
• 4.2 基础设施建设项目投资时机决策模型
• 4.2.1 确定情形
• 4.2.2 随机情形
• 4.3 考虑成本不确定性的基础设施建设项目投资时机决策模型
• 4.3.1 基础设施建设项目的成本不确定性
• 4.3.2 成本不确定型投资时机决策模型的建立
• 4.4 投资时机选择模型的分析
• 4.4.1 模型的影响因素
• 4.4.2 模型的应用研究
• 4.5 小结
• 第五章 实证分析
• 5.1 单一资产扩张期权案例
• 5.1.1 案例背景及基础数据
• 5.1.2 项目所具有的实物期权特性分析
• 5.1.3 实物期权模型参数的确定
• 5.1.4 实物期权模型的计算
• 5.2 考虑投资时机的实物期权案例
• 5.2.1 案例背景及基础数据
• 5.2.2 项目所具有的实物期权特性分析
• 5.2.3 实物期权模型参数的确定
• 5.2.4 项目最佳投资时机的确定
• 5.3 小结
• 附表
• 第六章 总结与展望
• 6.1 本文总结
• 6.2 展望
• 6.2.1 实物期权定价方法在现实应用中的问题
• 6.2.2 实物期权定价方法在现实应用中的建议
• 6.2.3 实物期权理论研究的新动向
• 参考文献
• 致谢