基于时间序列的A股“热销市场”现象的研究

论文摘要

首次公开发行市场(IPO)即一级市场是联系上市公司与投资者的重要纽带,是企业为求发展而进行融资的重要渠道,是二级市场存在和发展的基础。因此,对一级市场的研究就具有重要的现实意义。作为IPO研究领域三大谜团之一的“热销市场”现象,也是近年来西方学术界研究的热点问题。国外对于“热销市场”现象的研究主要是集中于考察股市IPO发行收益率和IPO发行量之间的相关关系,一般来讲,即期的首次公开发行的较高收益常常会导致随后一段时期的股票IPO数量的提高,很多的实证研究表明这种相关性非常之高。但是,由于中国股市成立的时间跟西方发达国家相比实在是太短,并且在发行制度上也相对的不完善,所以目前国内对IPO“热销市场”现象的研究还是比较少的,对于我国IPO市场是否存在“热销市场”现象仍有争论。本文在回顾国内外对于“热销市场”现象研究成果的基础上,采用自回归分布滞后(ADL)模型对我国A股市场的IPO数量和收益率进行实证分析。鉴于发行制度在我国首次公开发行市场的重要作用,我们采取两个样本期间,分别为:1996年1月至2001年3月;2001年4月至2008年3月。这也是本文的创新之处。实证结果显示:我国的股票市场在2001年3月之前并不存在“热销市场”现象,而在2001年3月后就存在明显的“热销市场”现象。我们还从我国股市特有的制度背景及特点对实证结果进行综合分析。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACTS
• 第1章 引言
• 第1节 研究背景及意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 第2节 研究的方法和结构
• 1.2.1 研究方法
• 1.2.2 研究结构
• 第2章 国内外“热销市场”现象的理论分析
• 第1节 文献综述
• 2.1.1 国外“热销市场”现象的文献综述
• 2.1.2 国内“热销市场”现象的文献综述
• 第2节 “热销市场”现象定义及其理论解释
• 2.2.1 “热销市场”现象定义
• 2.2.2 “热销市场”现象理论解释
• 第3章 我国A股“热销市场”现象的实证分析
• 第1节 中国新股发行制度综述
• 3.1.1 中国新股发行监管制度变迁
• 3.1.2 中国新股发行定价制度变迁
• 3.1.3 中国新股发行方式变迁
• 第2节 中国A股“热销市场”现象的实证分析
• 3.2.1 研究样本的选取
• 3.2.2 IPO数量和收益率的统计特征
• 3.2.3 IPO数量和收益率影响因素分析
• 3.2.4 建立模型，实证分析
• 第4章 实证结果分析与后续研究展望
• 第1节 中国股市的“政策市”特征
• 第2节 结合我国股市的特殊性对实证结果的分析
• 第3节 文章的不足及发展方向
• 参考文献
• 附录
• 致谢