中国股指与流动性过剩的协整分析

论文摘要

自从2005年7月汇改以来,中国股市正经历着一次大规模的牛市。而这次牛市的根本原因是流动性过剩的泛滥。导致流动性过剩的原因包括:汇率的不断降低,存贷差的不断扩大,贸易顺差的居高不下以及M2/GDP的持续上涨。汇率的不断降低,人民币不断的升值,使得大量热钱流入国内;存贷差的不断扩大,存贷差扩大意味着资金闲置,在存贷差总体呈现扩大态势下,资金寻求出路的动力增强,银行信贷近年来持续高涨,进而带动投资增长,形成经济过热的压力;贸易顺差的居高不下,出口过快增长而引起顺差过大,导致基础货币供给大量被动增加;M2与GDP的比率是衡量一国经济货币化程度的重要指标,M2/GDP的持续上涨是流动性过剩的重要表现。本文从数量经济学的角度,利用协整理论对流动性过剩对股市的影响做了深入细致的分析,主要考察上证综指与导致流动性过剩的四个指标汇率、存贷差、贸易顺差、M2/GDP之间是否存在稳定的关系。分析结果表明,上证综指和汇率、存贷差以及M2/GDP之间具有平稳的关系,虽然贸易顺差和上证综指之间也存在平稳关系,但是由于贸易顺差可以有其他的因素线性表示,因此在回归中可以舍去不用。结合以上的分析,本人对未来两个月的上证综指做了预测,并且得出了与实际指数之间的误差。并且通过以上的分析,本人认为国家政策部门完全可以参考分析结果来指导宏观调控政策的制定,由于中国股市的涨跌和流动性过剩有着稳定的关系,那么要解决中国股市的问题就要从源头入手,从流动性入手,从导致流动性的各个因素入手,利用相应的外汇政策、货币政策、财政政策以及税收政策等,从而对稳定中国经济,保证中国股市长久健康的发展起到积极的作用。

论文目录

• 提要
• Abstract
• 目录
• 1 绪论
• 1.1 选题的背景和意义
• 1.2 国内外关于股指和流动性过剩的研究的现状
• 1.3 本文的主要研究思路与结构
• 2 流动性过剩
• 2.1 流动性过剩的定义
• 2.2 我国流动性过剩形成的原因
• 2.2.1 汇率
• 2.2.2 存贷差
• 2.2.3 贸易顺差
• 2.2.4 m2/gdp
• 2.3 流动性过剩对中国股市的影响
• 2.3.1 影响股市的因素
• 2.3.2 股市涨跌的法则
• 2.3.3 流动性过剩对中国股市（股指）影响的分析
• 3 协整理论和误差修正模型的介绍
• 3.1 协整理论的定义
• 3.2 回归模型的建立以及模型的协整检验
• 3.2.1 时间序列的平稳性的检验
• 3.2.2 单整检验
• 3.2.3 建立各个变量间的回归模型
• 3.2.4 协整检验
• 3.3 误差修正模型
• 3.3.1 误差修正模型的定义
• 3.3.2 Granger定理
• 3.3.3 误差修正模型的建立
• 4 我国流动性过剩和上证综指的协整分析
• 4.1 数据的选取
• 4.2 时间序列的平稳性分析
• 4.3 协整检验
• 4.4 格兰杰因果关系检验
• 4.5 误差修正模型:
• 4.6 对上证综指的预测
• 4.7 结论
• 4.8 对国家政策制定的指导意义
• 5 中国股指形成的机制对分析的影响
• 5.1 中国股指的形成机制
• 5.2 上证指数的形成机制的不合理性
• 5.3 上证指数形成机制对模型的影响
• 6 结论
• 参考文献
• 致谢
• 详细摘要