企业价值评估的实物期权法应用研究

论文摘要

在经济金融化、全球化和以信息技术为核心的高新技术迅速发展的形势下,企业价值评估的应用空间得到了极大的拓展,同时,传统的企业价值评估技术也受到了严峻的挑战。实物期权理论的产生和发展为具有高成长性、高度不确定性的企业准确地进行价值评估开创了一种全新的思路,从一定程度上弥补了传统方法的缺陷,同时迎合了时代变化的需求。本文全面、细腻地分析了实物期权法在挖掘企业潜在价值方面的优势,论述了实物期权法评估不确定性价值时的适用情景和限制条件。研究中全方位透视实物期权,具体体现在跨学科、多角度横向拓展,多层次、纵向层层深入,聚焦于研究实物期权方法如何利用不确定性来提高企业价值。在此基础上,尝试应用Schwartz&Moon(2000,2001)实物期权定价模型来评估不确定性情况下企业的价值。在应用过程中,运用蒙特卡罗数值方法来模拟企业未来的现金流量,以动态随机过程涵盖企业面临的不确定性,为提高模拟的效率而引入准蒙特卡罗模拟法。本文根据案例公司的具体情况对Schwartz和Moon模型进行了简化,在模型参数估计方面做了必要的改进。研究结论认为,实物期权理论为企业价值评估提供了一种新的系统化的思维方式。但是,将实物期权定价法运用于企业价值的评估,强调的仍然是估值观念上的更新及特定对象的适用性,而非在技术层面上探讨如何精确地进行定价。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 前言
• 1.选题背景与意义
• 2.研究方法及研究框架
• 3.创新点
• 第一章 相关理论综述
• 1.1 企业价值评估理论的发展
• 1.2 传统企业价值评价方法
• 1.3 实物期权理论的产生
• 1.4 实物期权的研究与发展
• 1.4.1 实物期权的理论研究
• 1.4.2 实物期权的应用研究
• 1.5 实物期权分析未来的关注点及研究方向
• 第二章 实物期权
• 2.1 实物期权的涵义
• 2.2 实物期权的复杂性
• 2.2.1 实物期权的特性
• 2.2.2 实物期权与金融期权的关系
• 2.3 实物期权分析对价值的洞察
• 2.4 实物期权的类型
• 2.5 实物期权的应用
• 2.5.1 实物期权法应用的前提及适用情景
• 2.5.2 实物期权在企业价值评估中的应用
• 2.6 实物期权法应用中的问题
• 第三章 实物期权的价值评价
• 3.1 实物期权的企业价值评价法
• 3.2 实物期权的价值计算方法
• 3.3 蒙特卡罗模拟法（Monte Carlo simulation method）
• 3.3.1 蒙特卡罗模拟的应用
• 3.3.2 蒙特卡罗模拟法简介
• 3.3.3 准蒙特卡罗模拟
• 3.3.4 模拟的步骤
• 第四章 实物期权定价模型
• 4.1 Schwarz & Moon定价模型
• 4.2 Schwarz & Moon模型的估计参数及估计方法
• 第五章 案例分析
• 5.1 研究样本介绍
• 5.2 模型的计算
• 5.2.1 参数的估计
• 5.2.2 蒙特卡罗模拟结果
• 5.3 敏感性分析
• 第六章 结论与启示
• 6.1 研究结论
• 6.2 本文研究的不足
• 6.3 实物期权在我国应用的启示
• 参考文献
• 发表论文情况
• 附录
• 附录1:恒生电子财务报表主要数据（单位:元）
• 附录2:VB程序代码
• 致谢