论文题目: 风险投资中的契约关系研究
论文类型: 博士论文
论文专业: 数量经济学
作者: 赵西亮
导师: 吴栋
关键词: 风险投资,双边道德风险,合谋因素,资产证券化
文献来源: 清华大学
发表年度: 2005
论文摘要: 风险投资中的信息不对称表现在三个方面:投资者与风险投资家之间的信息不对称,风险投资家与创业企业家之间的信息不对称,投资者、风险投资家、创业企业家三者之间的信息不对称。这些信息不对称会产生严重的“道德风险”问题。全文以解决这些信息不对称所引起的“道德风险”问题为主线,首先分析了风险投资的第一层关系,投资者与风险投资家之间的契约关系。针对我国风险投资公司对风险投资家激励不足和约束不力的问题,我们证明了积极股东治理模式对解决风险投资家的道德风险问题的积极作用,从而为风险投资机构的股东多元化提供了理论支持。然后,我们分析了风险投资的第二层关系,风险投资家与创业企业家之间的契约关系。我们同时考虑了风险投资家的道德风险问题和创业企业家的道德风险问题,即“双边道德风险”。我们比较了普通股契约、债权契约和可转换证券契约等三种契约形式对解决风险投资中的双边道德风险问题的作用。我们证明仅仅依靠可转换证券契约不能解决风险投资中的“双边道德风险”问题,相对于普通股契约和债权契约,反而会加重创业企业家的道德风险。我们将相机性的控制权安排引入可转换证券契约,我们发现将相机性的控制权安排与可转换证券结合起来,可以更好的解决风险投资中的双边道德风险问题。接下来,我们将风险投资的两个层次结合起来,同时考虑了投资者、风险投资家和创业企业家三者之间的关系,我们证明创业企业家的自有资本额和人力资本水平决定了其可以采用的融资渠道,为建立多层次资本市场提供了理论依据;风险投资家的监督技能可以帮助创业企业家获得融资;创业企业家与风险投资家之间的合谋风险会进一步提高创业企业的融资门槛。风险投资契约中的退出条款的作用是保证风险投资家在合适的时机顺利退出创业企业。最后,针对我国风险投资退出机制不畅的问题,结合案例构建了风险投资在信托框架下的资产证券化退出方案。
论文目录:
第1章 引言
1.1 选题背景
1.2 课题研究意义
1.3 基本概念界定
1.3.1 风险投资(Venture capital)
1.3.2 投资者(Investors)
1.3.3 风险投资家(Venture Capitalists)
1.3.4 创业企业家(Enterprenuers)
1.4 风险投资运作过程
1.5 国内外研究进展
1.5.1 国外研究进展
1.5.2 国内研究进展
1.6 基本假设与研究方法
1.7 论文结构安排
第2章 投资者与风险投资家之间的契约关系
2.1 有限合伙制下投资者和风险投资家契约的基本内容
2.1.1 合伙协议的基本内容
2.1.2 合伙协议中对风险投资家的限制
2.1.3 合伙协议中对风险投资家的激励
2.2 我国风险投资公司激励约束机制的博弈分析
2.2.1 我国风险投资公司的基本情况
2.2.2 我国风险投资公司中激励约束机制的博弈分析
2.2.3 风险投资公司激励约束机制构建的进一步考察
2.3 本章总结
第3章 风险投资家与创业企业家契约关系的基本内容
3.1 风险投资家的作用
3.1.1 监督(Monitoring)
3.1.2 专业化服务
3.1.3 证明作用(certification)
3.2 风险投资契约内容
3.2.1 证券类型
3.2.2 融资契约
3.2.3 索取权与控制权
3.3 案例分析:TRIDENT CAPITAL 对ARXAN TECHNOLOGIES 的投资
3.3.1 特里德恩特资本公司(Trident Capital)
3.3.2 阿科森技术公司(Arxan Technologies)
3.3.3 密勤对阿科森技术公司的审慎调查
3.3.4 融资条款清单
3.4 本章总结
第4章 双边道德风险、控制权安排与最优契约设计
4.1 风险投资中的双边道德风险问题
4.2 模型设定
4.2.1 技术
4.2.2 信息结构
4.2.3 偏好
4.2.4 充分信息情形
4.3 信息不对称与双边道德风险
4.3.1 普通股契约
4.3.2 债权契约
4.3.3 可转换证券
4.4 控制权分配与双边道德风险
4.4.1 控制权的定义
4.4.2 风险投资中的控制权安排
4.4.3 控制权分配与双边道德风险
4.5 本章总结
第5章 创业企业家特征、风险投资家监督与创业企业融资行为研究
5.1 创业企业家特征与其融资行为选择
5.1.1 基本经济环境设定
5.1.2 模型求解
5.2 风险投资家监督作用与创业企业融资
5.2.1 风险投资家具有充足监督资本的情况
5.2.2 风险投资家没有监督资本的情况
5.2.3 小结
5.3 合谋因素的影响
5.3.1 风险投资家具有充足的监督资本的情况
5.3.2 风险投资家没有监督资本的情况
5.3.3 小结
5.4 退出条款的作用
5.4.1 基本设定
5.4.2 没有退出条款规定的情形
5.4.3 状态s_f 下,共同出售条款的作用
5.4.4 状态s_t 下,强迫销售条款的作用
5.4.5 强迫注册权和跟随注册权的作用
5.4.6 小结
5.5 本章总结
第6章 中国风险投资的退出模式创新
6.1 我国风险投资退出机制不畅的主要表现
6.2 资产证券化的发展历史与基本结构
6.2.1 资产证券化的发展历史
6.2.2 资产证券化的基本结构
6.2.3 资产证券化在我国实施的障碍
6.3 资金信托产品
6.3.1 信托的法律涵义
6.3.2 信托的发展历史
6.3.3 信托财产的独立性
6.3.4 权益类信托计划
6.4 资金信托产品与资产支持证券的比较
6.4.1 资金信托产品与资产支持证券的相似性
6.4.2 资金信托产品与资产支持证券的区别
6.4.3 信托框架下的资产证券化
6.5 风险投资退出模式创新:信托框架下的投资组合资产证券化
6.5.1 基本结构
6.5.2 信用增级
6.5.3 几个需要注意的问题
6.5.4 案例:山东省高新技术投资有限公司信托框架下的资产证券化
6.5.5 主要问题
6.5.6 政策建议
6.6 本章总结
第7章 结论
7.1 主要结论
7.2 主要创新点
7.3 有待进一步完善的问题
参考文献
致谢
声明
个人简历、在学期间发表的学术论文与研究成果
发布时间: 2006-06-29
参考文献
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- [8].非对称信息条件下风险投资契约机理研究[D]. 张新立.大连理工大学2008
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