我国巨灾之一洪灾风险证券化研究

论文摘要

我国是一个自然灾害频发的国家,常见的特大自然灾害有地震、洪水、雪灾、台风、干旱、地质灾害等。这些灾害的发生,往往造成重大经济损失、甚至众多人伤亡、无家可归,影响国家经济稳定发展。出于规避类似巨灾风险的目的,我国对巨灾保险的需求也较为迫切,而市场上巨灾保险存在很大空缺。然而,保险业界对巨灾保险的开展工作起步晚,而且险种匮乏。许多巨灾风险尚处于不可保状态。目前我国主要通过政府财政、社会救助、国际援助等手段来缓解巨灾灾情,尚无巨灾保险体系。98年洪水让我国老百姓认识到洪灾的严重性,08年的地震更给人们敲响了警钟,人们开始意识到巨灾保险的重要性,因此,对巨灾保险的研究具有重要的理论意义和现实意义。洪水、地震、台风等巨灾损失分布相当类似。即是,巨灾常造成大面积范围内同类或相似风险载体的严重损失。这样,每一次事故的发生通常会使许多受害的被保险人同时向保险人求偿,也就是所谓的“风险积”。因为风险累积,巨灾发生时,同一区间内大量的个体同时出现,不满足个体损失分布相互独立的要求,其真实的损失赔偿分布将呈重尾分布特征类,同时具有明显的右偏特性。本文以洪灾风险为切入点,引入帕累托分布,对洪灾债券进行了定价研究。本文共分为五个部分,具体如下：第一部分,包括第1章—引言。本章是对论文的整体规划,阐述了选题的背景和意义、巨灾风险研究文献综述、研究思路、研究方法、创新与不足之处。第二部分包括第2章,第2章详细阐述了巨灾风险定义、特性、分类及我国巨灾风险现况。巨灾风险目前还没有标准的定义,我国应该根据本国的特殊国情在不同的历史时期对巨灾保险作出定义和划分。目前我国巨灾风险状况主要有四个特点：灾害种类多、发生频率高、分布地域广、造成损失大等特点。影响我国的巨灾风险主要有：洪灾、地震、台风、干旱等。第三部分包括第3章,概述了巨灾债券的设计研究,从巨灾债券的参与主体、设计原则、交易流程以及发行过程中应该注意的问题做出了简单的介绍：然后从巨灾债券的定价机理—现金流量折现法角度对巨灾债券的定价做出了二叉树精算分析；最后就巨灾债券与再保险的特点进行了比分析,本文认为,巨灾债券化更适用于巨灾风险,但在非巨灾方面,再保险的实用性更强,再保险不会因为巨灾保险证券化的兴起而退出历史舞台,两者相互补充,相互贯通,共同构造巨灾风险的防范体系。第四部分包括第4至5章,是本文的核心部分：第4章首先从经济学的角度—供求角度指出洪灾保险市场失灵,然后从洪灾债券发行的必要性与可行性做出了分析,包括：1.洪灾保险的需求不足,指出购买力过低是洪灾保险需求不足的根本原因,侥幸心理、封建迷信、愚昧落后仅是其影响因素而已；2.洪灾保险的供给有限,主要是因为巨灾保险有“三高三低”的特征,即高风险、高损失、高赔付、低保额、低保费、低保障,不能给经营它的保险公司带来利润,与保险公司的商业组织性质相背离。另外巨灾保险的边际收益过低也是巨灾保险供给不足的一个重要原因；3.我国巨灾保险供需矛盾,导致巨灾保险市场失灵,其根本原因是我国缺乏完善的巨灾保险体系,这使得灾害后保险赔款占直接经济损失的比例极小。我国目前应对巨灾还是以国家财政为主,加社会捐助以及灾民自救,还没完全将保险纳入国家应对巨灾风险的管理中。国外经验表明：通过发展巨灾证券化,引入资本市场能够有效解决我国巨灾风险的承保问题。因此洪灾债券化有其必要性；4.我国发行洪灾债券的可行性分析。在借鉴国外经验的基础上,进一步证实了我国已经具备发行洪灾债券的一些基本条件。由于我国洪灾损失服从帕累托分布,第5章根据实际样本数据,采用数学方法中的平方取中法产生一组服从帕累托分布的随机样本数据,通过Eviews修正模型参数,最后得到一组可靠的数据。根据分布函数,文章就洪灾债券的发行规模、票面利率以及债券的价格做出了实证分析。第五部分包括第6章总结部分,阐述了我国巨灾证券化面临的问题以及就存在的问题提出了一些建议或发展策略。本文采用研究方法：1.文献研究法与归纳法相结合；2.实证法与规范分析法相融合；3.数据分析与比较分析法相贯通。本文的创新之处在于：由于李新在2009年已经证实了我国洪灾损失服从帕累托分布,本文直接假定我国洪灾损失服从帕累托分布,并根据实际经验给定帕累托分布的两个参数γ和α,然后采用数学中的平方取中法来产生一组随机数据,并利用这组随机数据对我国洪灾损失分布做了实证分析。本文的不足之处：为了简化模型,本文直接假定我国洪灾发生次数服从泊松分布,由于本文所求的洪灾平均损失指的是年均值,所以本文假定泊松分布参数λ=1。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 引言
• 1.1 选题背景和意义
• 1.2 巨灾风险研究文献综述
• 1.2.1 巨灾风险理论的研究
• 1.2.2 巨灾风险证券化研究
• 1.2.2.1 巨灾风险证券化的概念
• 1.2.2.2 国外巨灾风险证券化的研究
• 1.2.2.3 我国巨灾风险证券化可行性研究
• 1.2.2.4 巨灾风险证券化产品的设计和定价
• 1.2.2.5 制约我国巨灾风险证券化的因素
• 1.2.3 巨灾债券的定价研究
• 1.3 研究思路
• 1.4 研究方法
• 1.5 本文的创新与不足之处
• 2 巨灾风险概述
• 2.1 巨灾风险定义及特性
• 2.1.1 巨灾风险定义
• 2.1.2 巨灾风险的特性
• 2.2 巨灾风险的分类
• 2.2.1 自然灾害
• 2.2.2 人为灾难
• 2.3 我国巨灾风险状况
• 2.3.1 洪水灾害损失逐年上升,发生频率加快
• 2.3.2 地震活动强度大、频度高
• 2.3.3 台风灾害严重威胁我国东南沿海地区
• 2.3.4 干旱是中国面临的又一巨灾风险
• 2.3.5 面临地质环境方面的严重威胁
• 3 巨灾债券的设计研究
• 3.1 巨灾债券的参与主体
• 3.1.1 发行人
• 3.1.2 投资者
• 3.1.3 特设机构（SPV）
• 3.1.4 信托机构
• 3.1.5 风险评估机构巨灾事故
• 3.1.6 信用评级机构
• 3.2 巨灾债券设计原则
• 3.2.1 自留风险应该适度
• 3.2.2 保险人证券化的损失层不应该太高
• 3.2.3 风险转嫁的数额不应该太小
• 3.3 巨灾债券的交易流程
• 3.4 巨灾债券设计发行过程中应注意的问题
• 3.4.1 债券的风险期间
• 3.4.2 债券发行金额
• 3.4.3 触发机制
• 3.4.4 巨灾债券本金受保护程度
• 3.5 巨灾债券的定价
• 3.5.1 利息和全部本金都有风险的情况
• 3.5.2 利息与部分本金存在风险的情况
• 3.5.3 只有利息存在风险的情况
• 3.6 巨灾债券与再保险的对比分析
• 3.6.1 巨灾风险证券化主要特点
• 3.6.2 再保险主要特点
• 4 我国洪灾保险的供求分析与洪灾债券发行的必要性及可行性分析
• 4.1 我国洪灾保险需求分析
• 4.1.1 我国洪灾保险潜在需求分析
• 4.1.2 我国洪灾保险现实需求不足
• 4.2 我国洪灾保险供给有限
• 4.3 洪灾保险债券发行的必要性分析
• 4.4 洪灾债券发行的可行性分析
• 5 洪灾债券定价研究
• 5.1 损失分布模型
• 5.2 洪灾债券的具体发行
• 5.2.1 发行规模的确定
• 5.2.2 洪灾灾害债券票面利率的确定
• 5.2.3 洪灾灾害债券价格的确定
• 6 我国巨灾证券化面临的问题及发展策略
• 6.1 我国巨灾风险证券化面临的问题
• 6.2 我国巨灾风险证券化的发展策略
• 参考文献
• 后记
• 致谢