论文摘要
一、研究目的我国内资风险投资机构,虽然资本规模不大,但依然积极促进高新技术的产业化,为构建创新型社会贡献了力量。但近几年来,在国外风险投资在中国蓬勃发展之际,中国国内的风险投资机构及其投资额却呈现出萎缩的状况。境外风险资本汹涌而入、在国内市场大快朵颐的时候,中国本土风险投资却面临着被边缘化的尴尬。2008年,在西方金融体系乃至经济体系遭受次贷危机重创之时,内资风险投资机构如何规避“危”、适时把握“机”,如何使投入项目的资金运营更有效率,使投资获得尽可能大的回报,成为了内资风险投资机构急需解决的课题。本文的研究目的在于:通过对国内外具有代表意义的一些风险投资项目评估成果的研究,结合内资风险投资机构的现状,按照项目的阶段特点,分别设计出两套科学的、完整的风险投资项目评估体系,以期为内资风险投资机构的投资决策提供依据和思路,为促进内资风险投资机构把握时机、适时发展起到一定的作用。二、主要内容本文在综合投资学和管理学等相关理论的基础上,采用归纳总结与对比分析相结合的研究方法,对国内外风险投资评估理论研究成果加以总结并创新,结合我国内资风险投资机构的现状,探讨并设计了适应我国内资风险投资机构发展的风险评估体系。本文对项目评估进行了定性定量的系统分析,并对投资项目风险和价值分别进行评价,最后建立了一个兼顾效益与风险的综合评价体系,以期成为内资风险投资机构甄别风险项目的一双“慧眼”,对促进其降低经营风险、提高投资成功率起到一定的作用。全文的主要内容如下:第一章,绪论:简要阐述了论文的研究背景、目的、思路和主要贡献。第二章,风险投资基础理论:详细概述了风险投资的定义、风险投资项目的发展阶段、风险投资项目评估的特点、风险投资项目评估的阶段,作为研究风险投资评估课题的基础。第三章,国内外研究成果综述:概览了国内外风险投资评估的主要研究成果,经过回顾与总结,发现原有理论成果存在两大问题:(1)忽略项目的阶段性。虽然国内外研究者提出的风险投资项目评估指标侧重点不尽相同,但对项目都存在一概而论的问题,忽略了项目的阶段性,试图用相同的风险投资项目评估体系去评估所有的项目评估,没有根据处于不同阶段项目的特征,选定不同的评估指标进行评估;(2)对风险和效益综合处理方法不当。对项目综合评估建立的指标体系既包括风险指标也包括效益指标,最后加权得到的综合评价值既不是效益值也不是风险值,评价体系不能给决策提供有力支持。本章总结了现有研究成果存在的问题,为下文探讨并设计适合内资风险投资机构发展的项目评估体系埋下伏笔。第四章,内资风险投资机构的现状分析:总结并归纳了内资风险风险投资机构的特点及与外资风险投资机构的区别,分析了我国风险业的现状,明确提出虽然我国风险投资业在快速发展,但其实内资风险投资机构发展缓慢,存在的问题主要是:(1)国内的风险投资的融资渠道狭窄,资金流量单一、有限;(2)内资风险投资机构(企业)的“能量级别”低;(3)尚未形成良好的退出机制。第五章,风险投资项目评估体系的设计:结合第四章总结并分析的内资风险投资机构存在的问题,根据项目的发展阶段,结合各自的特征,将项目分为种子期、创办期项目和成长期、成熟期项目两大类,设计了两套完整的、详细的项目评估体系,评估体系内的评估指标和方法均体现出项目的阶段特点。为解决现有风险投资项目评估体系中存在的对风险和效益综合处理方法不当的问题,设计的两套评估体系中分别包含了三大模块,即风险评估、价值评估和综合评价。(1)风险评估:对种子期和创办期项目,首先采用了层次分析法建立层次结构模型,构造判断矩阵,确定指标权重。然后运用模糊统计方法,由评价委员会的委员给各个风险指标打分,最后结合权重加权求和,得到项目风险综合评分。对于成长期项目的风险评估,类似于种子期和创办期项目的风险评估。但是要对评估指标加以调整,对权重重新分配。(2)价值评估:对于种子期和创办期项目,因为产品或技术不成熟,市场前景不确定,对其价值评估使用了价值判断公式V=P×S×E,并给出量化方法;对于成长期和成熟期项目,由于技术和产品基本成熟,市场前景明朗,并对今后的销售额能够有较为可靠的预测,各方面的不确定性降低,采用了FAHP法。(3)综合评估:在项目风险与价值两方面评价的基础上,构造了一个兼顾风险与收益的决策模型。第六章,案例分析:采用案例分析的方法,以验证文中设计的内资风险投资机构项目评估体系的适用性。第七章,结论:阐述本文设计的项目评估体系在实际应用方面存在的不足。三、主要贡献本文可能的贡献之处在于:第一,按照项目的阶段特点,分别设计出不同的风险项目评估体系;第二,根据内资风险投资机构的特点及现状,在评估体系中加入了包含投资规模在内的资金评估指标。
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