汇率制度改革前后中国企业外汇风险暴露比较研究

论文摘要

2005年7月21日我国进行了人民币汇率形成机制改革,人民币不再紧盯单一美元,而是引入参考一篮子货币,形成更富弹性的人民币汇率机制。在汇改后,中国企业的外汇风险暴露经历了怎样的变化,这是一个极具现实意义的重要问题,然而目前却只有少数国内学者对此进行过相关研究。本文首先定义了外汇风险暴露,界定了研究范围。其次,介绍了外汇风险暴露研究的起源——它来源于企业管理者对管理企业外汇风险的需求,同时介绍了汇率制度对外汇风险暴露影响的相关研究。然后列举出三种度量外汇风险暴露的主要方法:敏感性分析法、现金流分析法和公司市场价值方法。比较了这三种方法各自的优缺点。接下来,通过对我国企业在汇率制度改革前后外汇风险暴露的实证分析,得出了主要结论:(1)在汇率制度改革后,企业外汇风险暴露增加非常明显,这说明改革并没有给企业带来足够的激励,以增强自身套期保值的能力,控制外汇风险暴露。(2)在汇率制度改革之后,市场系统性风险暴露对以直接表示法表示的美元、欧元显著,并且系数为正值,说明汇率贬值可以显著的提高公司价值,反之升值则会降低公司价值。(3)汇率改革以后,增加了纺织服装、农林牧渔、商业贸易等三个行业呈现显著的外汇风险暴露。(4)在汇率制度改革后,大、中、小型企业呈现外汇风险暴露企业的比例依次递增,说明汇率制度改革对不同规模企业的影响存在明显的不同,小型企业受到影响最大。(5)在美元、欧元、英镑和日元这四种主要外币中,我国企业对欧元呈现出最多的风险暴露。在文章最后,本文讨论了研究结论的政策含义,并且给出了一些建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 写作背景和研究意义
• 1.2 研究内容和主要结论
• 1.3 写作思路
• 第二章 外汇风险暴露的相关文献综述
• 2.1 外汇风险与外汇风险暴露
• 2.1.1 外汇风险的定义
• 2.1.2 外汇风险暴露的定义
• 2.1.3 外汇风险暴露的分类
• 2.2 相关理论综述
• 2.2.1 外汇风险暴露理论研究的起源与发展
• 2.2.2 汇率制度与外汇风险暴露
• 2.2.3 小结
• 2.3 外汇风险暴露度量方法
• 2.3.1 敏感性分析法
• 2.3.2 现金流方法
• 2.3.3 公司价值方法
• 2.3.4 小结
• 第三章 汇改前后我国企业外汇风险暴露比较研究
• 3.1 模型选择与数据来源、处理
• 3.1.1 模型选择
• 3.1.2 模型说明
• 3.1.3 数据说明
• 3.2 相关性检验
• 3.3 我国证券市场系统性外汇风险暴露实证分析
• 3.4 我国各行业外汇风险暴露实证分析
• 3.5 我国各规模类型企业外汇风险暴露实证分析
• 3.6 结论
• 第四章 结论意义与政策建议
• 4.1 人民币汇率升值对我国企业外汇风险的影响
• 4.2 对我国企业外汇风险暴露的政策建议
• 4.2.1 对不同行业企业的外汇风险暴露的政策建议
• 4.2.2 对不同规模企业的外汇风险暴露的政策建议
• 4.3 对不同类型外汇风险暴露的政策建议
• 4.3.1 交易风险暴露管理
• 4.3.2 经济风险暴露管理
• 4.3.3 会计风险暴露管理
• 全文注释
• 参考文献
• 后记