股权结构对现金股利的影响研究

论文摘要

红利政策的研究总是与公司治理问题联系在一起的。从国外对股利政策的研究情况看,尽管对股利政策理论研究和实证分析的成果较多,但是至今尚未取得一致结论。由于中西方经济制度的差异,尤其是我国股权分裂因素的存在,使得西方较为经典的股利研究视角在中国很难运用。与西方传统红利政策理论形成显著对照的是,在我国上市公司特殊股权结构状况下,现金红利的发放有可能是大股东侵占小股东利益的一种方式。本文以此为背景,考察股权结构与现金股利的关系。为了研究股权结构对现金股利的影响,本文首先从股权分置的背景下分析了股权集中度和股权制衡对现金红利的作用。然后分别选取了股权集中度、股权制衡度的相关变量,从实证角度证明了现金红利与股权结构的关系,并发现现金红利可能是股东利益输送的一种方式。最后还研究了前几大股东其性质及大股东性质的变化对现金红利政策的影响。结果表明,第一大股东的权力越大,越倾向于发放更多的现金红利;其他大股东对于第一大股东的相对权力较大时发放红利的数量也较少:而前几大股东的所有权性质则决定了股东之间是“制衡”还是“共谋”关系,相同的股权性质容易形成共谋从而发放较多的现金红利,不同的股权性质存在制衡因此发放红利较少;大股东变换也对红利政策的改变产生影响。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 插图索引
• 附表索引
• 第1章 绪论
• 1.1 问题的提出及研究意义
• 1.2 国内外文献综述
• 1.2.1 国外文献综述
• 1.2.2 国内研究现状
• 1.3 本文的研究思路与框架
• 第2章 股权结构对现金股利政策的影响
• 2.1 股权分置下的股东利益机制分析
• 2.1.1 我国股份公司股东的代理冲突
• 2.1.2 流通股东与非流通股东的股权价值实现
• 2.2 股权结构与现金股利
• 2.2.1 股权结构的含义和度量
• 2.2.2 股权集中与现金股利
• 2.2.3 大股东制衡与现金股利
• 第3章 我国股利分配和股权结构的现状分析
• 3.1 我国上市公司股权结构的特点
• 3.2 我国上市公司现金股利的现状分析
• 第4章 股权结构对现金股利影响的实证分析
• 4.1 研究内容与变量
• 4.1.1 样本选择
• 4.1.2 变量的定义
• 4.2 模型建立
• 4.3 变量描述性统计结果
• 4.4 实证结果
• 第5章 研究结论与政策建议
• 5.1 研究结论
• 5.2 政策建议
• 5.2.1 建立多个大股东制衡的公司结构
• 5.2.2 培养机构投资者为制衡主体
• 5.2.3 加强股利政策信息披露的监管
• 参考文献
• 致谢
• 附录A 攻读学位期间的科研成果
• 附录B 回归变量相关系数表