论文摘要
期货交易作为一种现代投资手段,对经济的发展日益起着重要的作用。随之产生的风险成为投资者不得不面临的问题。如何尽可能地降低期货交易产生的风险,以获取最大的利润,成为值得广泛关注的研究内容。文章的主要工作表现在以下几个方面:第一,以条件风险价值（CVaR）为风险计量指标,测定期货风险的价值。其一,根据CVaR风险评估对波动性的要求,采用GARCH模型,解决期货合约波动率的聚集效应、厚尾效应和时变方差效应,同时,通过加入GED分布,有效地提高了预测结果的准确度。其二,SV模型对金融市场收益率分布也有着较好的刻画能力,本研究采用马尔科夫链蒙特卡洛模拟的极大似然法,估计SV模型的参数,并计算了沪铜的CVaR值,结果表明,SV模拟能够很好地反映沪铜的风险水平。第二,采用VaR技术计算保证金。所不同的是,用蒙特卡罗模拟解决传统VaR模型对价格波动极端状况时的低估问题,同时用EGARCH模型估计波动性和用t分布代替正态分布,提高蒙特卡洛模拟法计算VaR的准确性。根据对上海期货交易所铜期货保证金水平的实证结果,模拟的保证金算法能够适应铜期货合约风险管理的需求,保证金水平反映了市场风险状况,有效的降低了投资者交易成本。第三,分别构建了GARCH-X模型和DC-MSV模型来预测动态套期保值比率。GARCH-X套期保值模型在二元GARCH模型中添加了误差矫正项,考虑了短期收益率的波动对条件方差和协方差的影响,更好的预测了收益率波动的变化,提高了套期保值的准确性。DC-MSV模型反映了推动资产价格波动因素的有效信息,更加完整的估计资产收益的交叉相关性,得到的最小方差时变套期比更加精确的反映资产价格的波动变化。
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摘要Abstract引言1.1 研究背景与问题的提出1.1.1 研究背景1.1.2 问题的提出1.2 研究现状与研究内容1.2.1 研究现状1.2.2 研究内容1.3 研究意义与研究框架1.3.1 研究意义1.3.2 研究框架2 期货交易风险分析2.1 期货交易的风险2.2 期货交易风险的特征和分类2.2.1 特征2.2.2 分类2.3 期货交易风险控制的对策2.3.1 制度对策2.3.2 技术对策3 期货风险价值预测模型3.1 期货风险的价值3.2 GARCH族模型3.2.1 ARCH族模型3.2.2 GARCH模型的演进3.2.3 ARCH族模型的应用3.3 CVaR-GARCH-CED风险价值预测模型3.3.1 模型基础3.3.2 CVaR模型的准确性检验3.3.3 实证分析3.4 SV-CVaR风险价值预测模型3.4.1 模型基础3.4.2 模型检验3.4.3 实证分析3.5 本章小节4 期货的保证金模型4.1 模型基础4.2 MC-EGARCH-VaR保证金模型4.3 实证分析4.3.1 样本选取4.3.2 样本数据统计描述4.3.3 波动集聚性检验4.3.4 平稳性检验4.3.5 VaR值计算4.3.6 EGARCH模型的参数估计4.3.7 蒙特卡罗模拟计算VaR4.4 对比分析4.4.1 基于GARCH的蒙特卡罗模拟法4.4.2 两类模型的比较4.5 本章小节5 期货套期保值模型5.1 期货套期保模型5.2 GARCH-X期货最优套期保值模型5.2.1 模型基础5.2.2 二元GARCH-X套期保值模型5.2.3 实证分析5.3 基于DC-MSV的最小方差时变套期保值模型5.3.1 OLS回归模型5.3.2 DC-MSV模型5.3.3 MCMC方法5.3.4 基于DC-MSV的最小方差时变套期保值模型的原理5.3.5 基于DC-MSV的最小方差时变套期保值模型的建立5.3.6 实证研究5.4 本章小节结论6.1 主要结论6.2 特色与创新6.3 研究展望参考文献附录A 沪铜沪铝现货与期货数据攻读博士学位期间发表学术论文情况致谢
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