我国住房抵押贷款证券化定价研究

论文摘要

我国个人住房抵押贷款规模从1999年的1357亿元上升到2006年的22700亿元，商业银行对住房抵押贷款证券化产品的需求也日益迫切。随着国内首个住房抵押贷款证券化产品的问世，接下来的问题就是如何进行定价。本文首先介绍了研究背景，包括国外的住房抵押贷款证券化的情况。在文献综述中，作者从现金流贴现法、计量经济学和其他方法入手，对住房抵押贷款证券定价理论进行了说明。引言中还阐述了本文的研究思路和主要创新点。接着，本文介绍了关于住房抵押贷款的概念和类型，并以美国次级抵押贷款为参考对象，分析了其特点和发展。在此基础上，作者深入研究了我国住房市场和相关经济环境，并预测了我国住房抵押贷款市场面临的风险。然后，本文对住房抵押贷款证券的早偿风险和违约风险进行了研究。早偿风险的度量主要包括单月清偿率、条件早偿率、PSA基准和FHA经验基准，其影响因素包括季节性效应、再融资动机、老化效应和燃尽效应。违约行为包括理性违约和被迫违约。违约的主要度量指标是PSA标准违约假设基准。针对中国借款人的早偿和违约行为，作者分别对北京、深圳和四川三地的商业银行的有关数据进行了分析、对比和归纳。固定利率住房抵押贷款证券定价方法和实证分析是本文的核心部分之一。在计量经济学模型的基础上，作者详细描述了如何使用最小二乘法从统计数据中过滤出季节性效应、再融资动机、老化效应和燃尽效应因子。同时，描述了如何在变化的房价情景下建立违约模型。在此基础上，作者对固定利率住房抵押贷款证券的定价进行了实证分析。在研究可变利率住房抵押贷款证券时，作者介绍了其区别于固定利率住房抵押贷款证券的特点。这些特点使可变利率住房抵押贷款的借款人的早偿和违约行为产生了更大的不确定性。同样，作者也对可变利率住房抵押贷款证券的定价进行了实证分析。最后，本文从改善商业银行系统内部控制、加强外部监管、建立个人信用体系、健全法律制度和推进金融创新方面提出了政策建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 引言
• 1.1 研究背景
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 现金流贴现方法
• 1.2.2 计量经济学方法
• 1.2.3 其他定价方法
• 1.3 研究思路和主要创新点
• 第2章 住房抵押贷款概述
• 2.1 住房抵押贷款的定义和类型
• 2.2 美国次级住房抵押贷款的突出特点和发展历程
• 2.2.1 美国次级住房抵押贷款的突出特点
• 2.2.2 美国次级住房抵押贷款市场的形成、发展和危机
• 2.3 我国住房抵押贷款市场的现状
• 2.3.1 住房市场
• 2.3.2 经济环境
• 2.3.3 我国住房抵押贷款市场的风险分析
• 第3章 住房抵押贷款证券的早偿和违约风险研究
• 3.1 早偿风险
• 3.1.1 早偿的衡量指标
• 3.1.2 早偿的决定因素
• 3.2 违约风险
• 3.2.1 违约风险的分类及其影响因素
• 3.2.2 违约风险的度量
• 3.3 我国住房抵押贷款早偿和违约行为的研究
• 3.3.1 1998年至2002年北京住房抵押贷款早偿和违约行为研究
• 3.3.2 2001年至2004年深圳住房抵押贷款早偿行为研究
• 3.3.3 1998年至2005年四川住房抵押贷款违约行为研究
• 第4章 固定利率住房抵押贷款证券的定价方法和实证研究
• 4.1 早偿风险确定的理论基础和中国特征
• 4.1.1 季节性效应
• 4.1.2 再融资动机
• 4.1.3 老化效应
• 4.1.4 燃尽效应
• 4.1.5 中国的住房抵押贷款证券的早偿行为
• 4.2 违约风险确定的理论基础和中国特征
• 4.3 基于计量经济学模型的实证研究
• 4.3.1 情景假设
• 4.3.2 违约假设
• 4.3.3 早偿假设
• 4.3.4 住房抵押贷款证券价值的计算
• 第5章 可变利率住房抵押贷款证券定价方法和实证研究
• 5.1 可变利率住房抵押贷款证券概述
• 5.2 我国可变利率住房抵押贷款证券的特点
• 5.3 基于计量经济学模型的实证研究
• 5.3.1 情景假设
• 5.3.2 违约假设
• 5.3.3 早偿假设
• 5.3.4 住房抵押贷款证券价值的计算
• 第6章 政策建议
• 6.1 改善银行系统内部控制
• 6.2 加强外部监管
• 6.3 建立我国个人信用体系
• 6.4 健全法律制度
• 6.5 推进金融创新
• 第7章 结论
• 致谢
• 参考文献
• 附录1 住房抵押贷款证券现金流构成
• 附录2 住房抵押贷款早偿和违约行为的分类统计数据
• 个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果