论文题目: 基于有限理性的市场微观结构研究
论文类型: 博士论文
论文专业: 管理科学与工程
作者: 李平
导师: 曾勇
关键词: 市场微观结构,有限理性,短期价格行为,羊群行为,集合竞价
文献来源: 电子科技大学
发表年度: 2005
论文摘要: 本文在对市场微观结构理论进行综述基础上,发现现有研究主要集中于有做市商且交易者完全理性的交易机制。虽然理性预期模型可以较好地分析这种交易机制,但存在理性预期均衡要求非常强的假设条件。此外,中国证券市场采用无做市商的交易机制,但对该交易机制的理论和实证研究尚未取得突破性进展。因此,本文主要从有限理性的角度研究市场微观结构问题。 首先,分析有限记忆和过度自信两种有限理性交易行为以及不完全信息对金融资产短期价格行为的影响。研究结论表明,金融市场上若存在较大比例的有限理性交易者,那么金融资产的短期价格变化过程与交易者完全理性情形下的短期价格行为有显著差异;无论是有限记忆交易行为,还是过度自信交易行为,均可能引起资产短期价格行为的过度反应现象。实证结果表明我国证券市场的个股存在短期过度反应现象。 其次,研究证券市场上的羊群行为。主要从交易者风险规避、存货控制、多维不确定性以及有限理性的角度研究证券市场羊群行为产生的原因;研究羊群行为对内幕信息揭示的影响;检验我国证券市场的个人投资者是否存在羊群行为。研究结论表明,虽然每个投资者完全理性,但羊群行为可能导致投资者表现出群体的有限理性。如果做市商与交易者对风险资产的估价差异较大,则这种差异将使得部分交易者忽略自己的私有信息而模仿别人的交易行为。做市商与交易者之间不同的风险规避度、交易者的存货头寸以及多维不确定性均可能引起羊群行为。内幕信息的揭示虽然受到羊群行为的严重影响,但最终会被有效揭示。实证检验表明,在熊市行情中散户投资者容易发生卖的羊群行为。 最后,分别从理性预期和有限理性的角度对封闭式集合竞价和开放式集合竞价的价格发现过程进行研究。研究结论表明,影响定价误差的主要因素是市场规模。开放式集合竞价是否更有效率关键看吸引了什么类型的投资者。虽然有限理性交易者的交易行为可能带来不良影响,但他们的参与会促使更多的理性投资者参与交易,从而使价格发现过程变得更有效率。
论文目录:
第一章 概述
1.1 市场微观结构理论概述
1.1.1 市场微观结构的基本内容
1.1.1.1 价格形成机制
1.1.1.2 指令形式
1.1.1.3 交易离散构件
1.1.1.4 价格监控机制
1.1.1.5 交易信息披露
1.1.1.6 交易支付机制
1.1.2 市场微观结构理论的研究框架和研究方法
1.1.3 价格发现模型及其实证检验
1.1.3.1 存货模型
1.1.3.2 信息模型
1.1.3.3 实证检验
1.1.4 市场结构与设计的理论与实证实验研究
1.1.4.1 市场的存活性和稳定性
1.1.4.2 流动性、市场绩效与设计
1.1.4.3 实证检验
1.1.4.4 实验研究
1.1.5 其他研究
1.1.6 市场微观结构理论的未决问题
1.2 中国证券市场微观结构简介
1.2.1 价格形成机制
1.2.2 指令形式与申报
1.2.3 价格稳定机制
1.2.4 风险对冲机制
1.3 问题的提出及其研究价值
1.4 本文的主要研究内容及其结构安排
1.5 本文的主要创新点
第二章 基于有限理性学习的短期价格行为研究
2.1 引言
2.2 理性贝叶斯学习过程
2.3 有限理性学习过程
2.3.1 有限理性学习的一个例子
2.3.2 有限记忆
2.3.3 过度自信
2.4 存在两类交易者情形下的风险资产短期均衡价格的一般模型
2.5 存在有限记忆交易者情形下的风险资产的短期价格行为
2.5.1 模型
2.5.2 仿真结果及其比较分析
2.6 存在过度自信交易者情形下的风险资产的短期价格行为
2.6.1 模型
2.6.2 仿真结果及其比较分析
2.7 影响金融资产短期价格行为的两种因素的比较分析
2.7.1 存在不完全信息情形下的风险资产的短期价格
2.7.2 仿真结果及其比较分析
2.7.2.1 存在不完全信息情形下资产短期价格行为的仿真结果
2.7.2.2 两种因素分别对资产短期价格行为影响比较的仿真结果
2.7.2.3 同时存在两种因素情形下资产短期价格行为的仿真结果
2.8 我国证券市场日内价格行为的实证分析
2.8.1 日内价格行为的研究现状和问题提出
2.8.2 个股价格的日内过度反应检验
2.8.2.1 过度反应及其研究现状
2.8.2.2 样本选取与实证方法
2.8.2.3 实证结果与分析
2.9 价格偏差与有限套利
2.10 小结
第三章 证券市场的羊群行为研究
3.1 引言
3.2 资本市场羊群行为研究综述
3.2.1 资本市场上羊群行为产生的原因
3.2.1.1 基于信息的羊群效应
3.2.1.2 基于声誉的羊群效应
3.2.2 羊群行为对资本市场的影响
3.2.2.1 羊群行为对企业投融资决策与信息披露的影响
3.2.2.2 羊群行为对银行、证券业市场的影响
3.2.3 金融市场上羊群行为的实证检验
3.2.3.1 基金经理羊群行为的检验
3.2.3.2 投资者之间羊群行为的检验
3.2.3.3 证券分析师和股评家之间羊群行为的检验
3.3 证券市场上羊群行为的发生机制分析
3.3.1 引言
3.3.2 基本模型
3.3.2.1 交易机制
3.3.2.2 羊群行为的定义
3.3.2.3 贝叶斯学习
3.3.3 风险规避情形下的羊群行为模型
3.3.4 存货效应对交易者羊群行为的影响
3.3.5 基于有限理性行为的羊群行为分析：一个简单模型
3.4 羊群行为与内幕信息的揭示分析
3.4.1 引言
3.4.2 基本模型
3.4.2.1 交易机制
3.4.2.2 贝叶斯学习
3.4.3 羊群行为的产生
3.4.4 羊群行为对内幕信息揭示的影响
3.4.5 数值释例
3.5 我国证券市场个人投资者羊群行为的实证分析
3.5.1 数据
3.5.2 实证结果与分析
3.6 小结
第四章 封闭式与开放式集合竞价研究
4.1 引言
4.2 集合竞价及其研究现状
4.3 基本假设
4.4 封闭式集合竞价的价格发现模型
4.5 开放式集合竞价的价格发现模型
4.6 数字释例
4.7 价格的日内波动模式检验
4.7.1 样本选取与实证方法
4.7.2 实证结果与分析
4.8 小结
第五章 结束语
5.1 全文总结与创新点
5.2 研究展望
参考文献
致谢
简历
作者攻读博士期间完成的论文
作者攻读博士期间参加的科研项目
发布时间: 2005-09-23
参考文献
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- [5].股市行为特征研究[D]. 方毅.吉林大学2008
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相关论文
- [1].嵌入群体心理的行为金融风险管理理论及其实证研究[D]. 文凤华.湖南大学2005