论文摘要
美国二十世纪五六十年代的第三次并购浪潮，致使美国企业的多元化经营达到高峰，而在世界范围内，公司多元化经营也成为了一种大趋势。企业多元化经营和经济绩效之间的关系引起了许多经济学家们的兴趣，成了财经领域的一个重要研究课题，在理论和实证方面有着大量成果，结论也不相一致。而在我国，民营上市公司的数量越来越多，其在我国国民经济中的地位也日益突出，而且其性质也与国外占主体地位的家族控制的私营企业基本一致。所以，本文以我国民营上市公司为样本，研究多元化经营对其经济绩效的影响，有着重要的理论和现实意义：理论方面，验证国外关于多元化经营“溢价”和“折价”的理论和实证研究成果在我国的适用性；现实方面，研究我国目前民营上市公司多元化经营能不能给其带来净收益，为他们以后的战略制定提供借鉴。本文采取规范和实证相结合的研究方法，以实证研究为主。首先，对国内外关于多元化经营对经济绩效影响的相关文献进行了研究，结合我国资本市场和民营上市公司的特殊性，进行了规范性分析。然后，在此基础上，进行研究设计，提出本文研究假设，并且构建相对的计量模型，进行了相应的实证分析。通过选取2004年中国沪深两市的民营上市公司股票为样本，运用描述性统计分析、样本分组均值检验和回归分析等计量方法，对我国民营上市公司多元化经营对其经济绩效的影响进行了研究，得出了一些研究结论：我国民营上市公司多元化经营与其经济绩效之间应呈负的相关性，即我国民营上市公司也存在“多元化折价”效应，从事单一行业专业化公司比多元化经营的公司有着更好的经济绩效；其中，通过IPO途径上市的民营公司与通过买壳上市的相比，多元化经营对经济绩效影响的程度不同，前者低于后者。在此基础上，本文还从以下两个方面探讨了我国民营上市公司多元化经营降低公司绩效的原因，一是专业化经营的公司生产效率比实施多元化战略的公司生产效率高，其次，我国民营上市公司的上市的两种途径，即IPO上市和“买壳”上市，是另外一个重要因素——前者比后者多元化程度相应偏低，而经济绩效比后者较高。最后，本文针对我国民营上市公司目前采取的多元化战略提供一些借鉴和建议。