基金经理性别对基金业绩和投资风格的影响

论文摘要

随着我国资本市场的不断发展以及人们投资理财意识的提高,开放式基金尤其是股票型开放式基金越来越受到人们的推崇。在基金的投资运行管理中,作为其中灵魂人物的基金经理发挥着尤为关键的作用。他们与背后的分析研究团队在上市公司和证券市场信息的收集、分析、整理方面具有得天独厚的优势。有人认为,选基金就是选基金经理。也有一些国外的学者研究指出,不同性别投资者的投资行为存在差异,性别是决定投资风格的第三大因素,其对风格的影响力要高于职业教育背景。本文选择了基金经理性别这一独特的视角,旨在研究在中国现有市场条件和市场特征下,不同性别基金经理的投资风格和投资业绩是否存在着显著的差异,究竟基金经理的性别因素会在多大程度上影响基金的表现,是否需要将基金经理的性别作为选择基金的一个重要因素。本文选择了一系列具有代表性的基金业绩的评价指标和模型,选取了中国市场上2003年至2009年之间有任意一个自然年度未发生过基金经理调整的单基金经理管理的偏股型基金,计算他们的年度指标并进行面板数据回归。通过对这些指标的比较和回归模型的分析发现,女性基金经理更为年轻；投资风格与男性相比无显著差异；选股能力略差与男性,但差异并不显著；所管理的基金经过风险调整后的收益指标Jensenα显著差于男性,系统性风险显著高于男性。本文的主要创新在于目前国内还很少有人进行比较系统的关于基金经理性别的研究,仅有的研究大多只是进行简单的均值比较,未采用回归模型进行显著性的检验。其次,已有研究所选指标过于单一,而本文比较系统的选择了业绩评价的各类收益、风险、投资能力指标,进行了较全面的分析。第三,已有的关于基金经理人力资本的研究由于数据所限,多采用某一年或某两年的数据进行截面数据分析,结论的可靠性与稳定性不够。而本文选择了03年至09年7年间的数据进行了面板数据的分析,能更好地反应市场在不同时期下的总体特征。

论文目录

• 摘要
• Abstracts
• 第一章 导言
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究意义
• 1.3 研究方法和内容
• 第二章 文献综述
• 2.1 关于基金经理人力资本与基金业绩和投资行为的研究
• 2.1.1 国外的相关研究
• 2.1.2 国内的相关研究
• 2.2 关于基金经理性别与基金业绩和投资行为的研究
• 2.3 小结
• 第三章 基金业绩评价的基本理论和模型
• 3.1 马科维茨的均值—方差模型
• 3.2 基于CAPM的单因素模型
• 3.3 基于ATP的多因素模型
• 3.4 基于选股能力和择时能力的评价方法
• 第四章 实证检验的模型设计和指标选取
• 4.1 样本选取与基本数据处理方法
• 4.1.1 样本的选取
• 4.1.2 市场基准收益率的确定
• 4.1.3 市场无风险收益率的确定
• 4.2 主要指标的选取与处理方法
• 4.2.1 风格指标
• 4.2.2 收益指标
• 4.2.3 风险指标
• 4.2.4 选股能力与择时能力指标
• 第五章 各指标比较结果及实证结果分析
• 5.1 样本数据的基本特征
• 5.2 基金经理性别与基金风格
• 5.3 基金经理性别与基金收益
• 5.3.1 收益指标比较
• 5.3.2 基金收益的回归结果
• 5.4 基金经理性别与基金风险
• 5.4.1 风险指标比较
• 5.4.2 基金风险的回归结果
• 5.5 基金经理性别与选股能力、择时能力
• 第六章 研究结论与展望
• 6.1 研究结论
• 6.2 本文研究的创新和不足
• 6.3 进一步研究的展望
• 参考文献
• 致谢