论文摘要
作为当前金融机构进行风险量度和管理的重要工具,受险价值VaR_α以一种最简洁的形式将已知资产组合潜在的损失和发生的概率结合成为一个单一的数值来描述资产组合的风险大小,在风险的管理与控制中体现出了其特有的优越性,从而得到了广泛地应用。但作为一般金融风险的单一的概括性的统计量度,受险价值在实际操作中仍存在有一定的理论局限性——不具有普遍的次可加性和缺乏对尾部信息的描述。针对这种理论局限性,近几年来,学术界提出了新的风险量度框架——一致性风险量度,并在这种框架下,发展了多种风险量度技术,谱风险量度便是其中之一。谱风险量度将资产组合损益分布的具体形状和投资者的主观风险厌恶相结合,为合理有效地度量金融风险提供了一种可能的选择。本文在介绍受险价值的定义、优越性及理论局限性的基础上,通过介绍一致性风险量度框架和谱风险量度的形成,将谱风险量度技术引入到信用风险的量度中,并利用一些基本的数学方法,分析和推导了在信用风险条件下,信用风险谱的一些基本特征及其谱风险量度的离散化形式的近似性,从而获得了进行谱风险量度的分析和计算的实用方法。最后运用此方法,通过一个实例分析了谱风险量度的运用效果。分析结果表明,如果应用谱风险量度来度量信用风险的大小,对于同一资产组合,由于每个投资者对待风险的主观态度不同,因此不同的投资者就会形成不同的谱风险量度,从而会作出不同的投资决策,这为实际操作中投资行为的多样化提供了一种解释的途径。同时,通过对谱风险量度与受险价值及预期短缺的比较分析,可以发现谱风险量度可以直接利用一组模拟产生的数据得到一个相当于较高置信水平的受险价值或预期短缺的量度值。因此,用谱风险量度度量信用风险既有实际意义,又有理论价值。