论文摘要
可转换债券是一种比较复杂的金融衍生产品。首先它是一种债券,它具有一般债券的特征：对于发行公司而言,它可以作为筹资工具；对于投资者而言,它是一种投资工具并且定期支付利息,到期之后还本付息。其次,它又和一般的公司债券有所不同。在一定的条件下,它可以进行转换,赎回,回售等。正因为如此,可转换债券相对于一般的公司债券而言是一种比较复杂的金融衍生产品,而且它的定价过程也会比一般的公司债券复杂一些。国内外有许多学者对可转换债券的定价进行了研究和分析。因为可转换债券具有提前进行转换、赎回、回售等特性,这就使得可转换债券的定价过程和美式期权有一定相似的地方。因为美式期权是可以随时提前执行的,而可转换债券的转换条件,赎回和回售条件一旦被触发也是可以提前执行的。上个世纪七十年代,Black-scholes方程的出现使得期权的定价成为了可能。在那之后,国外的学者对于可转换债券定价的研究也进入了比较快速发展的阶段。他们在定价的过程中以Black-scholes方程为基础结合可转换债券的边界条件来给可转换债券进行定价。在可转换债券定价的算法上面,大致有三种数值算法：有限差分法,蒙特卡罗模拟,二叉树。其中运用有限差分法的论文比较多,早期的以公司价值为标的变量的可转换债券定价方程以及后来的以股票为标的变量的可转换债券定价方程大多数都是运用的有限差分法。蒙特卡罗模拟由于其比较适合类似于欧式期权这种到期执行的衍生产品定价运用,就算运用该方法也会对其进行相应的改进。可转换债券定价过程中,早期的模型选择公司价值为标的变量,但是公司价值是一个不好获取的变量,所以后来出现了以股票价格为标的变量的定价模型。在以股票价格为标的变量的定价模型中以Tsivioritis&Fernandes（1998）（TF（98））模型以及Davis&Lischka （1999） （DL （1999））模型比较经典。DL（1999）模型中包含了股票破产跳跃,但是我国的股票市场中真正面临破产清算的公司几乎没有,所以该模型用在我国的可转换债券定价上不是很适用。本文选择TF（98）模型,并在该模型的基础上对可转换债券所适用的边界条件结合我国的具体情况进行了一定的改进。TF（98）模型运用了有限差分法对可转换债券进行了定价,本文就运用一个与原模型稍有不同的方法二叉树方法来对可转换债券进行定价。本文的主要结果安排如下：第一章绪论,主要介绍了可转换债券市场的国内外发展情况,以及对可转换债券定价的国内外研究现状进行了回顾、分析、总结,介绍了本文的研究思路以及研究方法和目的。第二章对可转换债券进行了简要的介绍和分析。第三章主要介绍了可转换债券定价所需要的理论基础：计算衍生产品定价的数值方法,BS方程,伊藤定理等。第四章实证部分,主要介绍了实证部分所需要的各种参数的估计,以及具体的实证过程和结论。第五章,总结和展望。