基金配置策略的实证研究

论文摘要

中国A股市场在2001年到2007年经历了一次大规模的牛熊更替。笔者所在机构采取高抛低吸策略在熊市取得了战胜市场的业绩,但是在牛市场却落后于市场。与许多机构投资者相反,一些个人投资者采取追涨杀跌的投资策略,尽管在熊市损失惨重,但是在牛市里面取得了令人满意的业绩。还有一些投资者实施买入并持有投资策略,也获得了令人羡慕的投资回报。笔者从上述现象出发,通过阅读大量资料找到了理论依据,并探讨和研究了这些理论。最后结合中国的资本市场,对股票市场和债券市场进行了实证研究,得到以下结论:恒定混合策略适用于盘整时期,恒定混合策略最不适用于持续下跌时期;投资组合保险策略适用于持续上升的行情和持续下跌的行情,最不适用于盘整行情;买入并持有策略是一个居中的策略。我国股票市场在2002年1月23日到2004年8月24日是一个盘整的行情,最佳的投资策略是恒定混合策略;在2004年4月7日到2005年6月6日处于熊市,最优的投资策略是投资组合保险策略;实证结果与预期理论基本一致,有力地证明了理论分析的结论。在2005年6月6日到2007年10月16日处于牛市,虽然采取投资组合保险策略能取得最大的净值以及净值增长率,但是承担的风险过大,风险偏好型的投资者可以在市场持续上升的行情里面采用投资组合保险策略。从夏普指数来看,在一定的配置范围内,采取恒定混合策略相对来说是最优的,风险厌恶型的投资者在这一时期可以实施恒定混合策略,这也为笔者所在机构在这一时期采用该策略找到了实证依据。任何一种策略的实施都有一个对资产配置比例的问题,但是不同的资产配置比例所取得的投资业绩会承担不同的风险,投资者可以结合自己资产状况和风险承受能力选择投资策略。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 引言
• 1 绪论
• 1.1 问题的提出及研究意义
• 1.2 本文研究内容及框架
• 1.3 本文研究的方法及创新
• 2 基金配置策略研究的文献综述
• 2.1 基金配置策略的理论基础综述
• 2.2 基金配置策略的研究综述
• 3 基金配置策略的理论研究
• 3.1 基金配置的主要类型
• 3.2 基金配置步骤及方法
• 3.3 基金配置策略分析
• 3.4 影响基金配置策略的因素分析
• 4 基金配置策略的实证研究
• 4.1 研究对象
• 4.2 研究方法
• 4.3 实证结果及分析
• 5 总结
• 参考文献
• 后记