合谋的生成与制衡：理论分析与来自东亚的证据

论文摘要

合谋是一种古老的经济政治行为：早期的合谋理论，无论是卡特尔的垄断价格维持、还是博弈论引入后出现的动态框架下的合谋的商务实践模型化、以及决策和拍卖中的合谋行为研究，都属于组织间的合谋理论范畴。近年来，以拉丰和梯若尔为代表的经济学家运用博弈论和不完全契约理论，把合谋理论引入了组织内研究，并建立了组织内合谋行为的一般分析框架；其后，合谋理论的研究也逐渐登堂入室融入主流经济学。但国内经济学界对合谋理论的研究还相当匮乏。为此，本文选择了合谋理论这一经济学前沿分支作为研究主题，并以合谋的生成与制衡为主线贯穿和统领全文，从微观层面探讨了东亚地区组织内合谋的生成机制与制衡之道，包括理论模型的一般分析和来自东亚的实证研究。在这个框架下，本文的主要观点可以概括为：现代经济的层级结构中，存在着至少三种类型的合谋：第一，作为代理人的管理层之间的合谋；第二，作为代理人的监管者和管理者之间的合谋；第三，由控股股东和代理人结成联盟而导致的合谋。在此基础上，本文分析了合谋的制衡，即怎样防范合谋的相关问题，包括有利于合谋和不利于合谋的因素。本文理论分析的结果得出了“信息优势产生租金、租金和效率的权衡决定合谋的生成与制衡”的观点。同时，本文在理论模型分析的基础上，以东亚国家的具体合谋行为与相关案例作为理论的运用扩展，并搜集中国上市公司的数据，运用事件研究等方法进行了实证检验。最后，本文提出了基于证据的政策建议和结论。论文共分七章论述以上内容。其章节安排如下：第一章是导论。首先是问题的提出、选题原因和研究意义；其次简单介绍了本文的研究方法；然后是本文的观点和基本框架的粗略介绍；最后指出了本文的主要创新。第二章是关于合谋理论的一个文献综述。首先，本章梳理了合谋理论在经济学中的早期研究——组织间的合谋行为。这时合谋的相关研究主要用来解释企业间的价格竞争，而且对于合谋的研究一般是在静态的框架下进行的，主要从行业集中度的高低、产品差异化的程度、成本的对称性等行业特征方面对合谋的存在性和非稳健性做了分析。后来，博弈论的引入使得合谋理论的研究达到了一个新的境界：一些学者用博弈论的方法在动态的框架下研究合谋行为；同时，出现了相当多的文献将合谋的商务实践模型化。此后，合谋理论的发展拓展到了新的领域：包括拍卖理论中的合谋研究和决策中的合谋问题。其次，本文梳理归纳了近年来的相关文献：以拉丰和梯若尔为代表的经济学家运用博弈论和不完全契约理论，建立了组织内合谋行为的一般分析框架（P-S-A框架），奠定了组织内合谋理论的研究范式；同时，施莱弗等从法律经济学的视角出发，提出了公司治理中的“隧道行为”，这种合谋无法用P-S-A框架分析，这些对合谋理论的进一步发展提出了挑战；而国内相关学者的研究主要体现在对新兴市场的公司治理中出现的某一方面的合谋行为研究的应用与检验上。最后，本章对有关合谋的相关文献进行了简单的评价，并对未来的研究做出了相应的展望。第三章是有关合谋生成机理的一个基本模型。本章首先对模型的参与者、信息结构、偏好以及效用函数做出了假定。然后，本章建立并拓展了一个无合谋的直接监管模型，并分别分析了直接监管下的一阶最优情形和委托人不完全信息时的情形，以此作为分析的基准和比较的起点。最后，本章重点分析了不完全信息条件下合谋的生成机制。本章分别从代理人之间的联盟、代理人和监管者之间的联盟以及控股股东和代理人之间的联盟等三个方面解释说明合谋是如何生成的，提出了“信息优势产生租金、租金和效率的权衡决定合谋的生成与制衡”的观点。第四章是关于合谋制衡的分析。在第三章合谋生成机制研究的基础上，本章针对不同的合谋生成方式，分别提出不同的合谋制衡之道。首先，本章提出了最优的防合谋机制以制衡合谋；其次，本章从增加合谋的成本、降低合谋的收益这一视角来分析合谋的制衡，具体包括加大合谋的阻力、惩罚的作用以及提高不合谋的收益——建立声誉机制等方面进行了比较详细的分析研究。最后，本章从改变股权结构、加强银行监督以及建立强制性类别股东表决机制等方面来探讨合谋的制衡之道。第五章是合谋理论的应用。在这一章中，本章首先阐述合谋理论的应用——东亚公司治理中的隧道效应。包括隧道效应问题的提出及相关研究、合谋在东亚公司治理中的具体表现形式、隧道效应剥夺的主要方式等基本内容。最后，本章还分别以日本的活力门事件和中国的格林柯尔系的隧道效应作为合谋的典型案例进行了分析。第六章是一个实证研究。本章以控股股东对中小股东的剥夺：合谋的视角——来自中国上市公司的证据对前文提出的一些结论和假设进行了验证。在这一章的分析和研究中，本文首先对相关的实证研究文献进行了简单的回顾。然后，本文对实证研究的数据来源、样本选择、时窗选择、研究方法进行了界定。在此基础上，本文对中国上市公司的合谋行为进行了定量分析，得出的结论进一步支持验证了我们前面理论模型提出的假设。第七章是结论。在这一章，首先对全文进行了总结，并基于证据提出了相应的政策建议：最后，是对未来研究的展望。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 导论
• 1.1 引言:问题的提出与研究意义
• 1.1.1 问题的提出
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 研究方法
• 1.2.1 问题的设定
• 1.2.2 研究方法
• 1.3 观点与框架
• 1.3.1 主要观点
• 1.3.2 研究框架
• 1.4 本文的创新
• 第2章 合谋理论与应用的新进展──一个文献综述
• 2.1 引言:早期的研究──组织间的合谋
• 2.2 合谋理论的新进展──组织内合谋的相关研究
• 2.2.1 组织内合谋的分析框架
• 2.2.2 合谋的产生与防范
• 2.2.3 影响合谋的因素
• 2.3 “隧道效应”，来自公司治理中的合谋行为:合谋理论的应用与挑战
• 2.3.1 “隧道效应”理论的提出
• 2.3.2 新兴市场中公司治理合谋行为的研究──应用与检验
• 2.3.3 “隧道效应──合谋理论的新挑战
• 2.4 总体评价与展望
• 2.5 本文研究的切入点
• 第3章 合谋的生成:一个基本模型
• 3.1 引言
• 3.2 参与者、信息结构、偏好、效用函数以及决策时序
• 3.2.1 参与者和信息结构
• 3.2.2 偏好与效用函数
• 3.2.3 决策时序
• 3.3 直接监管:一个基准模型
• 3.3.1 直接监管下的一阶最优情形
• 3.3.2 委托人不完全信息时的情形
• 3.4 合谋的生成
• 3.4.1 代理人之间的联盟:合谋的生成（一）
• 3.4.2 代理人和监管者的联盟:合谋的生成（二）
• 3.4.3 控股股东和代理人之间的联盟:合谋的生成（三）
• 3.5 结论
• 第4章 合谋的制衡
• 4.1 最优的防合谋机制:合谋的制衡（一）
• 4.1.1 从最优的防合谋的激励合同对合谋的制衡的分析
• 4.2 增加合谋的成本、降低合谋的收益:合谋的制衡（二）
• 4.2.1 加大合谋的阻力
• 4.2.2 惩罚的作用
• 4.2.3 提高不合谋的收益──建立声誉机制
• 4.3 合谋的制衡（三）
• 4.3.1 改变股权结构
• 4.3.2 银行监督的两难选择
• 4.3.3 强制性类别股东表决机制
• 4.3.4 小结
• 4.4 结论
• 第5章 合谋理论的应用与案例分析
• 5.1 引言
• 5.2 合谋理论的应用:东亚公司治理中的隧道效应
• 5.2.1 隧道效应问题的提出及相关研究
• 5.2.2 隧道效应:合谋在东亚公司治理中的表现形式
• 5.3 合谋的两个典型案例分析
• 5.3.1 日本的活力门事件
• 5.3.2 中国的格林柯尔系
• 第6章 控股股东对中小股东的剥夺:合谋的视角──来自中国上市公司的证据
• 6.1 引言
• 6.2 相关实证研究的文献回顾
• 6.3 研究设计与研究假设
• 6.3.1 数据来源
• 6.3.2 样本选择
• 6.3.3 研究方法
• 6.3.4 时窗选择
• 6.3.5 研究假设
• 6.4 实证过程和结果
• 6.5 研究结论与基于证据的政策建议
• 6.5.1 研究结论
• 6.5.2 基于证据的政策建议
• 第7章 文章结论与展望
• 7.1 本文的结论
• 7.2 未来研究展望
• 参考文献
• 后记