中国私募股权投资（PE）业生态分析及相关风险研究

论文摘要

私募股权投资(PE)是投融资方式的巨大创新,己经形成遍及全球的具有相当规模的产业,其本身业绩斐然,也产生了非常大的经济效益。随着经济全球化的发展,私募股权投资有力地维护了金融市场的稳定、推动了资本市场多层级建设、为中小企业融资扩宽了渠道,同时在其推动下公司治理更加完善,产业结构升级得到促进。国际私募投资基金于2004年开始进入中国,较其他国家而言,我国私募股权投资虽然起步较晚但是发展十分迅速,规模和业绩都十分骄人。2009年10月我国创业板的开板拓宽我国私募股权基金的退出渠道,成为我国私募股权投资发展历程的重要里程碑,自此,我国私募股权市场焕发出新的光彩。2010年被有关媒体称为“全民PE”的时代：人民币基金募集风光占尽;各地政府频出新政,股权投资环境优化；创业板一周年134家企业登陆。然而,进入2011年后,随着宏观经济调控的加剧,一方面是资本市场上私募股权基金的蓬勃发展,资金和资源相当充沛；另一方面实体经济中却面临越来越严重的流动性不足和资金成本迅猛上升,中小企业因融资困难问题不断。这种实体经济的萧条与资本市场的热闹现象突出表现了我国在私募股权投资仍然处于起步阶段,存在着很多需要引起重视的问题和进一步发展的障碍,蕴含着极大的系统及非系统性风险,如何推动私募股权投资的健康发展需要引起理论界和实物界的关注。因此,基于我国私募股权业的发展现状,探究其生态现状和存在的风险,并提出切实有效的解决措施和发展策略具有较大的理论意义和现实推动作用。本文综合研究了国内外现今理论,将理论研究和笔者从业的切身实践相结合,首先引入了“私募股权投资”的概念,简要梳理了其发展的历史沿革,然后通过建立PEST模型,对我国私募股权投资业的生态环境进行了系统的全方位分析,并结合自身从业经验和对私募股权的认识,着重研究了股权并购中的法律风险和股权投资中的项目估值风险的成因,提出规避风险的相应的解决路径。第一章绪论。简要介绍选题的背景和研究意义,通过对国内外相关理论的文献综述并结合自身从业经验,理顺研究思路,确定研究方法,明确本文的创新之处和不足之处。第二章私募股权投资的内涵与历史沿革。对私募股权投资在概念、特点上予以明确界定,并梳理出私募股权投资业在我国和国外的起源和之后的发展概况,最后对私募股权投资发展的重要特征进行统一概括。第三章中国私募股权投资业的PEST模型分析及风险规避。以PEST模型为基础,从政治(P)、经济(E)、社会(S)和技术(T)四个要素出发,客观剖析私募业的生态环境和存在的风险,并结合中国国情和依据现实状况提出适合中国私募股权投资发展的风险规避策略及配套措施。第四章总结与展望。对文章的脉络、主要观点进行系统性梳理,对私募股权投资的未来予以展望。本文的创新之处在于：第一,以实证分析和经济史的研究方法,从国内外私募股权投资发展的历史沿革出发,探索私募股权的成长历程,以史为鉴,为深刻认识和了解当今的私募股权投资发展和风险揭示提供全面的观察视角；第二,结合自身从业经验,以PEST模型为支撑,在理论与实践相结合的基础上对中国私募股权投资进行全方位的研究和探讨；第三,将要素禀赋模型运用到对私募股权业经济环境的分析当中充分揭示业界供需矛盾。本文主要存在两个不足之处：一、私募股权投资基金行业由于其行业特征,保密性强,不易获得相关信息和数据,在微观市场上的研究存在一定的困难和障碍,因此文章侧重从宏观角度进行分析和研究,结论难以详尽描绘我国私募股权市场现状；二、由于笔者本身能力水平、知识储备所限,在探究的深度和广度上受到限制,期望日后进一步完善。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1. 绪论
• 1.1 选题背景和研究意义
• 1.1.1 选题背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 国外相关研究
• 1.2.2 国内相关研究
• 1.3 研究思路与研究方法
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 研究方法
• 1.4 创新点与不足
• 1.4.1 创新点
• 1.4.2 研究不足
• 2. 私募股权投资的内涵与历史沿革
• 2.1 私募股权投资的内涵
• 2.1.1 私募股权投资的概念
• 2.1.2 私募股权投资基金的特点
• 2.1.3 私募股权投资的分类
• 2.1.4 私募股权基金的治理模式
• 2.2 私募股权投资的历史沿革
• 2.2.1 私募的兴起
• 2.2.2 风险投资（Venture Capital）和收购基金（Buyout Fund）在美国的发展
• 2.2.3 私募股权投资在中国发展的三个阶段
• 2.2.4 私募股权投资发展的重要特征
• 3. 中国私募股权投资业的PEST模型分析及风险规避
• 3.1 私募股权投资的P（政治法律环境）分析
• 3.1.1 政治政策环境分析
• 3.1.2 法律法规环境分析
• 3.1.3 政策法律风险
• 3.2 私募股权投资的E（ECONOMIC SYSTEM经济环境）分析
• 3.2.1 宏观经济的持续快速增长为PE发展提供了有利机遇
• 3.2.2 基于要素禀赋结构理论的经济环境分析
• 3.2.3 私募股权投资中的项目估值风险及其应对
• 3.3 私募股权投资的S（SOCIAL社会文化环境分析）分析
• 3.3.1 股权文化及对PE的影响
• 3.3.2 企业家精神对私募股权投资业成长的影响
• 3.4 私募股权投资的T（TECHNOLOGICAL技术环境）分析
• 4. 总结与展望
• 参考文献
• 致谢