中美股指期货市场风险监管比较研究

论文摘要

自1982年第一支股指期货合约在美国诞生至今已有将近30年的历史了。作为重要的股票现货市场避险工具,股指期货在经历了近30年的发展和不断完善后,已经成为当今金融市场中最耀眼的衍生产品之一。我国股指期货的发展经历了漫长的准备,终于在2010年正式推出。股指期货交易的复杂性和高风险性不仅要求完善的交易机制,更重要的是将股指期货风险监管落实到交易的各个层次。我国股指期货才刚刚起步,要保证其有序的进行,完善股指期货市场监管的体系有着至关重要的作用。而美国的股指期货业务已经发展了近30年,他的风险监管体系也相对的比较成熟和完善,可以为我国提供值得借鉴的宝贵经验。本文在股指期货市场风险成因和监管重要性的经济学机理基础上从中国和美国股指期货风险监管体系的主体、法律制度以及监管措施的比较出发,对中国和美国股指期货的风险进行度量,从而提出完善我国股指期货市场风险监管的建议,全文共分为五章。第一章是引论,主要阐述了研究的背景和意义,这是本文的研究目的,在此基础上界定了相关概念。然后从四个研究方面系统的梳理了相关文献并进行了简要评价,最后对本文的分析框架、写作思路、研究方法、主要创新点与不足进行了介绍。第二章是股指期货市场风险及监管的经济学机理分析,对股指期货市场风险的成因和市场风险监管的重要性两个方面进行了经济学机理分析,运用经济学原理进行剖析,建立起支撑核心观点的理论支点,分析了股指期货市场风险及监管的经济学机理。第三章是中美股指期货市场风险监管比较,对中美股指期货市场风险监管从监管主体、监管法律制度和监管措施三方面进行比较分析。第四章是中美股指期货市场风险度量,借鉴VaR-GARCH模型对股指期货市场风险进行度量,运用搜集的数据对中美股指期货市场的波动性进行实证的分析,并总结比较了美国股指期货市场风险监管的优势。第五章是提出中国股指期货市场风险监管的建议。本文的核心观点为股指期货自身体系的不稳定性、股指期货价格的波动性、股指期货的信息脆弱性、信息不对称性、交易者的羊群效应、过度自信等是引起股指期货市场风险的主要原因。以此为基础,结合美国和中国股指期货市场风险监管的实际情况,从规避产生股指期货市场风险的各个方面进行比较分析,并通过实证结果发现中国股指期货市场波动性和风险都要比美国的大,从而得出中国股指期货市场风险监管在规避风险方面不如美国完善。最后,根据经济学机理分析以及中美比较分析、实证分析提出了优化中国股指期货市场风险监管体系的建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1. 引论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 核心概念解释
• 1.2.1 金融期货
• 1.2.2 股指期货
• 1.2.3 股指期货风险
• 1.2.4 风险监管
• 1.3 相关文献综述
• 1.3.1 关于金融市场风险研究
• 1.3.2 关于金融市场风险监管研究
• 1.3.3 关于股指期货市场风险研究
• 1.3.4 关于股指期货市场风险监管研究
• 1.4 研究思路与研究方法
• 1.4.1 分析框架与写作思路
• 1.4.2 研究方法
• 1.5 创新点与不足
• 2. 股指期货市场风险及监管的经济学机理分析
• 2.1 股指期货风险的成因分析
• 2.1.1 股指期货体系的不稳定性
• 2.1.2 股指期货的信息不对称
• 2.1.3 股指期货内在特性
• 2.1.4 股指期货市场非理性投资
• 2.2 股指期货市场风险监管的经济学分析
• 2.2.1 股指期货的外部效应
• 2.2.2 股指期货的市场失灵
• 2.3 小结
• 3. 中美股指期货市场风险监管的比较分析
• 3.1 中美股指期货市场风险监管的主体比较
• 3.1.1 美国股指期货市场风险监管主体
• 3.1.2 中国股指期货市场风险监管主体
• 3.1.3 中美比较分析
• 3.2 中美股指期货市场风险监管法律制度的比较
• 3.2.1 美国股指期货市场风险监管的法律制度
• 3.2.2 中国股指期货市场风险监管的法律制度
• 3.2.3 中美比较分析
• 3.3 中美股指期货市场风险监管措施的比较
• 3.3.1 市场价格稳定措施比较
• 3.3.2 中美股指期货市场操纵的防范比较
• 3.3.3 保证金制度比较
• 3.3.4 结算担保金制度比较
• 3.4 小结
• 4. 中美股指期货市场风险度量
• 4.1 模型的选择
• 4.2 模型的介绍
• 4.2.1 VaR模型
• 4.2.2 GARCH模型族
• 4.2.3 VaR-GARCH模型
• 4.3 中美股指期货市场风险度量实证分析
• 4.3.1 样本选取与处理
• 4.3.2 数据的检验
• 4.3.3 利用GARCH（1,1）模型分析中美股指期货市场波动性
• 4.3.4 VaR估测结果检验
• 4.3.5 实证结果分析
• 4.4 小结
• 5. 优化中国股指期货市场风险监管的建议
• 5.1 加快《期货交易法》的颁布
• 5.2 增强中国期货业协会的自律功能
• 5.3 设计合理的股指期货合约
• 5.4 完善保证金制度
• 6. 结论
• 参考文献
• 附录
• 致谢