农产品期货市场的非理性行为研究

论文摘要

我国期货市场经过15年的发展,逐步进入规范、有序的发展阶段,取得了令人瞩目的成就,尤其是农产品期货在提供价格信息、保护农民利益、探索农业产业化发展新模式等方面的积极作用明显。我国期货品种的国际影响力也正在逐步形成。根据美国期货业协会(Futures Industry Association,FIA)最新公布的数据显示,大连商品交易所已经成为全球第二大活跃的农产品期货市场,约占全球农产品期货期权份额的29%,其中大连商品交易所农产品品种在全球农产品期货期权排名中遥遥领先,豆粕期货交易量居于首位,玉米、大豆期货成交量分别位居第二与第四;2007年郑州商品交易所在全球54家交易所期货期权交易量排名中,名次也上升到第24位。可见,随着我国经济建设发展步伐的加快,我国农产品期货市场的发展潜力不可估量。期货市场的投资者在投资决策时将受多种非理性因素的影响,而做出非理性投资行为。这些非理性投资行为将对期市的整体运行秩序造成严重损害。同时,由于期货市场的价格发现功能对农业生产具有一定的指导作用,期货市场的非理性投资也必将影响农业生产。因此,为了防范金融风险、维持期货市场和农业生产的稳定性,研究农产品期货市场的非理性行为有极其重要的意义。本研究以行为金融学有关理论等作为依据,按照“问题提出——因素分析——市场表现——政策建议”的思路展开研究。本研究以定性和问卷调查的方式分别对形成农产品期货市场非理性投资的因素“农产品期货特性”与“投资者心理特征”进行分析;再通过定量的方法对农产品期货市场非理性投资的市场表现进行研究;最后提出政策建议。本研究由六个章节组成。第一章是“绪论”。这部分介绍了本研究的研究背景、研究意义、研究综述研究方法与主要内容等等。第二章是“理论基础”。这部分介绍了行为金融学有关理论与期货市场上的套期保值理论、市场透明度理论等。第三章是“形成农产品期货非理性投资的影响因素之一——农产品期货特性”。本章从两方面对影响非理性投资的农产品期货特性进行分析:第一,农产品期货作为不同于其他期货品种,受农产品的季节性、气候性等影响较大:第二,农产品期货作为金融投资工具,同样也受到地缘政治、政策等因素的影响。第四章是“形成农产品期货非理性投资的影响因素之二——投资者心理特征”。本章通过调查问卷的方式,对参与期货投资的中小投资者进行了调查,最后对调查结果进行统计分析。第五章是“农产品期货非理性投资行为的市场表现”。这部分主要通过基差、换手率和收益率三个统计指标的计算,分别对期货投资者的非理性投资行为进行实证研究。结果表明:与国外成熟期货市场相比,我国农产品期货市场的非理性投资程度较高。第六章是“结论与对策建议”。总结出本研究的最终结论,并提出相关政策建议。本研究在对已有研究的基础上,做出了几点创新:1、以调查问卷的方式,对期货投资者非理性投资的心理进行了调查研究;2、运用指标对期货市场非理性行为的市场表现进行定量研究;3、依据期货市场价格发现功能,并结合目前全球性粮食短缺的问题,提出对我国农产品期货市场发展提出一些政策建议,进而解决我国粮食短缺问题。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景与意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 研究综述
• 1.2.1 农产品期货研究
• 1.2.2 非理性投资行为研究
• 1.2.3 文献评论
• 1.3 研究对象及相关概念界定
• 1.3.1 研究对象
• 1.3.2 相关概念界定
• 1.4 研究目的与研究思路
• 1.4.1 研究目的
• 1.4.2 研究思路
• 1.5 研究方法与数据来源
• 1.5.1 研究方法
• 1.5.2 数据来源
• 1.6 可能的创新点
• 1.7 需要进一步研究的问题
• 第二章 理论基础
• 2.1 行为金融学相关概念
• 2.1.1 心理帐户
• 2.1.2 损失厌恶
• 2.1.3 过度自信
• 2.1.4 过度反应
• 2.2 期货市场有关理论
• 2.2.1 期货市场的功能
• 2.2.2 套期保值
• 2.2.3 市场透明度理论
• 第三章 形成农产品期货非理性投资行为的因素之一——农产品期货特性
• 3.1 季节性因素
• 3.2 气候性因素
• 3.3 节假日因素
• 3.4 政策、政治因素
• 3.4.1 农业政策的影响
• 3.4.2 贸易政策的影响
• 3.4.3 食品政策的影响
• 3.4.4 国家汇率政策的影响
• 3.4.5 国际经济组织的影响
• 3.4.6 政冶因素的影响
• 3.5 小结
• 第四章 形成农产品期货非理性投资行为的因素之二——投资者心理特征
• 4.1 调查设计
• 4.1.1 调查设计原则
• 4.1.2 调查对象
• 4.2 调查问卷的发放和回收
• 4.3 调查统计分析
• 4.3.1 基本资料分析
• 4.3.2 投资者心理特征分析
• 4.4 小结
• 第五章 农产品期货市场非理性投资的市场表现
• 5.1 农产品期货基差分析
• 5.1.1 基差概念
• 5.1.2 郑州棉花期货的基差分析
• 5.1.3 大连玉米期货的基差分析
• 5.1.4 美玉米期货的基差分析
• 5.1.5 实证结果
• 5.2 农产品期货换手率分析
• 5.2.1 换手率概念
• 5.2.2 郑州白糖期货换手率分析
• 5.2.3 大连豆油期货换手率分析
• 5.2.4 美豆油期货换手率分析
• 5.2.5 实证结果
• 5.3 农产品期货收益率分析
• 5.3.1 玉米期货收益率的基本统计分析
• 5.3.2 小麦期货收益率基本统计特征
• 5.3.3 收益率波动的条件异方差效应
• 5.3.4 实证结果
• 5.4 小结
• 第六章 研究结论与政策建议
• 6.1 研究结论
• 6.2 政策建议
• 6.2.1 加强投资者教育,减少投资者的非理性行为
• 6.2.2 进一步规范市场行为,提高市场透明度
• 6.2.3 建立完善的期货市场非理性调控体系
• 6.2.4 加强期货市场对农业生产的引导
• 6.3 需进一步研究
• 6.3.1 对非理性投资需更加全面地研究
• 6.3.2 期货市场非理性的预警和监测
• 参考文献
• 致谢
• 附录
• 攻读学位期间发表的学术论文