证券场外交易法律监管制度

论文摘要

建设多层次的资本市场体系是未来中国资本市场发展的主导方向,其中证券场外交易市场的建设是不可或缺的。我国在2007年1月召开的第三次全国金融工作会议明确“构建统一监管下的全国性场外交易市场”的目标后,全国的证券场外交易市场建设如火如荼的进行着。2008年备受国内外关注的场外证券(OTC)市场落户天津滨海新区,迈出我国场外市场试探性的第一步。对于场外证券市场的法律监管更是一个亟待解决的问题。目前国内对于场外交易市场法律监管的研究还十分薄弱:对于我国全国性场外交易市场健康、有序运行所需的法律制度保障的系统研究尚未展开;对于其他国家和地区股票场外交易市场法律规制的研究非常笼统、大而化之,往往只是简单地介绍法律监管某个方面的具体内容,而对于不同法律监管理念和内容所反映的一些深层次问题没有进行认真的研究等。基于当前的时代背景下,笔者不揣浅陋,拟从法律监管角度,结合经济学理论,对证券场外交易的法律监管制度进行探讨。本文试图运用比较分析、历史分析等研究方法,通过研究美国和日本先进的证券场外交易法律监管制度,结合我国的立法现状与实践,对我国场外交易法律监管制度提出一些构想。本文主要分为五章,分述如下:第一章主要对证券场外交易进行了概述。学界对证券场外交易的界定还各执一端,而对证券场外交易的认识是研究证券场外交易市场的基础,更是证券场外交易法律监管的逻辑起点。因此,本部分首先阐述了学界对场外交易概念的几种界定的基础上,提出了笔者对证券场外交易的界定;此外,本部分对证券场外交易的产生及发展历程进行了简要回顾,以揭示证券场外交易市场的整体面貌。第二章分析了证券场外交易法律监管的理论基础。证券场外交易首先是作为一种经济现象而存在的,而经济法“国家干预理论”本质上是国家对经济运行所出现问题的一种回应性理论,同时,经济学对国家与市场的互动进行了反思,因而这两种视角成为了构建证券场外交易法律监管立法的重要理论基础。本章首先从场外交易自身的市场缺陷理论出发,分析了证券场外交易的具有不完全竞争性、信息不对称性、信息产品公共性与投资者有限理性以及证券场外交易的外在性等问题。以此为基础,笔者阐述了证券场外交易法律监管的法学理论基础——即国家适度性干预理论。鉴于经济学界从不同角度对证券监管进行探索从而存在一定分歧,本章通过比较分析试图澄清其中的一些基本问题,为证券场外交易法律监管寻求经济学的理论支撑。第三章主要对美国和日本证券场外交易法律监管制度进行考察。通过比较研究美国和日本场外交易发展历程和法律监管制度,分析两国对场外交易法律监管制度的异同,总结出发达国家场外交易制度的经验,包括场外交易的法律监管原则、监管模式、监管机构以及监管内容等,从而为我国场外交易法律监管的完善提供重要的参考。第四章关于我国证券场外交易市场与法律监管考察。着重介绍了我国场外交易市场发展的历史脉络,以及我国场外交易的立法现状及实践。通过对我国场外交易市场发展路径的回顾和法律监管制度的反思,提出了我国场外交易市场法律监管所面临的问题,从而为我国证券场外交易法律监管制度的构建指明了方向。第五章对完善我国证券场外交易法律监管制度进行了思考。通过前面对场外交易市场的整体分析、法律监管理论基础的阐释、发达国家的成功经验的介绍以及我国证券场外交易所面临的现实问题揭示,本部分提出确立完整、科学的监管原则、建立符合我国国情的场外交易市场监管体系以及完善证券场外交易市场的监管制度是破解我国场外交易法律监管问题的关键所在。

论文目录

• 中文摘要
• 英文摘要
• 1 引言
• 2 证券场外交易概述
• 2.1 证券场外交易的概念和特征
• 2.1.1 证券场外交易的概念
• 2.1.2 证券场外交易的特征
• 2.2 证券场外交易的产生与发展
• 2.2.1 证券场外交易的产生
• 2.2.2 证券场外交易的发展历程
• 3 证券场外交易法律监管制度的理论基础
• 3.1 证券场外交易的市场失灵及国家适度干预理论
• 3.1.1 证券场外交易的市场失灵
• 3.1.2 证券场外交易的国家适度干预理论
• 3.2 证券场外交易法律监管的经济学理论
• 3.2.1 证券监管的经济学理论嬗变
• 3.2.2 经济学理论对证券场外交易法律监管的启示
• 4 美国和日本证券场外交易法律监管制度考察
• 4.1 美国证券场外交易市场及法律监管
• 4.1.1 美国的证券场外交易市场概况
• 4.1.2 美国场外交易市场的法律监管
• 4.2 日本柜台交易市场及法律监管
• 4.2.1 日本柜台交易市场的起源及发展历程
• 4.2.2 日本柜台交易市场体系
• 4.2.3 日本柜台交易市场的监管
• 4.3 美国和日本证券场外交易法律监管的经验对我国的启示
• 4.3.1 在证券立法中都明确了场外交易的合法地位
• 4.3.2 科学的监管模式
• 4.3.3 完备的自动报价系统和宽松的上柜标准
• 4.3.4 严格的监管制度
• 4.3.5 做市商制度
• 5 我国证券场外交易与法律监管考察
• 5.1 我国证券场外交易的萌芽与发展
• 5.1.1 早期的证券场外交易
• 5.1.2 场内交易与场外交易共同发展时期
• 5.1.3 禁止场外交易时期
• 5.1.4 证券场外交易缓慢发展时期
• 5.2 我国场外交易的立法现状及实践
• 5.2.1 2005 新《证券法》对场外交易市场的贡献与不足
• 5.2.2 我国场外交易监管的实践
• 5.3 对我国证券场外交易法律监管的反思
• 5.3.1 证券场外交易监管原则的确立不够完备
• 5.3.2 证券场外交易市场监管体系存在不足
• 5.3.3 证券场外交易法律监管具体制度存在的弊端
• 6 完善我国证券场外交易法律监管制度的思考
• 6.1 确立完整、科学的监管原则
• 6.1.1 公开原则
• 6.1.2 公正原则
• 6.1.3 适度原则
• 6.1.4 高效原则
• 6.2 建立符合我国国情的场外交易市场监管体系
• 6.2.1 监管机构组织体系的设计
• 6.2.2 监管手段的设计
• 6.3 证券场外交易市场的监管制度
• 6.3.1 完善证券登记制度
• 6.3.2 完善对交易行为的监管制度
• 6.3.3 完善信息披露制度
• 7 结语
• 致谢
• 参考文献
• 附录
• 作者在攻读学位期间发表的论文目录