公司治理对权益成本的影响研究

论文摘要

公司治理是一组规范公司相关各方的责,权,利的制度安排,是现代企业中最重要的制度架构。它包括公司经理层,董事会,股东和其他利害相关者之间的一整套关系。通过这个架构,公司的目标以及实现这些目标的手段得以确定。《现代企业财务管理(第十版)》对公司的权益资本成本也作了详细的描述,文中指出,权益资本成本指的是公司权益资本的必要报酬率,亦即股权所有者最低要求的报酬率。上市公司为了降低公司的权益资本成本,往往需要对公司权益资本成本的影响因素进行研究,通过前人的研究可以得知：财务杠杆,系统风险,企业规模,账面市值比,成长机会等等都会对公司的权益资本成本产生一定的影响。那么公司治理因素是否对权益资本成本也有着重要的影响呢?本文从公司治理的各个层面(特别是内部治理)系统的研究公司治理对权益资本成本的影响。本文运用剩余收益折现模型(GLS)计算公司的权益资本成本。运用2009年以前在上海证券交易所上市的286家公司的数据,控制了影响权益资本成本的其它因素以后,系统的检验公司治理因素对权益资本成本的影响。结果显示：第一大股东持股比例和董事会规模与权益资本成本正相关,公司治理的其它变量与权益资本成本之间没有表现出明显的相关性。这说明目前中国上市公司治理结构并不是影响权益资本成本的主要因素。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 引言
• 1.1 本文写作的目的与研究意义
• 1.2 研究内容
• 1.3 研究方法
• 第2章 文献综述
• 2.1 权益资本成本的计算方法
• 2.2 权益资本成本的影响因素
• 2.3 公司治理对权益资本成本的影响
• 第3章 我国上市公司治理结构的现状
• 3.1 上市公司内部治理结构的现状
• 3.2 上市公司外部治理结构的现状
• 第4章 公司治理对权益资本成本影响的理论分析
• 4.1 股权结构与权益资本成本
• 4.1.1 股权集中度与权益资本成本
• 4.1.2 管理者持股与权益资本成本
• 4.2 董事会特征与权益资本成本
• 4.2.1 董事会规模与权益资本成本
• 4.2.2 独立董事与权益资本成本
• 4.2.3 董事会活动与权益资本成本
• 4.3 管理层激励与权益资本成本
• 第5章 研究样本和研究方法
• 5.1 样本选取和数据来源
• 5.1.1 数据来源
• 5.1.2 样本选取
• 5.2 研究变量设定
• 5.3 权益资本成本的计量
• 5.4 样本描述性统计分析
• 5.4.1 公司治理变量的描述性统计
• 5.4.2 样本公司权益资本成本的描述性统计
• 5.4.3 公司控制变量的描述性统计
• 5.4.4 权益资本成本行业分布统计表
• 5.5 公司治理因素的相关性分析
• 第6章 实证研究设计结果及其分析
• 6.1 股权结构对权益资本成本的影响
• 6.1.1 模型的建立
• 6.1.2 实证结果分析
• 6.2 董事会特征对权益资本成本的影响
• 6.2.1 模型的建立
• 6.2.2 实证结果分析
• 6.3 管理层激励对权益资本成本的影响
• 6.3.1 模型的建立
• 6.3.2 实证结果分析
• 第7章 结论与建议
• 致谢
• 参考文献
• 攻读学位期间发表的学术论文