论文摘要
近年来,随着我国资本市场的发展和完善,企业间的兼并收购活动日益增多,大型企业集团纷纷通过资本运作的手段实现企业的超常规发展。而杠杆收购作为一种新型的企业并购方式,正在越来越多的受到我国理论界和企业界的广泛关注。从现实情况看,在中国广泛应用杠杆收购还面临许多障碍,已经实施杠杆收购的公司在具体操作过程中也出现了一些问题。杠杆收购的理论基础是什么,对我国的产业结构调整、企业制度改革有何意义,在我国实施杠杆收购中存在哪些问题和制约因素,这些都是值得研究的问题。因此,研究在中国运用杠杆收购的现实条件和运作模式,从而为杠杆收购创造更好的环境,对于推进经济结构的调整和资产重组的市场化,提高企业购并及经营效率,具有现实意义和指导作用。本文通过对杠杆收购这种特殊并购模式的出现背景进行分析,研究了杠杆收购的基本原理和收购过程,结合我国现阶段的国情,客观地分析了杠杆收购的法律环境,融资管道以及退出机制,探讨在我国进行杠杆收购的定价方法,并且提出了对我国进行杠杆收购的政策建议。本文的创新之处主要在于:第一,在分析杠杆收购定价方法的基础上,提出完善杠杆收购定价机制的对策。第二,在研究的过程中,结合我国的杠杆收购案例,进行具体的分析,更加直观、更加详细的分析出我国目前资本市场环境下杠杆收购运作所存在的问题,以及应如何改善。第三,从我国的实际情况出发,提出建立合理的杠杆收购机制的建议。笔者相信杠杆收购这种曾经在西方国家盛行一时的并购方式,一定会在我国的经济活动中发挥巨大的作用,笔者也希望通过对杠杆收购这种收购方式的研究,能给理论界和企业界带来一点启发。
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摘要Abstract导论一、研究的背景及意义二、本文的研究思路三、本文的研究方法四、国内外研究现状第一章 杠杆收购的一般性分析一、杠杆收购的定义二、杠杆收购的产生与发展（一） 杠杆收购的兴起（二） 杠杆收购的发展三、杠杆收购的理论基础（一） 资本结构理论（二） 价值低估理论（三） 代理成本理论（四） 经济增加值（EVA）理论四、杠杆收购的特点及分类（一） 杠杆收购的特点（二） 杠杆收购的分类第二章 杠杆收购的运行机制一、杠杆收购的价值来源（一） 公司的当前价格低于公司的实际价值（二） 通过杠杆收购实现合法避税（三） 管理层激励和代理成本效应二、杠杆收购的运行程序三、杠杆收购的融资结构（一） 优先债（一级银行贷款）（二） 夹层融资（三） 权益融资四、杠杆收购的融资杠杆效应（一） 杠杆效应原理（二） 融资杠杆效应第三章 杠杆收购在我国的发展一、我国杠杆收购的法制环境（一） 对收购人主体资格给予规范（二） 详细规定要约收购（三） 丰富收购手段和工具,鼓励市场创新（四） 严格规范信息公开披露（五） 严格监管管理层收购（六） 强调中介机构的责任与作用二、我国杠杆收购的融资渠道（一） 银行信贷（二） 信托基金（三） 私募股权投资基金（四） 垃圾债券三、我国杠杆收购的退出机制四、我国管理层收购的发展现状（一） 我国管理层收购的发展历程（二） 我国管理层收购的特点第四章 杠杆收购目标企业的选择与定价机制一、目标企业的选择（一） 稳定而充足的现金流量（二） 良好的经营前景与升值空间（三） 收购者富有管理经验和良好信誉（四） 收购前负债率特别是长期负债率低（五） 非核心资产易于变卖二、目标企业价值评估方法（一） 市盈率法（二） 市净率法（三） 现金流量折现法三、我国企业管理层收购定价问题分析（一） 定价的非市场化（二） 定价方法不合理四、完善杠杆收购定价机制的对策（一） 规范管理层收购定价（二） 建立有效的财务治理结构（三） 发挥中介机构在杠杆收购定价中的作用第五章 我国杠杆收购案例分析一、爱上隐形冠军——PAG杠杆收购好孩子集团（一） 交易背景（二） 交易内容和要点（三） 案例启示二、战略性经营收购——京东方收购韩国HYDIS（一） 交易背景（二） 交易内容和要点（三） 案例启示三、国内首例市场化MBO——武汉有机实业管理层收购（一） 交易背景（二） 交易内容和要点（三） 案例启示第六章 建立合理的杠杆收购机制的建议一、放松金融管制二、发展债券市场,扩大债券融资比例,完善并购融资工具三、加强对金融中介机构的规范和发展四、大力发展机构投资者和基金五、完善市场退出机制第七章 总结和展望一、本文的结论二、展望参考文献后记
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