股权激励对完善公司治理结构合理度的研究

论文摘要

公司制是现代企业制度的一种有效组织形式,而有效制衡的公司治理结构是公司制的核心。公司治理关键要处理的是由所有权和控制权相分离而产生的代理问题,由此出现了公司治理结构的具体形式,而公司治理结构的本质就是企业所有权安排的契约。制定好这一契约也恰恰就是能否完善公司治理结构的合理度,而解决这一问题最关键的就是股权激励机制的建立,因为股权激励机制是公司治理结构的一部分,也是解决现代企业委托—代理关系的关键机制。能否建立好股权激励机制,是否能充分发挥好股权激励效应就是完善公司治理结构合理度的关键所在。随着2005年股权分置改革的全面开展,《上市公司股权激励管理办法》等相关法规的出台,股权激励的环境得到明显改善,上市公司实施股权激励的热情被再次点燃,但是,股权激励是否真正发挥了激励的效应,是否在公司治理结构中发挥应用的作用?正是在这个背景下,本文建立了股权激励对完善公司治理结构合理度的实证模型。通过分析用以激励的股权比例和上市公司业绩之间的关系,得出最优的高管层持股有效区间,该区间也就是制定股权激励机制的最佳尺度,完善公司治理结构合理度的核心。在回顾与公司治理结构有关的国内外文献、解析公司治理结构与股权激励有关的理论、研究方法及国内外股权激励实施现状的基础上,以沪深两市实施了股权激励的上市公司为研究样本,将因子分析法与多元线性回归结合起来建立股权激励完善公司治理结构合理度模型。首先利用因子分析法构造了上市公司业绩的综合因子得分,并在此基础上以综合因子得分为因变量,以用于激励的股权比例为自变量进行了一元回归分析,验证出用于激励的股权比例存在区间效应,在以此为区间内的上市公司为样本,再次利用因子分析法对该区间内的上市公司进行再次评价,进一步支持了回归分析的结论,最后提出了相应的完善公司治理结构合理度的合理化建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究目的和意义
• 1.2.1 研究目的
• 1.2.2 研究意义
• 1.3 国内外研究现状
• 1.3.1 国外研究现状
• 1.3.2 国内研究现状
• 1.4 研究内容与方法
• 1.4.1 研究内容
• 1.4.2 研究方法
• 1.5 选题来源
• 2 股权激励与公司治理结构合理度的相关理论
• 2.1 股权激励的相关理论
• 2.1.1 人力资本理论
• 2.1.2 双因素激励理论
• 2.1.3 企业契约理论
• 2.2 公司治理相关理论
• 2.2.1 委托代理理论
• 2.2.2 不完全契约理论
• 2.2.3 产权理论
• 2.3 股权激励与公司治理的关系和特征
• 2.3.1 股权激励与公司治理的逻辑关系
• 2.3.2 股权激励与公司治理的涵义及特征
• 2.4 公司治理结构合理度的基本定义
• 2.4.1 公司治理结构概念的界定
• 2.4.2 公司治理结构合理度的标准
• 2.5 本章小结
• 3 股权激励运用于完善公司治理结构合理度的现状
• 3.1 上市公司实施股权激励的主要模式
• 3.1.1 业绩股票模式
• 3.1.2 限制性股票模式
• 3.1.3 股票期权模式
• 3.1.4 股票增值权模式
• 3.1.5 虚拟股票模式
• 3.1.6 期权加期股复合模式
• 3.2 股权激励对完善公司治理结构合理度的效用度量
• 3.2.1 股权激励效用度量方法
• 3.2.2 股权激励效用度量主要控制变量
• 3.2.3 股权激励的双重效用
• 3.3 各种激励模式运用效果的比较分析
• 3.4 本章小结
• 4 股权激励对完善公司治理结构合理度模型的构建
• 4.1 提出假设
• 4.1.1 股权激励与上市公司业绩存在非显著正相关关系的假设
• 4.1.2 用以激励的股权比率与上市公司业绩存在区间效应的假设
• 4.1.3 区间效应内用以激励的股权比率与上市公司业绩存在显著正相关的假设
• 4.2 实证方法说明
• 4.2.1 因子分析法
• 4.2.2 回归分析法
• 4.3 模型构建
• 4.3.1 数据标准化处理
• 4.3.2 因子分析模型
• 4.3.3 一元线性回归分析模型
• 4.4 本章小结
• 5 股权激励对完善公司治理结构合理度的实证检验
• 5.1 样本选取和数据来源
• 5.1.1 样本选取
• 5.1.2 数据来源
• 5.2 模型的具体应用
• 5.2.1 公司业绩因子分析
• 5.2.2 假设检验
• 5.2.3 股权激励比率的区间效应检验
• 5.2.4 区间效应的因子分析评价
• 5.2.5 模型结果分析
• 5.3 本章小结
• 6 实施有效股权激励完善公司治理结构合理度的对策
• 6.1 宏观对策
• 6.1.1 强化经理层股权激励约束机制
• 6.1.2 完善上市公司业绩考核体系
• 6.1.3 培育和完善高管员市场
• 6.1.4 改革与完善薪酬委员会制度
• 6.2 微观对策
• 6.2.1 选择合适的股权激励模式
• 6.2.2 选择用于激励的股权激励比率的合理置信区间
• 6.2.3 完善股权结构
• 6.3 本章小结
• 结论
• 参考文献
• 附录
• 攻读学位期间发表的学术论文
• 致谢