股票投资组合国际化的有效性分析 ——来自中国的证据

论文摘要

对股票投资组合国际多元化的效应的研究,国外的文献已经多如汗牛充栋了。研究的重点也从早期的相关性分析、协整检验和均值-方差有效组合边界的生成发展到了衡量多元化收益的大小和评估收益的统计显著性。而国内的研究仍停留在协整检验层面。这种现状与我国资本市场的相对封闭性和金融产品的匮乏密不可分。但是,随着股权分置改革完成后汹涌的资本市场全球化浪潮,尤其是QDII措施的推出,对基于中国数据的股票投资组合国际多元化效应的研究提出了更高的要求。顺应市场的呼声,本文尝试从中国投资者的角度出发,首先使用相关性分析和协整检验,从全球范围内筛选出若干国家,用其股票指数来构建投资组合,从而生成均值-方差有效组合边界。通过比较该有效组合边界与国内股票指数在回报-方差平面上所处的位置,可以判断股票投资组合国际化的效应。此外,国外当前在国际多元化收益的研究中已经引入了投资约束（如卖空等）,考虑到我国的现状,本文分别生成了有卖空约束和没有卖空约束时的均值-方差有效组合边界,并对此进行了分析,指出了卖空约束所产生的不利效应。本文认为,从中国投资者的角度出发,进行国际投资多元化可以提高基于风险的投资回报。但是,民生银行的“港基直通车”QDII产品被清盘也提示投资者,把握正确的投资时间和选择适当的投资品种也是非常重要的。对于监管者,则应该不断开拓新的可投资目标国家和可投资品种,尽量放大多元化的效应。同时,应该加强投资者教育,进行风险提示。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 第一节 研究动机
• 第二节 研究目的
• 第三节 论文内容
• 第二章 文献探讨
• 第一节 QDII制度的国际经验
• 2.1.1 台湾的经验
• 2.1.2 韩国的经验
• 2.1.3 智利的经验
• 2.1.4 结论
• 第二节 股票投资国际化势在必行
• 第三节 母国偏好之谜
• 2.3.1 传统的解释
• 2.3.2 行为的解释
• 第四节 股票国际化投资的收益
• 第五节 本文的技术路线
• 第三章 实证分析
• 第一节 数据
• 第二节 相关性分析
• 第三节 有效边界分析
• 第四章 结论与建议
• 第一节 结论
• 第二节 操作建议
• 第三节 未来研究方向
• 参考文献
• 致谢