论文摘要
期货交易的风险很大，一旦成功可获得巨大利益，甚至可能出现一夜暴富的情况，但是如果控制不好，则有可能血本无归。如何控制期货风险一直是金融界关心的问题。橡胶是中国期货市场上近年来比较活跃的品种，而且交易历史较长，故本文以上海期货交易所的橡胶期货为例，进行了实证分析。文章第一部分为研究背景。主要介绍了本文研究的主题与意义，阐述了本文的研究思路与方法。第二部分是文献综述，本章首先介绍了金融风险和期货风险的基本概念，并总结了我国期货市场风险的特点；随后对国外市场风险控制理论文献进行了综述；最后对国内外实证分析方法研究进行了回顾总结。第三部分，利用ECM模型，分析得到橡胶未来期货价格与现货价格之间存在较强的关联度，得到了这种期货合约未来现货价格和期货价格之间存在协整关系的结论。第四部分，用ARCH-LM和GARCH检验了价格的波动和影响，同时与东京橡胶期货作比较，找出我国橡胶期货价格与东京期货价格波动的异同，为监管层制定政策提供实证依据。第五部分，结论建议及总结。结合我国期货市场风险控制的现状和存在的问题，对我国期货市场风险控制体系的改革提出几点意见，以期提高对我国期货市场风险的认识和控制管理水平，保障期货市场持续稳定发展。本文的创新之处在于：首次尝试用GARCH模型来对橡胶期货市场波动性的度量。此外，本论文首次使用连续合约的概念进行中国期货品种波动性效应的分析，这种连续期货合约，既克服了期货合约价格不连续的缺点，又显示了期货收益长期特征。目前，国内对上交所的铜铝，大商所的大豆研究较多，还没有关于天然橡胶合约在这方面的研究，因此，研究我国天然橡胶期货价格和现货价格关系，以及橡胶期货市场的风险度量具有一定的现实意义。本文的不足之处：其一，由于个人能力有限，本文使用的是一个化简了的二维对角GARCH模型，然而该模型有一定的适用和约束条件，限制了这个模型在更广泛领域的应用。其二，由于时间及篇幅所限，对于橡胶现货和橡胶期货市场的波动性及波动的传导效应的诸多问题还未涉及，留待以后研究。其三，为了反映我国和东京橡胶期货市场的最新的波动性特征，本文在用GARCH模型时采用了最近一次标的物变更后的数据，但有效的日收盘价格数据只有203个。虽然在统计意义上仍属于大样本，但是相比国际上对于超过2000个样本的时间序列的分析，自然准确性要逊色很多。