外部接管、绩效与公司治理 ——一个基于接管比例和公司绩效的相关性分析

论文摘要

本文研究中国证券市场的外部接管问题。外部接管市场是研究解决公司委托-代理问题的最后手段,一个成熟的证券市场,能够最大限度的发挥外部接管功能,弱化所有者和经营者分离所带来的委托-代理问题。但对中国上市公司而言,由于存在流通股和非流通股的现实,且非流通股股东占控股地位的情况下,中国证券市场的外部接管功能始终无法有效发挥其应有的作用。本文系统地分析了外部接管市场的作用机制;外部接管行为对公司治理结构的影响;考察了中国证券市场历年的接管状况并做出了相应的分析;最后通过对 104家上市公司的业绩指标（NROA 和 POR）和发生接管行为的接管比例之间的相关性分析,验证了接管行为和公司绩效之间的不相关性。文章最后指出造成这种问题的根本原因就是中国证券市场的股权分裂,因此只有全流通才能彻底解决问题。而全流通的方案选择成为解决问题的关键,以非流通股换取流通权上市方式是较为可行的方案,但在全流通之前,需要辅以放松法律收购管制、发展多层次的股票交易市场等措施。本文共分 6 章论述以上内容。第一章,外部接管理论的相关文献回顾。第二章,外部接管市场的作用机制。第三章,接管活动对上市公司治理结构的影响。第四章,我国证券市场历年接管状况分析。第五章,外部接管行为和公司绩效的实证分析。 第六章,对策和建议。

论文目录

• 0. 导论
• 0.1 研究的主题和范围
• 0.2 主要概念的辨析和界定
• 0.3 研究的思路和方法
• 0.4 论文的框架和主要内容
• 0.5 可能的创新与不足
• 1. 外部接管的相关文献回顾
• 1.1 外部接管理论的相关文献回顾
• 1.2 外部接管理论文献综述
• 1.3 外部接管：国内的研究进展和述评
• 1.3.1 基于高层变动与公司绩效的研究
• 1.3.2 基于兼并收购与绩效关系的研究
• 1.3.3 基于股权结构与绩效关系的研究
• 1.3.4 基于控制权变更的实证研究
• 2、外部接管市场的作用机制
• 3、接管活动对上市公司治理结构的影响
• 3.1 股东、董事会和经理层关系的重新构建
• 3.2 存在对上市公司经理层的整体压力
• 3.3 外部接管方的进入能有效降低代理成本
• 4、我国上市公司历年接管状况分析
• 4.1 接管行为发生频率的时间序列分析
• 4.2 接管行为的特点分析
• 4.2.1 受让方－民营企业成为并购市场中的主角
• 4.2.2 国内股权收购的主要形式
• 4.2.3 二级市场收购
• 4.2.4 外资收购行为逐渐浮出水面
• 5. 外部接管行为和公司绩效的实证分析
• 5.1 总体样本、指标的选取
• 5.1.1 数据来源与样本的选取标准
• 5.1.2 业绩指标的选取
• 5.2 研究方法与统计模型的构建
• 5.3 实证分析结果及分析
• 5.3.1 统计结果
• 5.3.2 数据归纳和分析
• 6. 对策和建议
• 6.1 利用全流通解决外部接管市场的有效性
• 6.1.1 全流通方案应遵循的原则
• 6.1.2 对现有全流通方案的评价
• 6.2 全流通未实施时的政策建议
• 6.2.1 扩大证券市场容量和规模
• 6.2.2 建立多层次的证、股权交易体系
• 6.2.3 放松法律对收购的政策管制
• 7. 结语
• 主要参考文献
• 后记