风险投资领域中联合投资策略的研究

论文摘要

风险投资在美国、日本和欧洲等发达国家和地区已得到了充分的发展。各国理论界对此也展开了广泛而深入的研究。我国风险投资虽然经过近20年的发展,但仍处于初步发展阶段。由于风险投资具有高风险与收益不确定的特点,于是风险投资公司采用多种投资策略来降低投资风险、增加投资收益,而联合投资便是风险投资公司最常用的一种投资策略。联合投资是指多个风险投资公司同时投资于项目的同一个阶段或是在不同的时间投资于项目的同一个阶段。由于我国的风险投资起步较晚,资本市场不规范,市场机制不成熟,法制不完善,配套设施不健全,所以,风险投资公司在运用联合投资策略时存在许多问题亟待改善。鉴于此,本文以分析风险投资中联合投资入手,比较了西方发达国家风险投资和我国风险投资发展历程,指出了国外对联合投资策略研究的发展趋势,重点研究了风险投资中联合投资的三重委托——代理关系,总结了联合投资策略所具有的优点以及运用联合投资策略时要考虑的因素,然后具体研究经验值因素影响下风险投资家的投资策略。通过本文的研究,主要取得了以下成果:提出了联合投资中存在的三重委托——代理关系,分析了联合投资中跟随型风险投资家的“搭便车”现象的原因,通过股权的安排来激励跟随型风险投资家,减轻其“搭便车”的动机;比较全面的总结了联合投资在风险投资中的作用,通过信号模型推导论证了联合投资可以规避风险投资家与风险企业之间的道德风险;分析了影响风险投资家采取联合投资策略的因素,就风险投资家的经验值这一因素,将风险投资家的经验分为三个水平,建立模型,推导出不同经验水平下风险投资家的投资决策。本文的研究是对风险投资公司运用联合投资策略的有益探索,为风险投资公司更好地运用联合投资策略提供了理论上的参考。

论文目录

• 中文摘要
• 英文摘要
• 1 绪论
• 1.1 问题的提出和研究意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 国外风险投资中联合投资的研究现状
• 1.2.2 国内风险投资中联合投资的研究现状
• 1.3 本文的研究内容和研究方法
• 1.3.1 本文的研究方法
• 1.3.2 本文的主要内容
• 1.4 本文的创新之处
• 2 风险投资及联合投资介绍
• 2.1 风险投资的定义及发展
• 2.1.1 风险投资的定义
• 2.1.2 风险投资的发展
• 2.2 联合投资的定义与发展
• 2.2.1 联合投资的定义
• 2.2.2 联合投资的发展
• 3 风险投资中联合投资的三重委托—代理关系
• 3.1 不对称信息与风险投资中联合投资的委托代理关系
• 3.2 风险投资契约关系中的传统双重委托代理关系
• 3.2.1 风险投资契约关系中风险投资者与风险投资家的契约安排
• 3.2.2 风险投资契约关系中风险投资家与风险企业的契约安排
• 3.3 风险投资中联合投资的第三重委托代理关系—风险投资家之间的委托代理关系
• 3.3.1 风险投资家之间的逆向问题分析
• 3.3.2 风险投资家之间的道德风险—跟随型风险投资家“搭便车”现象分析
• 3.3.3 联合投资的风险投资家之间的最优股权安排模型
• 3.3.4 模型分析
• 4 联合投资在风险投资治理中的作用
• 4.1 三大传统作用
• 4.1.1 基于财务理论
• 4.1.2 基于资源基础理论
• 4.1.3 扩大项目流
• 4.2 优化项目筛选
• 4.3 规避道德风险
• 4.3.1 建立模型
• 4.3.2 模型分析
• 4.4 基于社会资本理论
• 5 联合投资中风险投资家的决策研究
• 5.1 影响风险投资家联合投资决策的因素
• 5.2 联合投资中风险投资家的决策模型推导
• 5.2.1 基于VC经验水平的最优投资决策
• 5.2.2 考虑潜在竞争后的最优投资决策
• 6 我国风险投资业中联合投资模式的问题和建议
• 6.1 我国风险投资业中采取联合投资模式存在的问题
• 6.2 对我国风险投资业中采取联合投资模式的建议
• 7 全文总结与展望
• 7.1 研究总结
• 7.2 研究展望
• 参考文献
• 附录
• A. 作者在攻读硕士学位期间发表的论文
• B. 科研项目