对我国房地产上市公司资本结构的研究

论文摘要

公司的资本结构决定了公司如何选择资金,进而影响公司经营。房地产行业是我国经济发展的支柱行业之一,需要大量的资金支持,因此选择合理的资本结构对房地产上市公司高效运营有极为重要的意义。论文通过分析我国房地产上市公司资本结构,为我国房地产上市公司优化资本结构,提高投资效应有一定的参考价值。本文以在深圳交易所主板上市的40家非ST房地产行业上市公司为研究对象,根据2009年年报,以资产负债率作为资本结构的代表指标,对我国房地产上市公司的资本结构、负债和股权的具体构成进行分析;并根据资本结构决定因素理论,采用多元线性回归法,确定了影响房地产上市公司资产负债率的具体因素;进而对我国房地产上市公司选择合理的资本结构提出了对策和建议。本文针对房地产上市公司资产负债率,分析了负债构成和股权构成。负债构成主要从短期/长期借款比例、应付/预收账款比例、其他应付款比例和长期应付债券比例等方面进行具体分析;股权构成主要从流通股比例、国有控股比例、过去三年发行新股和债券等方面进行具体分析。依据资本结构决定因素理论,通过多元线性回归,分析了经营绩效、公司规模、资产担保价值、股权这四个因素对资本结构的影响。具体以资产收益率(ROA)作为代表经营绩效的指标,总资产作为代表公司规模的指标,企业权益作为代表资产担保价值的指标,流通股比例和国有控股比例作为代表股权的指标,以资产负债率作为代表为资本结构的指标进行回归分析。本文的主要结论包括:我国房地产上市公司资本结构不合理。负债的资金来源局限,过度依赖银行信贷,债券发行不足,缺乏如信托、房地产基金等其他资金来源方式。当政府采取紧缩的货币政策时,房地产上市公司将出现资金紧张的局面,影响公司的正常运营。同时上市公司偏向于通过转送股方式发行新股,由于流通股和国有控股因素,更容易产生委托代理问题。回归分析得知:资产收益率(ROA)与资产负债率负相关,可以通过提高公司经营绩效,降低资产负债率;总资产与资产负债率正相关,企业权益与资产负债率负相关,但是公司规模和资产担保价值对资产负债率无影响;流通股比例与资产负债率负相关,国有控股比例与资产负债率正相关,可以通过提高流通股比例、降低国有控股比例,降低资产负债率。房地产上市公司的对策有:提高公司经营绩效,降低资产负债率;选择多元化的资金来源,优化负债结构;深化国有资产管理体制改革,降低国有控股的比例。同时为完善我国金融市场,可以从改进银行贷款内部系统运作机理;大力发展债券市场;完善基金投资法律法规;发展房地产信托等方面改进。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 导论
• 1.1 选题的背景
• 1.2 选题的目的和意义
• 1.2.1 选题的目的
• 1.2.2 选题的意义
• 1.3 国内外研究综述
• 1.3.1 国外研究综述
• 1.3.2 国内研究综述
• 1.3.3 国内外研究评价
• 1.4 研究思路和研究方法
• 1.4.1 研究思路
• 1.4.2 研究方法
• 1.5 数据来源
• 1.6 可能的创新点和不足点
• 第二章 公司资本结构的理论基础
• 2.1 公司资本结构的构成理论
• 2.2 公司资本结构的MM 理论
• 2.3 资本结构决定因素理论
• 2.4 关于资本结构的其他理论
• 第三章 我国房地产上市公司资本结构的构成分析
• 3.1 我国房地产上市公司资本结构的总体分析
• 3.1.1 资产负债率分析
• 3.1.2 资产负债率分析小结
• 3.2 我国房地产上市公司负债构成分析
• 3.2.1 应付/预收账款分析
• 3.2.2 短期/长期借款分析
• 3.2.3 其他应付款分析
• 3.2.4 长期应付债券分析
• 3.2.5 负债结构分析小结
• 3.3 我国房地产上市公司股权构成分析
• 3.3.1 流通股比例分析
• 3.3.2 国有控股比例分析
• 3.3.3 近三年发行新股、债券分析
• 3.3.4 股权结构分析小结
• 第四章 我国房地产上市公司资产负债率影响因素的分析
• 4.1 公司资本负债率影响因素的变量选择
• 4.2 我国房地产上市公司资产负债率影响因素的实证分析
• 4.2.1 研究程序
• 4.2.2 数据来源
• 4.2.3 建立模型、计算结果
• 4.3 我国房地产上市公司资本结构影响因素的结论
• 第五章 对策与建议
• 5.1 选择合适的资本结构
• 5.1.1 提高公司经营绩效，降低资产负债率
• 5.1.2 选择多元化的资金来源，优化负债结构
• 5.1.3 深化国有资产管理体制改革，降低国有控股的比例
• 5.2 完善金融市场
• 5.2.1 改进银行贷款内部系统运作机理
• 5.2.2 大力发展债券市场
• 5.2.3 完善基金投资法律法规
• 5.2.4 发展房地产信托
• 参考文献
• 致谢
• 作者简介