我国开放式基金业绩的持续性检验及影响因素研究

论文摘要

近年来,开放式基金作为重要的金融理财工具,吸引了越来越多的普通投资者的参与。开放式基金业绩的评价成为经济学者研究的热点问题。我国证券投资开放式基金的业绩表现是否稳定以及其内在影响因素的研究是国内基金业绩相关研究比较前沿和实务的问题之一。该研究的意义在于:基金的历史业绩是否能预测未来业绩;基金管理公司可以借此加强管理;监管部门以此为基金在宣传业绩以及发展过程中制定相应措施;基金评级机构可以此提供更有效的、更有价值的评级信息。基金业绩的持续性,是指前期业绩好的基金在未来一段时间是否相对较好,而前期业绩差的基金在未来一段时间是否继续表现较差,即“强者恒强,弱者恒弱”。本文针对国内开放式基金近3年的以6个月为周期的业绩表现,讨论了其业绩持续性的特点:其一,基于原始收益和詹森指数两种收益分别作为评价指标,采用了非参数的独立性检验和横截面回归检验分别作为检验模型进行了持续性的检验;其二,在基金业绩持续性显著存在的时间窗口,参考国外的White模型结合国内基金行业实际特征建立了适合中国市场的分析模型,对开放式基金业绩持续性的影响因素进行了探索研究。通过实证研究,得出以下结论:(1)我国开放式基金业绩持续性(以6个月为周期)显著存在于单边上扬市场中,熊市中的基金业绩持续性不存在,同时基于风险调整后收益Jensen指数的显著性评价比净值累计增长率NAV更为严格。(2)基金的持股集中度越低,即持股越分散,基金的业绩持续性越明显。(3)在单边上扬市场中,基金的行业集中度和换手率较高时,基金业绩表现出较为明显的持续性。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究的目的及意义
• 1.2.1 研究目的
• 1.2.2 研究意义
• 1.3 国内外研究现状
• 1.3.1 国外研究现状
• 1.3.2 国内研究现状
• 1.3.3 国内外研究现状综述
• 1.4 研究的主要内容和创新之处
• 1.4.1 主要内容
• 1.4.2 创新之处
• 1.5 研究的主要方法和技术路线
• 1.5.1 研究方法
• 1.5.2 技术路线
• 第2章 开放式基金业绩持续性的相关理论
• 2.1 开放式基金业绩持续性的概念
• 2.2 开放式基金业绩的评价
• 2.2.1 基金业绩评价的传统方法
• 2.2.2 基金业绩评价的风险调整指数方法
• 2.3 开放式基金业绩持续性的评价模型
• 2.3.1 开放式基金业绩持续性的双列联表检验模型
• 2.3.2 开放式基金业绩持续性的横截面回归检验模型
• 2.4 开放式基金业绩持续性的影响因素
• 2.5 开放式基金业绩持续性影响因素的分析模型
• 2.6 本章小结
• 第3章 开放式基金业绩持续性的实证研究
• 3.1 开放式基金业绩持续性的研究设计
• 3.1.1 样本选取
• 3.1.2 评价指标
• 3.1.3 数据来源
• 3.2 开放式基金业绩持续性的实证检验
• 3.2.1 双列联表原始收益NAV检验
• 3.2.2 双列联表Jensen指数检验
• 3.2.3 横截面回归原始收益NAV检验
• 3.2.4 横截面回归Jensen指数检验
• 3.3 开放式基金业绩持续性的实证结果
• 3.4 本章小结
• 第4章 开放式基金业绩持续性影响因素的实证研究
• 4.1 开放式基金业绩持续性影响因素的研究设计
• 4.1.1 样本的选取
• 4.1.2 数据的来源
• 4.1.3 数据的描述
• 4.2 开放式基金业绩持续性影响因素的研究方法
• 4.3 开放式基金业绩持续性影响因素的实证结果
• 4.3.1 样本统计结果
• 4.3.2 影响因素分析
• 4.3.3 实证研究结论
• 4.4 本章小结
• 结论
• 参考文献
• 致谢