基于温度的天气衍生品定价及其仿真实验研究

论文摘要

一般天气风险主要指由于温度、刮风、下雨、霜冻等一般性天气变化所引起的企业收入不确定性风险,是一种数量风险。传统的风险管理工具不能很好的规避此类风险,天气衍生品则独辟蹊径,在进行一般天气风险管理方面发挥着重要作用。本文首先界定了天气风险的概念和分类,介绍了天气风险管理的三种途径,进而引出天气衍生品。接着从天气衍生品的基本种类、市场参与者、交易模式、与传统衍生品的联系与区别等方面全面的介绍了天气衍生品。分析了基于温度的天气衍生品定价的一般方法,并对定价方法进行了比较,认为采用蒙特卡罗方法,通过预期收益来对天气衍生品进行定价较为合适。天气衍生品标的物的模拟是进行天气衍生品定价的重要方面,选择正确的模型对标的物进行模拟是进行天气衍生品定价的关键。作者通过查阅大量国内外相关文献,选取基于温度的天气衍生品作为研究对象,应用武汉市1990年1月1日至2009年12月31日的日平均温度历史数据,采用温度随机模型构建中最具有代表性的两种方法-时间序列方法和均值回复方法,对武汉市的日平均温度变化过程进行建模。结果表明,基于时间序列方法的ARMA模型和均值回复模型都能较好的对温度变化过程进行预测,所得预测值的波动性低于实际温度值的波动。在数据的拟合度上,时间序列模型优于均值回复模型。随后,根据基于温度的天气衍生品的合约赔付特征,结合蒙特卡罗定价方法,本文得出基于温度天气期货和天气期权的蒙特卡罗定价公式。并采用ARMA模型模拟温度变化的随机路径,通过蒙特卡罗仿真实验,对基于CDDs天气衍生品进行了定价,并对CDDs天气衍生品的应用及风险进行分析。天气衍生品在我国着存在巨大的市场需求,在我国适时推出天气衍生产品具有现实可行性,不仅可以为企业进行天气风险管理提供有效渠道,也有利于我们金融市场体系的丰富和完善。作为天气衍生品研究的重要方面,对天气衍生品定价进行研究,必将为我国天气衍生品的推出提供参考和借鉴。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 插图索引
• 附表索引
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景与意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 国外研究综述
• 1.2.2 国内研究综述
• 1.3 研究方法与研究思路
• 1.3.1 研究方法
• 1.3.2 研究思路
• 第2章 天气风险管理及天气衍生品相关理论
• 2.1 天气风险管理理论
• 2.1.1 天气风险的定义
• 2.1.2 天气风险管理策略
• 2.2 天气衍生品概述
• 2.2.1 交易品种
• 2.2.2 市场参与者
• 2.2.3 交易模式
• 2.2.4 天气衍生品与传统衍生品的联系与区别
• 2.3 基于温度的天气衍生品定价理论
• 2.3.1 燃烧分析法
• 2.3.2 蒙特卡罗分析法
• 2.3.3 其他定价方法
• 2.3.4 各类定价方法的比较
• 第3章 基于温度的天气衍生品的标的物的模拟
• 3.1 数据的来源与模型选取
• 3.1.1 数据来源
• 3.1.2 模型选取
• 3.2 时间序列模型拟合温度随机变量
• 3.2.1 时间序列模型的构建
• 3.2.2 时间序列模型参数的估计
• 3.3 均值回复模型模拟温度随机变量
• 3.3.1 均值回复模型的构建
• 3.3.2 均值回复模型参数的估计
• 3.4 模型估计结果对比分析
• 第4章 基于温度的天气衍生品定价的蒙特卡罗仿真
• 4.1 模型假设及指数的选取
• 4.1.1 基本假设
• 4.1.2 温度指数的选取
• 4.2 基于温度的天气衍生品蒙特卡罗定价模型
• 4.2.1 基于温度的天气期货的蒙特卡罗定价
• 4.2.2 基于温度的天气期权的蒙特卡罗定价
• 4.3 基于温度的天气衍生品定价的蒙特卡罗仿真
• 4.3.1 CDDs温度指数衍生品的蒙特卡罗定价
• 4.3.2 CDDs温度指数衍生品的应用及风险分析
• 结论
• 参考文献
• 附录A 攻读学位期间所发表的学术论文目录
• 附录B 部分源程序及数据清单
• 致谢