南海发展公司投资价值分析

论文摘要

从2002年至今,国内水务产业市场化改革已走过了5年头,随着国内城市水价正在向成本加合理利润的新水价体制过渡,污水处理收费制度的普遍推行,国内水务产业呈现着巨大商机,私有资本在水务产业的投资欣欣向荣。然而私有资本在水务企业股权收购中的溢价问题愈发受到公众注意,特别是2007年国内不断涌现的天价收购更是引发各方争论。如何科学的、客观公正地对水务企业、水务项目的投资价值进行评估,就成为一个重要的课题。本文以上市水务公司-南海发展为研究对象,从宏观和微观以及定量分析上对之进行了分析研究。在宏观层面上,本文分析了水务产业的自然垄断等特征,英国、法国、美国三个发达国家的水务产业现状;回顾了国内水务产业的市场化改革历程,分析了目前水务产业的竞争格局、简单说明了该产业的投融资方法。论证了国内水务产业的投资价值。从微观层面上,本文先描述了南海发展所处南海市的自然和经济状况、南海发展的公司状况。然后,通过市值法、相对比较法和自由现金流折现法对公司价值进行了分析和评估。同时,对水务产业投资收益率、行业平均资本成本进行了研究,对水价、水量的预测方法进行了分析。这部分的研究也一定程度上解释了国内水务资产高溢价并购的原因。这些研究将对水务公司并购、新建水务项目评估等提供借鉴参考。

论文目录

• 中文摘要
• Abstract
• 1. 前言
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 研究思路框架
• 2. 水务概念及特点
• 2.1 水务概念
• 2.2 水务产业特点
• 3. 国际水务行业现状
• 3.1 英国城市水务产业现状
• 3.2 美国城市水务产业现状
• 3.3 法国水务产业现状
• 4. 我国城镇水务市场投资价值及未来前景
• 4.1 水务行业现状
• 4.2 市场前景及投资价值
• 4.3 水务行业竞争者分析
• 4.4 产业投融资方式
• 4.4.1 主要投资模式
• 4.4.2 融资方式分析
• 5. 南海发展公司简介
• 5.1 佛山市南海区概况
• 5.2 公司概况
• 5.3 公司主营业务
• 6. 相对比较法价值分析
• 6.1 城镇水务业投资价值分析参考基准
• 6.1.1 国内上市水务公司选择
• 6.2.2 所选水务公司平均行业数据
• 6.2 调整账面价值法及市场价值法
• 6.3 相对比较法估值
• 6.3.1 市值和账面资产比较法
• 6.3.2 市值和EBITDA比较法
• 6.3.3 市值和销售收入比较法
• 6.3.4 最终取值
• 7. 折现现金流量法价值分析
• 7.1 折现现金流量估值法
• 7.2 供水业务收入预测
• 7.2.1 售水量预测
• 7.2.2 水价及供水收入预测
• 7.3 污水业务收入预测
• 7.3.1 污水处理量预测
• 7.3.2 污水处理业务收入预测
• 7.4 其它业务收入预测
• 7.5 现金流量预测
• 7.6 WACC计算
• 7.6.1 债务资本成本
• 7.6.2 权益资本成本
• 7.6.3 资本结构权重及WACC
• 7.7 公司估值
• 7.8 敏感性分析
• 8. 估值调整
• 9. 总结
• 参考文献
• 后记