国美控制权之争的分析与启示

论文摘要

2010年,大股东和代理人争夺企业控制权引发的“国美事件”在国内外引起了学术界和媒体的高度关注,对于这一事件的认识各方面差别较大。贝恩投资的引入、股权激励的实施,是对企业有益,实现了企业价值最大化,还是慷大股东之慨损害了少数人的合法权益?国美股权激励使得国美电器正式进入职业经理人时代,还是造成了国美职业经理人进程的退步?如何保障民营企业的健康发展,避免今后出现类似的事件?对于这些问题,目前未见有从行业角度出发利用财务数据进行的深度分析。本文的编写,弥补了这方面的空白。从财务数据来看,国美电器虽然比其主要竞争对手苏宁电器差,但是其各项财务指标与往年基本维持了一致的走势,2008年及2009年的财务指标未见明显恶化。两家企业都主要采用了低成本融资方式——伙伴融资,这种“类金融”方式为企业带来了大量的无息资金,也造成了高负债率的“债务危机”。从资产负债结构、财务能力、现金流状况、股价变动、行业对比等多角度出发,得出了国美电器引入贝恩投资的必要性有待商榷的结论;并通过分析贝恩注资的价位、时间、赔偿条件,给出贝恩注资不合理性之所在。从股权激励的过程、时间、行权条件、行权价格多角度对国美电器和苏宁电器进行了对比,国美的行权条件之松、行权价格之低、股权激励过程的“合法不合理”性,都揭示了国美电器的股权激励是劫大股东之富济管理层同盟之为。但同时也说明国美电器的大股东长期以来一直未对该项制度的建立给予足够的重视,这给公司管理层的稳定性带来致命的风险。从公司治理角度出发,简要说明“国美事件”中暴露出的问题。这些问题的研究,有助于国家管理层、监管部门考虑如何加强对国外投资者投资行为及海外上市的民营企业的监管、规范委托代理行为,从而推动企业健康及长远的发展。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 前言
• 1.1 研究的目的和意义
• 1.2 研究的内容、方法
• 第2章 “国美事件”回顾
• 2.1 国美介绍
• 2.1.1 公司介绍
• 2.1.2 企业创始人黄光裕
• 2.1.3 职业经理人陈晓
• 2.1.4 发展历程
• 2.2 国美控制权之争
• 2.2.1 概述
• 2.2.2 事件起因
• 2.2.3 事件结局
• 第3章 贝恩注资的必要性及合理性分析
• 3.1 贝恩注资概述
• 3.2 贝恩投资介绍
• 3.3 苏宁电器介绍
• 3.4 国美电器及苏宁电器在家电连锁零售行业的地位
• 3.5 国美电器财务能力
• 3.5.1 盈利能力分析
• 3.5.2 偿债能力分析
• 3.5.3 营运能力分析
• 3.5.4 杜邦分析
• 3.5.5 小结
• 3.6 贝恩注资必要性分析
• 3.6.1 资产及损益增长情况
• 3.6.2 门店增长
• 3.6.3 资产负债情况
• 3.6.4 现金流量情况
• 3.6.5 公司非市场部分的能量
• 3.6.6 小结
• 3.7 “国美事件”对国美电器股价的影响
• 3.8 贝恩注资合理性分析
• 3.8.1 转股价格分析
• 3.8.2 赔偿条件分析
• 3.8.3 债转股行权时间的选择
• 3.9 结论
• 第4章 国美电器股权激励“合理性”分析
• 4.1 股权激励相关概念
• 4.1.1 股权激励的定义
• 4.1.2 股权激励的作用
• 4.1.3 股权激励的模式
• 4.1.4 股权激励关键点
• 4.1.5 股权激励现状
• 4.2 国美电器和苏宁电器的激励方案
• 4.3 方案比较
• 4.3.1 受众及股权集中度
• 4.3.2 行权条件
• 4.3.3 出台的时机和程序比较
• 4.4 结论
• 第5章 从公司治理角度看“国美事件”
• 5.1 委托代理制度
• 5.2 职业经理人定义
• 5.3 制度缺失带来的问题
• 第6章 总结
• 6.1 主要工作
• 6.2 主要结论
• 参考文献
• 致谢
• 攻读学位期间发表的学术论文目录