资本结构与房地产上市公司绩效关系的实证研究

论文摘要

企业资本结构是一个具有重大理论意义和实践价值的研究课题,资本结构主要通过企业的债权结构和股权结构两个方面对企业绩效产生影响。从1958年的MM理论出现开始,资本结构成为财务研究的一个重点领域。本文以中国房地产上市公司资本结构与企业绩效关系为研究对象,从理论和实证两个角度分析了中国房地产上市公司资本结构状况对企业绩效的影响。通过大量的文献回顾和理论分析,本文先提出了资本结构与企业绩效的关系假设,然后运用2002年到2005年的房地产上市公司的相关数据进行了实证分析。结果表明,中国房地产上市公司资产负债率高企,资金来源单一,存在着一个最佳的资本结构,长期负债有利于企业绩效的提高,一股独大对企业绩效产生负面影响,股权制衡有利于企业发展,第一大股东性质对企业绩效影响不大,激励效应、监督在房地产上市公司中作用发挥不大,资产规模对企业绩效没显著影响。最后,本文根据实证结果并结合当前中国房地产上市公司的实际情况以及当前中国的实际经济状况,对如何优化我国房地产上市公司的资本结构,提高公司绩效方面作出了若干建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 问题的提出及选题意义
• 1.2 论文框架与方法
• 第2章 文献回顾
• 2.1 相关概念的确定
• 2.2 资本结构理论的发展与国外相关研究
• 2.2.1 早期资本结构理论
• 2.2.2 现代资本结构理论
• 2.2.3 新资本结构理论
• 2.3 国内关于资本结构的研究
• 2.4 上述研究存在的问题
• 第3章 我国房地产上市公司资本结构的现状
• 3.1 我国房地产上市公司的债权结构
• 3.1.1 房地产上市公司的债务融资现状
• 3.1.2 房地产上市公司的资产负债率与全行业、其他行业的比较
• 3.1.3 房地产上市公司的融资顺序分析
• 3.2 我国房地产上市公司的股权结构
• 第4章 研究设计
• 4.1 研究假设
• 4.1.1 债务结构与企业经营绩效
• 4.1.2 股权结构与企业经营绩效
• 4.2 变量的确定
• 4.2.1 房地产业经营绩效的确定
• 4.2.2 自变量的确定
• 4.2.3 控制变量的确定
• 4.3 数据来源与样本选取
• 4.4 研究设计
• 第5章 实证结果
• 5.1 因子分析
• 5.1.1 因子分析指标的选择
• 5.1.2 数据的标准化处理
• 5.1.3 因子模型
• 5.2 房地产上市公司绩效与资本结构的曲线估计
• 5.3 房地产上市公司绩效与资本结构回归分析
• 5.4 回归结果分析
• 5.4.1 企业存在一个最优资产负债结构
• 5.4.2 长期负债率的提高有利于企业绩效的提高
• 5.4.3 一股独大对企业绩效产生负面影响，股权制衡有利于企业发展
• 5.4.4 第一大股东性质对企业绩效影响不大
• 5.4.5 激励效应、监督在房地产上市公司中作用发挥不大
• 5.4.6 资产规模对企业绩效没显著影响
• 第6章 政策建议与未来研究展望
• 6.1 优化企业债务结构
• 6.1.1 适当降低企业的负债水平
• 6.1.2 调整企业的负债结构
• 6.1.3 完善上市公司破产制度
• 6.1.4 大力发展多渠道的融资方式
• 6.2 改善企业的股权结构
• 6.2.1 进一步加深股权分置改革的力度，适当减少国有股的比例
• 6.2.2 促进股权结构的多元化
• 6.3 发挥企业的激励效应机制作用
• 6.4 发挥企业的规模效应
• 6.5 未来研究展望
• 参考文献
• 附录1 房地产上市公司名单
• 附录2 因子得分表
• 后记