我国上市公司并购绩效的研究

论文摘要

并购重组一直是资本市场最大的投资主题，因其潜在的超额收益，具有巨大的诱惑。随着我国进入“十二五”，经济大转型中调结构步伐的加快，资本市场的并购重组作为调整国有经济布局和淘汰过剩产能的重要手段，将迎来更大的机遇。随着我国市场经济体制的进一步完善和现代企业制度的逐步建立，相关法规的颁布，股权分置改革的全面开展以及资本市场的国际化，并购已经成为我国上市公司快速扩张的主要途径。但是我国资本市场还处于成长和不断完善的阶段，在这样的背景下研究我国并购的绩效问题，在理论上和实证上对并购实践都有指导意义。本文在对我国上市公司并购绩效及其影响因素的理论分析基础上，以2007年我国股市发生并购的72个并购事件为样本，采用事件研究法对并购前后股市对并购的反应进行了短期绩效的实证研究，并且按照上市公司并购的特点分别对关联方交易、行业特征和支付方式进行了分类研究；选取公司治理中的几个财务指标对影响并购的因素建立多元回归模型，影响我国并购的因素。研究结果表明：并购并不能给收购方带来额外的收益；并购给目标公司带来了超额的收益；对非关联方并购带来了超额的收益，而关联方则不显著；同行业的并购对企业带来了超额的收益，非同行业的并购则没有显著的影响；资金充足情况、资本基础、盈利能力对并购有正向的影响，资产负债率对并购起到一定的负影响；资产负债率、总资产扩张率对回归结果有较强的影响；关联方关系和行业特征的回归系数正负相反，关联方交易呈现负相关，行业特征呈现正相关。最后根据相关结论给出了相关政策性建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 研究背景与意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 国内外研究概况
• 1.2.1 国外研究概况
• 1.2.2 国内研究概况
• 1.3 研究目标与研究内容
• 1.3.1 研究目标
• 1.3.2 研究内容
• 1.4 研究方法与技术路线
• 1.4.1 研究方法
• 1.4.2 技术路线
• 1.5 可能的创新与存在的问题
• 1.5.1 可能的创新
• 1.5.2 可能存在的问题
• 2 并购理论分析
• 2.1 并购的涵义
• 2.2 并购的类型
• 2.2.1 根据并购涉及的产业组织特征
• 2.2.2 按并购的性质
• 2.2.3 按并购企业的收购态度
• 2.2.4 按并购交易是否通过证券交易
• 2.2.5 按出资方式
• 2.3 并购理论基础
• 2.3.1 传统并购理论
• 2.3.2 现代并购理论
• 2.4 我国目前并购的驱动因素分析
• 2.4.1 中国资本市场并购交易驱动因素
• 2.4.2 历史上中国资本市场并购的制约因素
• 3 并购短期绩效的实证研究
• 3.1 事件分析法
• 3.1.1 事件研究法介绍
• 3.1.2 事件研究法计算步骤
• 3.2 数据来源
• 3.3 样本选取
• 3.4 实证方法
• 3.4.1 收购方分析
• 3.4.2 目标公司分析
• 3.4.3 关联方分析
• 3.4.4 按是否是同行业分析
• 4 并购影响因素的实证分析
• 4.1 样本的选取
• 4.2 数据来源与指标的选取
• 4.3 变量定义
• 4.4 影响并购因素的实证分析
• 5 研究结论和对策建议
• 5.1 研究结论
• 5.2 政策建议
• 5.2.1 加强并购项目管理和加强内幕交易的监管力度
• 5.2.2 完善市场体系、健全相关法律法规、加强信息披露管理
• 5.2.3 调整并偶政策
• 5.2.4 完善退市制度
• 5.2.5 加强公司“三会”治理
• 参考文献
• 附录：并购数据部分样本
• 致谢
• 作者简介
• 在读期间发表的学术论文