基于VaR的中国外汇储备币种结构优化分析

论文摘要

截至2011年6月末,中国外汇储备突破三万亿大关,达到31975亿美元,且有60%-70%以上为美元资产。高额而过度集中的外汇储备不仅带来较大的机会成本,还使我国面临着巨大的汇率风险、信用风险等。当前,国内对外汇储备规模已有详细而透彻的研究,而对外汇储备风险管理（特别是币种结构）研究较为单一,缺乏必要的定量分析工具,在深度上还需进一步深入。为此,本文以我国外汇储备风险管理实践为基础,结合马克维茨的资产组合理论,海勒-奈特模型、杜利模型以及VaR方法,系统而深入的研究了当前阶段中国外汇储备币种结构优化问题,为外汇储备投资决策提供有力支持。本文主要包括外汇储备币种结构研究的理论和数理基础、当前外汇储备币种结构现状分析、外汇储备币种结构的优化分析及相关建议四个部分。首先,本文在总结国内外相关研究现状的基础上,阐释了外汇储备的基本概念、作用和管理经验,分析了外汇储备币种结构优化的理论与实证基础。接着,本文依据前人研究的成果和国际货币基金组织、世界银行公布的数据,测定出当前中国外汇储备的实际币种结构,回答了当前外汇储备币种结构“是什么”这一问题,并阐述了当前阶段实际币种结构对我国经济的影响以及优化币种结构的必要性。再次,本文将资产组合模型、海勒一奈特模型和杜利模型引入到外汇储备的币种结构管理中,建立起既考虑外汇储备收益风险,又考虑储备的对外贸易支付和外债支付职能的二次规划模型,初步确定中国外汇储备的币种优化结构；并通过VaR方法进一步度量此币种结构的风险及优化程度,深入分析了中国外汇储备币种结构“应该是什么”这一规范问题。最后,根据分析结果提出了优化我国外汇储备结构的政策建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 目录
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 国内外外汇储备币种结构研究现状
• 1.2.1 国外外汇储备币种结构研究现状
• 1.2.2 国内外汇储备币种研究现状
• 1.3 研究内容
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 研究方法
• 1.3.3 研究创新点
• 第二章 外汇储备结构的研究基础
• 2.1 外汇储备概述
• 2.1.1 外汇储备的内涵界定
• 2.1.2 外汇储备的作用
• 2.1.3 外汇储备币种结构管理的经验
• 2.2 外汇储备结构选择的理论
• 2.2.1 马克维茨的资产组合理论
• 2.2.2 海勒-奈特模型
• 2.2.3 杜利模型
• 2.3 外汇储备币种结构优化方法——VAR法
• 2.3.1 在险价值VaR方法
• 2.3.2 VaR模型优缺点
• 2.3.3 VaR的计算
• 2.3.4 VaR在投资组合的应用
• 第三章 我国外汇储备币种结构现状分析
• 3.1 全球外汇储备币种结构分析
• 3.2 中国外汇储备币种结构现状分析
• 3.2.1 中国外汇储备币种结构现状
• 3.2.2 中国外汇储备币种结构存在的问题
• 3.2.3 中国外汇储备币种分布原因分析
• 第四章 中国外汇储备币种结构优化分析
• 4.1 外汇储备币种选择
• 4.2 中国外汇储备币种结构优化的初始分析
• 4.2.1 基于资产组合理论的外汇储备币种结构
• 4.2.2 结合海勒-奈特模型的中国外汇储备币种结构
• 4.2.3 结合杜利模型的中国外汇储备币种结构
• 4.3 基于VAR的中国外汇储备币种结构优化再分析
• 4.3.1 组合和各货币资产的在险价值
• 4.3.2 中国外汇储备各资产风险贡献分析
• 4.3.3 调整后的币种结构分析
• 4.4 实证分析结果
• 第五章 币种结构调整的政策建议
• 5.1 注重储备货币多元化
• 5.2 逐步降低美元在我国外汇储备中的比重
• 5.2.1 美元依旧是我国外汇储备的首选货币
• 5.2.2 逐步降低美元的比重,优化美元资产内部结构
• 5.3 适量增加欧元在外汇储备中所占比重
• 5.4 适量提高日元在外汇储备中的比重
• 第六章 结论与展望
• 6.1 主要研究结论
• 6.2 研究不足及展望
• 参考文献
• 附录
• 致谢
• 攻读学位期间主要的研究成果