论文摘要
盈余预告信息的披露问题一直是资本市场理论研究和实务分析中关注的热点。由于这类信息在证券定价和投资决策时都具有重要的作用,如何正确解读和规范盈余预告信息显得至关重要。本文以管理层盈余预告信息披露时的精确度策略选择作为研究的切入点。通过对精确度这一特定策略选择的分析,洞察管理层的信息披露策略,研究管理层盈余预告信息披露策略及其经济后果。主要考察两个问题:管理层盈余预告精确度策略选择的影响因素有哪些?这种策略选择会带来何种经济后果(具体包括信息的准确度和市场反应)?通过以实证研究为主、规范和实证相结合的研究方法,本文对上述问题展开了研究。有如下发现:第一,公司的规模、预告期间、治理机制和预告信息类型对上市公司盈余预告信息披露的精确度策略选择有显著的影响。公司的规模越大,预告期间越短,预告信息类型是好消息时,管理层越倾向于发布高精确度的预告信息。考虑到法律诉讼成本,公司治理机制的完善程度与预告信息的精确度之间负相关。第二,公司管理层在发布预告信息时确实存在偏好。当管理层发布坏消息时,往往会较为乐观;当管理层发布好消息时,可能会较为谨慎。相对坏消息的预告误差幅度,好消息的误差幅度较小、准确度较高。预告信息的准确度还与预告期间的长短负相关;与公司治理机制的完善程度之间存在一定的相关性;与管理层预告信息披露的精确度策略选择正相关,这说明管理层的信息披露策略会对披露信息的质量产生影响。第三,预告信息具有显著的信息含量,向市场传递了管理层对市场预期的调整,一定程度上改善了投资者和管理层之间的信息不对称。进一步,精确度不同的预告信息其市场反应存在显著的差异,具体表现为:精确度高的盈余预告信息的市场反应显著强于精确度低的预告信息的市场反应。这说明管理层的信息披露策略会对股票价格的波动产生影响,带来一定的经济后果。本文的创新之处和主要贡献在于:(1)本文首次从管理层盈余预告信息披露策略的角度系统研究了中国上市公司盈余预告信息的披露问题;(2)本文首次分析了中国上市公司管理层盈余预告信息披露之精确度策略选择的影响因素;(3)本文首次分析了盈余预告预测误差的符号和幅度在不同信息类别间的差异;(4)本文扩展了中国资本市场中盈余预告信息披露的市场反应研究。
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摘要Abstract第一章 导论1.1 研究背景和动因1.2 基本概念的界定1.2.1 前景性预测1.2.2 盈利预测1.2.3 盈余预告1.2.4 精确度与准确度1.3 研究方法与研究思路1.4 主要内容的架构安排1.5 主要研究贡献第二章 信息披露策略的理论分析2.1 信息披露与否2.1.1 信息不对称理论2.1.2 信号传递理论2.1.3 寻租理论2.2 信息如何披露2.2.1 经济后果观与选择性信息披露2.2.2 印象管理理论与信息披露管理2.3 本章小结第三章 预测性信息披露的历史变迁3.1 美国预测性信息披露制度的历史变迁3.1.1 禁止对预测性信息的披露3.1.2 允许自愿披露预测性信息3.1.3 最新的发展3.1.4 评议美国预测性信息披露的改革历程3.2 中国上市公司预测性信息披露制度的变迁过程3.2.1 盈余预告制度3.2.2 盈利预测3.2.3 评议中国预测性信息披露的改革历程3.3 美国预测性信息披露制度对中国的启示第四章 文献综述4.1 管理层盈余预测披露的动机和策略4.2 管理层盈余预测的准确度4.3 管理层盈余预测的市场反应4.4 国内对管理层盈余预告的研究第五章 盈余预告精确度的实证研究5.1 问题提出5.2 假说发展5.3 研究设计5.3.1 数据来源及样本筛选5.3.2 模型构建与变量设定5.4 描述性统计5.5 检验结果5.5.1 Logistic回归检验5.5.2 主成分分析后的 Logistic回归检验5.6 敏感性测试5.7 本章小结第六章 盈余预告准确度的实证研究6.1 问题的提出6.2 假说发展6.3 研究设计6.3.1 数据来源及样本筛选6.3.2 模型构建与变量设定6.4 描述性统计分析6.5 检验结果6.5.1 假说1和假说2的简单检验6.5.2 多元回归检验6.6 敏感性测试6.7 本章小结第七章 盈余预告信息的市场反应7.1 问题的提出7.2 假说发展7.3 研究设计7.4 检验结果7.4.1 假说1的检验结果7.4.2 假说2的检验结果7.5 本章小结第八章 结语8.1 主要研究结论8.2 完善管理层盈余预告信息披露的政策建议8.3 研究局限性和未来研究方向附录参考文献
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