股指期货均方动态对冲策略研究

论文摘要

本文研究的是股指期货均方动态对冲策略问题,即建立在均值方差分析的基础上,以最大化均值方差效用函数为目标,利用动态规划的原理,构建股指期货动态对冲策略。在构建了股指期货均方动态对冲策略以后,本文结合台湾证券市场数据进行实证检验,计算最优对冲比和对冲有效性,并将本文模型与现有模型进行比较。本文共分为6章:第1章绪论。开篇提出问题,介绍本文的选题背景和意义、研究的创新之处及研究架构,并对过去国外学者提出的期货对冲策略进行较全面的文献综述,找到前人研究的不足和遗漏之处,为本文的研究奠定理论基础。第2章对股指期货风险对冲进行评析。包括股指期货对冲的基本概念与原理,股指期货对冲的类型和主体,及其本质、流程和策略设计;本文模型是建立在动态规划理论的基础上的,因此具体阐述了动态规划的内容和应用前提。第3章进行建模。首先做出前提假设,在这个假设下进行建模;然后推导出在股指期货市场上的对冲比,虽然推导过程有些不同,但这个对冲比的最后表达形式和在一般实物期货市场上对冲比的表达形式是一致的;最后根据动态规划的原理,以最大化效用为目标函数,构建股指期货均方动态对冲模型,并对模型进行进一步的处理。第4章进行实证研究。由于我国沪深300股指期货还未推出,本文使用2003年1月2日到2007年1月31日台湾证券市场的股票和股指期货的数据进行实证研究,计算最优对冲比并给出结论。最后的实证结果是:投资者风险厌恶程度越大,相应的最优对冲比越大;动态对冲策略对于风险较偏好的投资者比较有效,而对于风险较厌恶的投资者来说则不是那么有效。第5章对本文模型进行有效性检验和比较性研究。运用上一章求出的最优对冲比计算出对冲有效性,然后将其与其它期货对冲策略进行比较性研究。研究结论是,在效用最大化对冲目标的基础上,股指期货动态对冲策略的有效性优于最小方差对冲策略。第6章给出结论,并提出本文尚存在的不足和有待改进的地方,对相关机构和后续有志研究者提出建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 选题背景和意义
• 1.2 文献综述
• 1.3 本文的特色和创新
• 1.4 研究架构和方法
• 第二章 股指期货风险对冲评析
• 2.1 股指期货风险对冲的基本概念与原理
• 2.2 股指期货风险对冲的类型
• 2.3 股指期货风险对冲的主体
• 2.4 股指期货风险对冲的本质、流程和策略设计
• 2.5 小结
• 第三章 股指期货均方动态对冲策略
• 3.1 模型基本假设
• 3.2 股指期货市场上的对冲比
• 3.3 股指期货均方动态对冲策略基本模型
• 3.4 对模型的进一步处理
• 3.5 小结
• 第四章 股指期货动态对冲策略实证研究
• 4.1 数据选取
• 4.2 长期均衡关系分析
• 4.3 估计最优对冲比
• 4.4 小结
• 第五章 动态模型有效性检验及比较研究
• 5.1 动态模型的有效性检验
• 5.2 与最小方差对冲策略的比较研究
• 5.3 小结
• 第六章 结论与展望
• 6.1 结论
• 6.2 研究展望
• 参考文献
• 附录
• 附注
• 致谢