我国上市公司债务融资期限结构与绩效关系的研究

论文摘要

企业在考虑资金来源时,不仅要面临债务资金或是权益资金的选择,而且还要面临债务资金类型、期限等的选择,需要从债务数量和债务期限结构两方面同时做出筹资决策,债务期限结构的合理配置是构成公司融资决策整体所必要的部分。目前的现代企业资本结构理论已比较完善,对债务期限结构的研究也取得了较大的进展,但是纵观国内有关融资结构的文献发现,大部分国内学者都是把企业的各种负债看成是同质的,并据此研究企业资本结构与公司绩效的关系,很少涉及到债务本身的结构。本文以前人的研究成果为理论依据,采取了规范与实证相结合的方法。首先对现有的理论及实证结果进行综述和总结,然后在此基础上提出模型并对模型结果进行预测。在建立模型时,充分考虑到债务水平和债务期限结构与公司绩效间的相互影响机制,建立了分别以绩效指标、债务总体水平指标和债务期限结构指标为被解释变量的三方程联立方程组模型,并用二阶段最小二乘法对模型进行了估计,弥补了现有实证研究中单方程模型的不足。回归结果发现,我国上市公司总体债务水平普遍偏低,短期债务比率普遍偏高,上市公司的债务总体水平及短期债务水平与绩效之间呈现负的相关关系,实证结果部分地支持了代理成本理论和债务期限结构的税收假说,支持了债务期限与资产期限匹配的理论,几乎没有证据支持信号理论。根据理论分析和实证结果,本文认为我国上市公司存在着严重的融资结构不合理以及债务期限短期化等问题,这些问题主要是由我国资本市场发展不平衡、法律体系薄弱、公司治理结构不合理等多方面的宏观和微观因素造成的,优化公司债务期限结构是优化我国上市公司融资结构、发挥债务融资治理效应的关键。最后针对问题本身和导致问题产生原因,结合我国目前阶段的实际情况,提出了关于优化我国上市公司融资结构的对策建议,以求对我国上市公司债务融资决策提供借鉴和帮助。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究目的和意义
• 1.3 研究方法
• 1.4 论文结构
• 1.5 主要创新点
• 第2章 理论基础及文献综述
• 2.1 理论基础
• 2.1.1 代理理论
• 2.1.2 信号理论
• 2.1.3 控制权理论
• 2.1.4 债务期限的其他理论
• 2.2 国内外实证研究综述
• 2.2.1 债务融资与公司绩效关系实证研究综述
• 2.2.2 债务融资影响因素实证研究综述
• 2.3 小结
• 第3章 变量选择及模型设计
• 3.1 样本来源
• 3.2 研究假设及实证模型的建立
• 3.3 模型中主要变量符号的预期
• 第4章 实证检验
• 4.1 样本描述性分析
• 4.2 回归结果分析
• 4.2.1 联立模型的可联立性检验
• 4.2.2 回归结果分析
• 第5章 研究结论和政策建议
• 5.1 研究结论
• 5.2 政策建议
• 5.2.1 原因分析
• 5.2.2 政策建议
• 5.3 研究局限性
• 参考文献
• 致谢
• 攻读硕士学位期间发表的学术论文目录
• 学位论文评阅及答辩情况表