我国偏股型开放式基金赎回异象研究 ——基于行为金融的赎回决策机制视角

论文摘要

开放式基金作为我国资本市场主要的投资工具之一,近年获得迅速发展,然而与西方发达国家不同,我国开放式基金普遍存在业绩与净赎回同向变动现象,即“赎回异象”。“赎回异象”使开放式基金优胜劣汰的赎回机制丧失作用,增加基金流动性风险,迫使基金管理者改变投资策略,加剧金融市场波动,扰乱市场秩序,使投资者遭受损失,不利于基金市场的良性发展。基于上述背景,本文将定性与定量分析相结合,理论分析与实证检验相佐证,主要针对我国偏股型开放式基金的赎回异象问题进行研究,在行为金融学前景理论框架下从理性和非理性角度分析了开放式基金赎回行为决策机制,并且结合我国市场特点,以此机制为基础,提出了关于我国偏股型开放式基金赎回异象的相关命题。通过对2004年1季度前成立的27只偏股型开放式基金的28个季度数据的实证检验,证明了我国开放式基金赎回异象可以由处置效应、心理账户和投资者过度自信的情绪进行解释,并且发现牛市中“赎回异象”比一般行情下更严重,为减少赎回异象的发生提供了建议支持,保证基金份额和市场的稳定发展,对基金管理者、投资者和监管层都具有重要意义。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 选题背景和研究意义
• 1.1.1 选题背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 研究内容和方法
• 1.2.1 研究内容
• 1.2.2 研究方法
• 1.3 研究思路、框架及贡献
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 研究框架
• 1.3.3 研究贡献
• 第二章 文献述评
• 2.1 前景理论回顾
• 2.2 国外研究文献综述
• 2.3 国内研究文献综述
• 2.4 简评
• 第三章 我国开放式基金发展状况
• 3.1 我国开放式基金概述
• 3.1.1 开放式基金的相关概念
• 3.1.2 我国基金业历史和现状
• 3.2 我国开放式基金赎回概述
• 3.2.1 开放式基金赎回概念及机制
• 3.2.2 开放式基金的赎回风险及影响
• 3.2.3 我国开放式基金赎回特点——赎回异象
• 第四章 投资者赎回行为决策机制视角下的赎回异象理论分析
• 4.1 开放式基金赎回机制设计的理论基础
• 4.2 基于行为金融学前景理论的开放式基金赎回行为决策机制
• 4.2.1 基金投资者从理性选择向非理性选择转化的行为分析
• 4.2.2 收益性需求动机及相关因子
• 4.2.3 流动性需求动机及相关因子
• 4.2.4 非理性动机
• 4.2.5 赎回行为总决策机制
• 4.3 我国开放式基金赎回行为决策机制视角下的赎回异象理论命题
• 4.3.1 我国开放式基金赎回行为决策机制
• 4.3.2 我国开放式基金赎回异象命题
• 第五章 我国偏股型开放式基金赎回异象实证检验
• 5.1 变量定义与描述
• 5.1.1 被解释变量
• 5.1.2 解释变量
• 5.2 样本选取和数据处理
• 5.2.1 样本选抒
• 5.2.2 研究方法
• 5.2.3 数据统计性描述
• 5.3 模型构建
• 5.3.1 模型形式选择
• 5.3.2 固定效应或随机效应选择—Hausman检验
• 5.4 总体实证检验
• 5.4.1 单位根检验
• 5.4.2 Hausman随机效应检验
• 5.4.3 多重共线性检验
• 5.4.4 回归检验
• 5.4.5 检验结果及解释
• 5.5 阶段行情实证检验
• 5.5.1 阶段回归检验
• 5.5.2 检验结果及解释
• 5.6 实证结论
• 第六章 我国开放式基金赎回异象产生原因及对策建议
• 6.1 我国偏股型开放式基金赎回异象产生原因
• 6.1.1 处置效应
• 6.1.2 心理账户
• 6.1.3 过度自信
• 6.2 对策建议
• 结论及展望
• 参考文献
• 附录
• 攻读硕士学位期间取得的学术成果
• 致谢