大股东资金占用影响因素研究 ——来自金字塔结构下民营上市公司的经验证据

论文摘要

我国民营上市公司的控股股东普遍使用金字塔结构保持对上市公司的控制权,控制权和现金流权分离的程度很大,大股东以各种手段占用上市公司的资金,影响企业用于自身发展所需要的资金,不利于企业的发展也不利于整个市场的稳定有序。在我国证券市场上,民营上市公司大股东资金占用的现象很严重,已成为制约我国证券市场稳定运行和规范发展的一个难点和焦点问题。本文在对理论进行分析的基础上,提出了研究的8个假设,以具备金字塔结构的371家民营上市公司为研究样本,结合描述性统计的分析结果,通过共线性检验和多元回归分析的研究方法,对假设进行了检验,对实证结果进行了解释和说明。结果表明,金字塔结构下的民营上市公司,大股东资金占用率与第一大股东的持股比例之间存在先上升后下降的非线性关系。分离系数与大股东资金占用率负相关,通过显著性检验。股权制衡度越高,大股东资金占用率越低。管理者持股比例与大股东资金占用率为负相关,通过显著性检验,表明管理者持股确实能够有效控制大股东的资金占用行为。董事会规模、独立董事比例以及两职分离情况对大股东资金占用行为并没有显著影响。资产负债率与大股东资金占用率负相关,通过显著性检验,说明债权人的存在一定程度上约束了大股东猖狂的资金侵占行为。控制变量公司上市年限与大股东资金占用率正相关,但未通过显著性检验。此外,分别对正常公司和ST公司进行了实证研究,发现第一大股东持股比例、股权制衡度、资产负债率和公司上市年限这四个变量对大股东资金占用率的影响因样本不同而不同。通过以上研究分析发现,必须要由全社会共同参与上市公司监管才能防范和解决大股东资金占用问题。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 目录
• 第1章 导论
• 1.1 研究背景与意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 国外研究综述
• 1.2.2 国内研究综述
• 1.2.3 研究述评
• 1.3 研究思路与研究方法
• 1.4 研究内容与结构
• 第2章 大股东资金占用相关理论概述
• 2.1 相关概念的界定
• 2.1.1 民营上市公司
• 2.1.2 股东、大股东及小股东
• 2.1.3 大股东资金占用
• 2.1.4 金字塔式股权结构
• 2.2 大股东资金占用的理论基础
• 2.2.1 委托代理理论
• 2.2.2 产权理论
• 2.3 本章小结
• 第3章 大股东资金占用影响因素分析
• 3.1 金字塔结构下民营上市公司大股东资金占用概况
• 3.2 金字塔结构下民营上市公司大股东资金占用影响因素分析
• 3.2.1 股权结构对大股东资金占用的影响
• 3.2.2 董事会特征变量对大股东资金占用的影响
• 3.2.3 资产负债率对大股东资金占用的影响
• 3.3 本章小节
• 第4章 大股东资金占用影响因素的实证研究
• 4.1 样本选取与数据来源
• 4.2 研究设计
• 4.2.1 被解释变量
• 4.2.2 解释变量的选取
• 4.2.3 控制变量的选取
• 4.2.4 实证模型
• 4.3 实证研究结果及分析
• 4.3.1 变量描述性统计
• 4.3.2 多重共线性检验
• 4.3.3 回归分析
• 4.4 本章小结
• 第5章 结论与建议
• 5.1 结论
• 5.2 制约大股东资金占用的建议与措施
• 5.3 本文的研究局限与展望
• 5.3.1 研究局限
• 5.3.2 展望
• 参考文献
• 致谢
• 攻读硕士学位期间的主要研究成果